大家好，转眼假(jiǎ)期就(jiù)结束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国(guó)内旅游消费爆了(le)，而海外(wài)有爆了，不过(guò)是爆雷(léi)。按照惯例(lì)，我们(men)梳(shū)理(lǐ)一下(xià)重大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件

　　1、中(zhōng)央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中央(yāng)政治局4月28日召开会议(yì)，分(fēn)析研究(jiū)当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中共中央总书记习近平主持(chí)会议(yì)。会(huì)议认为，今年(nián)以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区(qū)各(gè)部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫(yì)情(qíng)防(fáng)控和经济社会发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展和安全，我国(guó)疫(yì)情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预(yù)期转弱三重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长好(hǎo)于(yú)预(yù)期(qī)，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发(fā)展呈现回升向好态势(shì)，经(jīng)济运行(xíng)实现良(liáng)好(hǎo)开局。

　　会(huì)议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性的(de)，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经济转型(xíng)升级面(miàn)临新(xīn)的阻力(lì)，推动高(gāo)质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重申对(duì)刚性和(hé)改善性(xìng)住房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议(yì)还提出，在超大特(tè)大(dà)城市积极稳步推进城中村改造和“平急(jí)两用”公(gōng)共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造(zào)业(yè)采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管(guǎn)

　　在勉(miǎn)强支(zhī)撑了(le)两个月后，风雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭并(bìng)被接管收购的命(mìng)运。美国加州金(jīn)融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是(shì)美国历史上(shàng)第(dì)二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中心(xīn)测(cè)算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年(nián)同期(qī)的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比(bǐ)口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电子对(duì)抗(kàng)系统，使这(zhè)两架无人(rén)机(jī)出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其工作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎片也(yě)没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击(jln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式ī)时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位(wèi)于(yú)莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸工(gōng)作。

　　俄(é)罗斯总(zǒng)统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合(hé)适的时间和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新(xīn)社(shè)5月(yuè)3日(rì)报(bào)道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的(de)除外。 莫斯科市长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是为了(le)防止未经授(shòu)权使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据(jù)法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无(wú)人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意(yì)人报》网站消(xiāo)息，针对无人(rén)机试(shì)图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基(jī)福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社(shè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特(tè)接受(shòu)该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行(xíng)导弹打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新研判(pàn)

　　1、中信(xìn)证券：从(cóng)失衡到(dào)平(píng)稳(wěn)，布局(jú)业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情(qíng)诱发的(de)过(guò)度博弈和心态失衡(héng)，市场大(dà)幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断(duàn)改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观体验、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳，市场依(yī)然处于全年第二个关(guān)键做多窗口，财(cái)报季结(jié)束后，市场将(jiāng)步(bù)入业绩驱(qū)动的行情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议坚(jiān)持高切低(dī)，关注(zhù)上半(bàn)年景(jǐng)气(qì)持续改善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局(jú)会议提(tí)振市场信心(xīn)，扩内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比(bǐ)和高频数据验证(zhèng)；外部流(liú)动性拐点明确，美(měi)国银行(xíng)业风险不断发(fā)酵，但预计对(duì)A股(gǔ)实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显示，A股(gǔ)业绩跨年筑底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改善的趋(qū)势显(xiǎn)现，其中行业(yè)的(de)结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场上(shàng)行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个关键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局医(yī)药(yào)、数字经(jīng)济和“一带一路”板块(kuài)中有业绩亮点(diǎn)的(de)品种，以及其(qí)他板块中(zhōng)一季(jì)度业(yè)绩(jì)明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续的(de)细分行业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市场显现相对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公(gōng)司业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应(yīng)对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合当前(qián)A股市场整(zhěng)体(tǐ)估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平不(bù)高仍处于历史中低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性(xìng)因素影响(xiǎng)可能有所波动，但对后市整体表现不用(yòng)过于谨(jǐn)慎，当前位置市场机会(huì)仍大于风险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍在探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多(duō)事(shì)之秋(qiū)，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风险事件频(pín)发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位把(bǎ)握再布局机会；短期(qī)结构上关注在(zài)低位资产中寻找景(jǐng)气稳定(dìng)或好于预期方向，中期线索在于(yú)科技周期与复苏链中的(de)弹性方向(xiàng)。行(xíng)业重点(diǎn)关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链（预(yù)制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反(fǎn)复很正常，短期政策和业(yè)绩(jì)因素影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依(yī)据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率(lǜ)已经回归(guī) | 民生策略

　　往后(hòu)看，核(hé)心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商(shāng)品都将被海外逐级放大的宏观波动(dòng)所影(yǐng)响。我们(men)的(de)资源+重资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中(zhōng)特(tè)估(gū)”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻(luó)辑的回(huí)归。重资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期(qī)场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济增长新(xīn)动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消(xiāo)费、县域消费(fèi)；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策(cè)略：五一前(qián)后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜(shèng)率如何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概率较节(jié)前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大幅上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以(yǐ)及背后(hòu)释放(fàng)的信号(hào)

　　国内复苏延续(xù)，支撑(chēng)A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类资(zī)产表现(xiàn)来看，全球主(zhǔ)要权益市场(chǎng)及原油(yóu)等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益(yì)率(lǜ)下行，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场“衰退(tuì)交易”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期，美(měi)国银行(xíng)业危机和两党债务上限博(bó)弈(yì)使得海外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服(fú)务消费大(dà)幅(fú)回升(shēng)，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移(yí)。结(jié)构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展”，全球(qiú)产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达(dá)策(cè)略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体是震荡下(xià)行的(de)，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频(pín)经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是(shì)3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和(hé)商(shāng)品(pǐn)市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场(chǎng)对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可能不会持续(xù)太(tài)久(jiǔ)，或(huò)者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最(zuì)新的PMI数据来看，4月份确实出现了较ln函数的运算法则求导，ln运算六个基本公式为明显的下降。这(zhè)一(yī)下降背(bèi)后我们认(rèn)为可能主(zhǔ)要有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入疫后第二个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外(wài)经济担(dān)心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济(jì)数(shù)据很难超预(yù)期(qī)。由(yóu)此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市场的(de)战术调(diào)整虽然(rán)可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在(zài)新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科(kē)创50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的PMI和长端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈的中美摩擦、偏弱的(de)一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦(tǎn)途(tú)较(jiào)为明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美(měi)联(lián)储年内结(jié)束加息(xī)、A股市场估(gū)值极(jí)低(dī)、产业趋(qū)势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上(shàng)证50高股(gǔ)息(xī)央国企，央(yāng)国企指数和ETF后续将发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高(gāo)股息组合在(zài)经济偏弱、利(lì)率(lǜ)下行(xíng)环境下获取超额收益（13只被指(zhǐ)数集中覆盖的(de)高股(gǔ)息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机构(gòu)赛(sài)道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向在5月有明显调整，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机，其中以科创50方向最为(wèi)关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月(yuè)完成最(zuì)后一次加息(xī)，中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛夏攻势，科创再起

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