大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外(wài)有爆了(le)，不过是(shì)爆雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理(lǐ)一下重(zhòng)大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中(zhōng)央政治局(jú)会议(yì)定调(diào)！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当前经济形(xíng)势(shì)和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主持会议。会议(yì)认为，今年以来(lái)，在以习近(jìn)平同志为核心(xīn)的党中(zhōng)央坚强领导下，各地(dì)区各部门更好(hǎo)统筹国(guó)内国(guó)际两个(gè)大(dà)局(jú)，更(gèng)好统筹疫情防(fáng)控和经济社会(huì)发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安(ān)全，我国(guó)疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定(dìng)性胜利(lì)，经济社会(huì)全面(miàn)恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲(chōng)击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场(chǎng)需(xū)求逐步(bù)恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升向好(hǎo)态势，经济运行实现(xiàn)良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国经济(jì)运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议(yì)重(zhòng)申对刚性和改善性住房需(xū)求的(de)支持，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保(bǎo)稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同时，会议还提(tí)出，在(zài)超大特大城市积极稳步(bù)推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公(gōng)共基(jī)础设施(shī)建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消(xiāo)息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制(zhì)造业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一共和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月(yuè)后，风雨飘摇(yáo)的美国第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)终究还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美(měi)国加(jiā)州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监(jiān)管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒(dào)下的银行，同时也是美国历(lì)史上(shàng)第(dì)二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期(qī)国内旅游(yóu)出游2.74亿人(rén)次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据(jù)中心测算，全国(guó)国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同(tóng)期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当(dāng)地(dì)时(shí)间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架(jià)无人机瞄准了(le)克里姆林(lín)宫，俄军(jūn)方和特(tè)种部(bù)队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对抗系(xì)统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日(rì)程将照常(cháng)进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人(rén)员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫称，乌(wū)克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时(shí)普京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表示(shì)，普京3日在位(wèi)于莫斯科州(zhōu)的新奥加廖(liào)沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表示(shì)，俄(é)方(fāng)保留在(zài)合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权(quán)利。

　　另据俄新社(shè)5月(yuè)3日(rì)报(bào)道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止未经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据(jù)法新社当地时(shí)间3日报道，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭击。

　　另据(jù)俄罗(luó)斯《生(shēng)意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统(tǒng)新(xīn)闻秘书谢(xiè)尔(ěr)盖？尼基福罗(luó)表示，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于袭击的信息。

　　据(jù)俄(é)新社(shè)3日报道(dào)，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体(tǐ)采(cǎi)访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作为对乌(wū)方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大(dà)券(quàn)商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡(dàng)。进(jìn)入(rù)5月，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心(xīn)态也将(jiāng)逐步从(cóng)短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳(wěn)，市场(chǎng)依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情阶段，配置思路上建议坚(jiān)持(chí)高切低，关注(zhù)上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振(zhèn)市(shì)场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力(lì)重点，政策预期回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到(dào)同比和高频数据验证；外(wài)部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美(měi)国银行业风险不断发酵(jiào)，但预计(jì)对A股(gǔ)实(shí)质影响十分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩(jì)跨年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的(de)结构性亮(liàng)点日益清(qīng)晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今(jīn)年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业(yè)绩亮(liàng)点的品种，以(yǐ)及其他板块(kuài)中一季度业(yè)绩明显(xiǎn)改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策(cè)略(lüè)：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队(duì)5月3日表(biǎo)示(shì)，节后A股(gǔ)有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显(xiǎn)现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望(wàng)延(yán)续稳中(zhōng)求进基调。2）上市(shì)公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注(zhù)，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市(shì)场整(zhěng)体估值水平不(bù)高仍处于历史中低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性因(yīn)素影响可能有所波动，但对后市整体表现(xiàn)不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场(chǎng)机会(huì)仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待(dài)，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标(biāo)仍在(zài)探底(dǐ)，五一出行(xíng)恢复亮眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险(xiǎn)事件频发(fā)，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预期方(fāng)向，中期(qī)线索在于科技周期(qī)与复(fù)苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重(zhòng)点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一(yī)路、数据要(yào)素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初(chū)期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这(zhè)次牛市(shì)第一波(bō)上(shàng)涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似(shì)春天，市场(chǎng)有所反复很正常(cháng)，短期政策(cè)和(hé)业绩因素影响下，行业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依据基本面去伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被海外逐(zhú)级放(fàng)大(dà)的宏观(guān)波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特(tè)估”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭、油(yóu)、金、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低(dī)端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代表的赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前(qián)后(hòu)市(shì)场表现(xiàn)如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节(jié)前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡(dàng)调(diào)整，上涨概率仅(jǐn)为(wèi)14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概(gài)率则(zé)大幅(fú)上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均(jūn)涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间全(quán)球(qiú)大类(lèi)资产波动以(yǐ)及背后(hòu)释警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗(shì)放的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有(yǒu)所升温。美欧一(yī)季度经济增速(sù)不及(jí)市场预期，美国银行业危机和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾(gù)假期(qī)消费数据，国内服务(wù)消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国内经(jīng)济(jì)仍(réng)处于复苏(sū)早期。4月政治局(jú)会议(yì)强(qiáng)调(diào)“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强(qiáng)，需求仍然不足(zú)”，因此总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风(fēng)险不大，企(qǐ)业盈利上行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议(yì)首提“重视通用人工(gōng)智能发展”，全球(qiú)产业(yè)催化和国(guó)内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行(xíng)情或反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的第一次(cì)长时间回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上(shàng)牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年(nián)中的(de)第一次(cì)战术(shù)性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的拐点，均(jūn)与高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由(yóu)于(yú)经(jīng)济(jì)比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现，均表明资(zī)本市场(chǎng)对(duì)经(jīng)济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经济回(huí)升(shēng警察扫黄为什么很少去大酒店，警察会去星级酒店扫黄吗)可能不会持(chí)续(xù)太久，或者至少Q2可能(néng)不会持(chí)续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明(míng)显(xiǎn)的下降(jiàng)。这一(yī)下降背(bèi)后我们认为可能主要有(yǒu)两个短期原(yuán)因(yīn):（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后(hòu)第一个季度经济数据最容易恢复(fù)，4月开始经(jīng)济进入疫(yì)后第(dì)二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格(gé)、海外经济(jì)担(dān)心等因(yīn)素(sù)，可(kě)能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导(dǎo)致这(zhè)一(yī)次市(shì)场的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但由于(yú)缺(quē)乏(fá)数据改(gǎi)善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切(qiè)换(huàn)”

　　我(wǒ)们或(huò)已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长(zhǎng)期的坦(tǎn)途，把握“上证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道大切换”。5月的迷(mí)雾在增(zēng)加：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率(lǜ)、反(fǎn)复的美联储、激烈的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明确(què)、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上(shàng)证50高股(gǔ)息央(yāng)国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量(liàng)资金行情(qíng)，高股息组合(hé)在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只被指数集中覆盖(gài)的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切换（切(qiè)向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是进一(yī)步加(jiā)配的(de)良机，其中(zhōng)以科(kē)创50方向最为关(guān)键。若美联储(chǔ)能够在5月完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地(dì)利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势，科创再起

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