射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市(shì)场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头(tóu)已(yǐ)开(kāi)始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂(chǎng)商慧智(zhì)微正式在科创板上市。公(gōng)司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车(chē)道，先后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基金二(èr)期、红杉中国(guó)、IDG资(zī)本、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)等(děng)一系列外部(bù)机构(gòu)股东。截至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以(佛教肉莲是什么yǐ)及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持股(gǔ)比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提(tí)的是，与(yǔ)慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出(chū)了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二(èr)级市场遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正面(miàn)临变局。目前(qián)，正射(shè)频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由于(yú)智能手机增速放缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响，预(yù)计到(dào)2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯片(piàn)巨头，近(jìn)年(nián)来也在(zài)响应市场变化(huà)谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务佛教肉莲是什么以(yǐ)外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创(chuàng)板(bǎn)日报(bào)》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期(qī)等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成(chéng)立(lì)于(yú)2011年，主(zhǔ)营业(yè)务为(wèi)射频(pín)前端(duān)芯片及模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联(lián)网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移动终(zhōng)端设备ODM厂(chǎng)商(shāng)，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现(xiàn)营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状(zhuàng)态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持(chí)续(xù)的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高额研发投(tóu)入；下游(yóu)客户(hù)集中且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期(qī)影响，公司产品毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年(nián)公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的(de)毛利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平(píng)，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍(réng)要(yào)抓紧扩(kuò)大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧智(zhì)微开(kāi)启了对(duì)外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始(shǐ)进入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完(wán)成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资(zī)方，包括(kuò)大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等也是(shì)在这(zhè)一阶段(duàn)对慧智微(wēi)进入(rù)了慧智微的股(gǔ)东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期(qī)、广(guǎng)发(fā)信德以及金(jīn)沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情(qíng)况看，大基金二期(qī)在(zài)投资慧智(zhì)微的(de)近(jìn)两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注的红杉中国，平(píng)均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实现账面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来(lái)自于手机领(lǐng)域(yù)。当(dāng)前，智能(néng)手机出(chū)货量的大幅下降，已经对慧智微的业(yè)绩造(zào)成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也让资(zī)本(běn)市场对包括(kuò)慧智微在内的射频芯片(piàn)厂商(shāng)做出(chū)了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下滑，射(shè)频(pín)前(qián)端市场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无(wú)几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计(jì)到2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构(gòu)，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇了破发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价，报61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨头厂(chǎng)商都在佛教肉莲是什么谋求转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原有的射频(pín)芯(xīn)片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产(chǎn)品，下游触(chù)角(jiǎo)延伸至汽车、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出(chū)一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在(zài)中低(dī)端市(shì)场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国产射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每(měi)个射(shè)频(pín)细分赛(sài)道(dào)还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至(zhì)目前(qián)，今年(nián)共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资(zī)，而在2021年上半年，这个(gè)数(shù)据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵盖了投资机构涵盖了(le)中(zhōng)金(jīn)资本、红杉(shān)资本中(zhōng)国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深(shēn)创投等知(zhī)名机构。

　　当(dāng)前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希(xī)通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片(piàn)测设中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地(dì)位，增(zēng)加头部客户(hù)的市场份(fèn)额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端技术迭代，优化可(kě)重(zhòng)构技(jì)术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品(pǐn)上加(jiā)大对上游滤波器、多工(gōng)器的产(chǎn)业链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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