用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转型(xíng)第二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络净亏(kuī)损(sǔn)3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来(lái)单季最大亏损；2022年净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下(xià)降69％，是(shì)2020年(nián)以来(lái)连续第三年净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年以来公司股(gǔ)价(jià)持续(xù)大跌(diē)。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶段营收、净利同(tóng)步大增、股价大(dà)涨的同向(xiàng)共振，大相迥异。

　　目前，用友网络股价为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市23年来单季最大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用(yòng)友(yǒu)网络4月28日(rì)晚间发布2023年第(dì)嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎一季度报(bào)告，一季(jì)度实现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长15.3％；归属于上市公司股东的(de)净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该(gāi)公司(sī)2001年(nián)5月上市(shì)以来单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友网络发布的年报显示，2022年公(gōng)司营(yíng)收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利润2.19亿元，同比下降嘴巴含胸的感觉知乎，嘴巴含胸的感觉如乎69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的历史最高(gāo)点之(zhī)后，用(yòng)友网络连续(xù)第三年净(jìng)利下(xià)滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在2020年7月创下(xià)历史新(xīn)高之后，用友网(wǎng)络股价(jià)就总体上呈(chéng)下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者(zhě)被套

　　在(zài)2022年股价大跌前，用友网络在股(gǔ)价相对高点进(jìn)行了定增融资(zī)。此次定增吸引了不少机构(gòu)参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量(liàng)约(yuē)1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元(yuán)。当时，在定增市场颇为活(huó)跃的私(sī)募大佬葛卫东，也参与了(le)定增(zēng)，投(tóu)入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增(zēng)结束之后(hòu)，用友网络发(fā)布(bù)的(de)2021年业(yè)绩明显不及(jí)市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友(yǒu)网络(luò)的2022年各季度业绩(jì)更(gèng)是连续(xù)爆(bào)雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润(rùn)-2.558亿元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)218.93％；三(sān)季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降525％。

　　在(zài)此(cǐ)背景下，用友网(wǎng)络的(de)股价(jià)从2022年(nián)2月37元的高点，最低跌至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅近六成。而(ér)葛卫东(dōng)的总持股数，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十大股(gǔ)东(dōng)，在此(cǐ)期间，其减持数量至少有4100万(wàn)股(gǔ)。其定(dìng)增投资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)大(dà)跌。

　　云(yún)服务转型第二阶段道阻且长

　　在用友网络的发展历史上，其(qí)1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是(shì)通(tōng)过ERP软件服(fú)务企(qǐ)业的信息化，现在的(de)3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数智化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友(yǒu)的3.0-I战略是转型云服(fú)务业务，引领中国企(qǐ)业级(jí)服务市场。在此基础上，公司(sī)2020年(nián)进入(rù)新(xīn)的战略发(fā)展(zhǎn)阶段（3.0-II），战略(lüè)目标(biāo)是构(gòu)建和运营全球领先的企(qǐ)业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正(zhèng)式发(fā)布(bù)了完全基于互联网架构的(de)企业互联网开发平(píng)台。2017年以来，其云(yún)平台(tái)、财务(wù)云、人力云等云(yún)产品得(dé)到逐步(bù)发展，各领域(yù)云上线运(yùn)营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始，用(yòng)友(yǒu)BIP经历了(le)第一个阶(jiē)段的”用友云”面世、云平台(tái)及领域服务快速发展，第二个(gè)阶段的(de)统一(yī)底(dǐ)座和(hé)服务融(róng)合。2022年(nián)8月(yuè)，经过6年(nián)的规(guī)模研发(fā)和(hé)持续迭代，用友的(de)BIP 3正式(shì)发布，用(yòng)友(yǒu)云进入新的发展阶段。

　　从(cóng)公司(sī)业务占比(bǐ)来(lái)看(kàn)，用友网络云(yún)服务转(zhuǎn)型取(qǔ)得(dé)了较大成功。

　　2022年，其云服务业务(wù)实(shí)现收入(rù)63.53亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营收的比重为68.6％，较2021年(nián)提(tí)升9个百(bǎi)分点，已成为(wèi)公司主要收(shōu)入来源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从(cóng)高端(duān)市场份额来看(kàn)，用友却(què)还是没(méi)有多(duō)大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占(zhàn)率(lǜ)超过(guò)70％，其中用友市占率(lǜ)达到40％。但在高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软(ruǎn)件(jiàn)占有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨头SAP和Oracle占(zhàn)比达(dá)到53％。

　　3月20日(rì)，在市场曝(pù)出华为将(jiāng)在4月(yuè)启用自(zì)己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网(wǎng)络(luò)股(gǔ)价(jià)直接跌停。尽管华为(wèi)目前仅为自用，并不一(yī)定会面向(xiàng)外部市场提供高端ERP软件，但(dàn)股价的跌停(tíng)，反应出市场对用友(yǒu)在高(gāo)端ERP软件市(shì)场竞争力信(xìn)心的严重(zhòng)不(bù)足(zú)，也反应了其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价(jià)上，在(zài)用友(yǒu)网络3.0转型(xíng)第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长，且(qiě)增(zēng)幅远(yuǎn)高于营收增幅。对应到股价上，在此(cǐ)期间，用友网络股(gǔ)价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转型的(de)第二阶段(duàn)，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小(xiǎo)幅增长(zhǎng)，几乎(hū)可(kě)以(yǐ)说(shuō)是踏(tà)步(bù)不前，净利润却大幅下跌，股价也因此大跌，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络(luò)董事长王文京(jīng)在2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友(yǒu)的(de)市值还是有很大的提升空间。但从目前的情(qíng)况来看，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻(zǔ)且长。

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