美国债务上限(xiàn)危机(jī)暂(zàn)时“告一段落”——美(měi)东(dōng)时间5月31日，美国国会众议(yì)院通过了(le)一(yī)项关于联邦政府债务上限和预算可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句的法案，隔日参议院通过，根据(jù)法案政府(fǔ)开支将受到上限制(zhì)约直至(zhì)2024年结束(shù)，但可以避免发生(shēng)债务违约。根(gēn)据美国国(guó)会预(yù)算办公室数据，目前美(měi)国联邦(bāng)债务规模约为31.46万(wàn)亿美(měi)元，占其国(guó)内生产总值比(bǐ)例已(yǐ)超过120％，相(xiāng)当(dāng)于每个美国(guó)人(rén)负(fù)债9.4万美元。

　　事实上(shàng)，二战以来(lái)，美国(guó)已103次调整债务上限，尽管未(wèi)曾出现过实(shí)质性债务违约，但债务上限危机(jī)仍可从(cóng)市场预期、流动性、风险偏(piān)好、借贷成(chéng)本(běn)等机制作用于全球金融(róng)、实物(wù)资产。

　　多位业(yè)内人士对《中国基金报(bào)》记者表(biǎo)示(shì)，在目前美(měi)国债务上(shàng)限情景(jǐng)下，中(zhōng)长期(qī)看(kàn)美债上(shàng)限违约风险难以忽视，亚(yà)洲等(děng)新兴(xīng)市场股(gǔ)票表现(xiàn)将(jiāng)更(gèng)具韧性(xìng)，而市场关注的重点也将重新回到美联储的货(huò)币政策上(shàng)来。

　　危机(jī)暂(zàn)缓(huǎn)新(xīn)兴市场股票表现更具韧性

　　除(chú)本次外，1976年以(yǐ)来(lái)美国(guó)政府债务共(gòng)有22次触及法定上(shàng)限，每次债务上限触及后均得到(dào)了(le)上调(diào)或暂停，只(zhǐ)是经历的时(shí)间(jiān)长短不同。

　　彭博数据显示，2011年债务上限解决(jué)前(qián)后，标普500指数自(zì)高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限解决前后，标普500指数(shù)最大下(xià)调(diào)幅度为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在(zài)本次债务(wù)危机谈判过程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差(chà)，日经225指数创1990年(nián)以(yǐ)来新高，香港恒生指(zhǐ)数则跌(diē)至年内新(xīn)低。

　　瑞银(yín)财富管理(lǐ)投资总监办(bàn)公室（CIO）对记(jì)者表(biǎo)示，尽管美国彻底违约的可能性(xìng)非常低，但(dàn)此前因为市场担忧发(fā)生(shēng)发生违(wéi)约，很多国家(jiā)和行业都(dōu)遭(zāo)到抛售，但这次亚洲市场表现相对于美(měi)国和(hé)发(可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句fā)达市场更具韧性，得益于(yú)较佳的盈(yíng)利(lì)增长前景和具吸引力的相对估值，尤其看(kàn)好中国、泰国(guó)和(hé)韩国。

　　具体就中国(guó)市场而言，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化(huà)剂。中国今年(nián)首季盈(yíng)利(lì)增长较去年第(dì)四季有所改善，有(yǒu)助提振对中(zhōng)国资(zī)产(chǎn)的信(xìn)心。与亚(yà)洲其他地区（日本除外）相比，中(zhōng)国股市的估值似(shì)乎被低估(gū)。

　　景顺亚(yà)太区（日(rì)本除外）全球(qiú)市(shì)场(chǎng)策略师赵耀庭也对记者表(biǎo)示，债(zhài)务协议的顺利通过消除了(le)美国乃(nǎi)至全球面临(lín)的一个不明朗因素，进而短(duǎn)暂提振市场情绪(xù)。中航信托宏观策(cè)略总(zǒng)监吴照银对记者称，因投(tóu)资者对(duì)两(liǎng)党达成一致有确(què)定的预(yù)期，所以近期美国以及全球资本市场并没有对(duì)美国债务上(shàng)限问题(tí)过度反应，整体(tǐ)表现平稳。

　　中长期看美债上限违约风(fēng)险难以(yǐ)忽视

　　目前(qián)来看，主流大类(lèi)资(zī)产对于(yú)美债危机的叙事反(fǎn)应(yīng)都较(jiào)为平淡，但(dàn)野村(cūn)东方国际证券资产管理(lǐ)部总(zǒng)经理兼(jiān)投(tóu)资总监肖令君对(duì)记者表(biǎo)示，从中(zhōng)长期的资产配置角度(dù)出发，诸(zhū)如美债(zhài)上限等(děng)类似的尾部风(fēng)险事件难以(yǐ)忽视。

　　“对(duì)冲投(tóu)资组合的下行风险，主要考虑两点：一是(shì)多元化低相关(guān)性资产配置、二是支付保险费的(de)另类策略，为(wèi)组合提供(gōng)下行保护。回顾(gù)美债上限(xiàn)危机(jī)历(lì)史(shǐ)，看到(dào)避险(xiǎn)资产如美元(yuán)、美(měi)债、黄金(jīn)在通常较风(fēng)险(xiǎn)资产呈现明显(xiǎn)的超额收益，因(yīn)此组合配置(zhì)中保有一定比例(lì)的避险资产(chǎn)有(yǒu)助对(duì)冲投资(zī)组(zǔ)合波(bō)动(dòng)。”肖令君进一步阐述道。

　　长江证券(quàn)在(zài)黄金与美债季(jì)度展望中也提(tí)到，黄金作(zuò)为典型的(de)避险资产(chǎn)，国际金价将有(yǒu)支撑，短期或继续走(zǒu)高，因为美债利率(lǜ)短(duǎn)期(qī)内(nèi)仍会高位震荡，通胀不确定性仍然较高(gāo)，同时(shí)全球整体(tǐ)风险因(yīn)素在提高。

　　肖令君还提(tí)到(dào)，另一方面，极端危机环境下，大类资产会呈(chéng)现同涨同跌的特征，如2020年3月(yuè)极度恐慌时期，市场无差别抛售一(yī)切(qiè)资(zī)产增持现金，传统避险(xiǎn)资产(chǎn)随同风险资产一起下跌，因此以期权(quán)保护组合下(xià)行风险(xiǎn)是另一种方式。美(měi)债违约并非我(wǒ)们的基准(zhǔn)假设，如果出现此类尾部风险，做多波动率、以及做(zuò)空风险资(zī)产的衍生品策(cè)略将显(xiǎn)著受益。

　　瑞银首可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句席美国经济学家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市场的最佳(jiā)非对称对冲策略是做(zuò)空美国(guó)高评(píng)级银行（评级下调、对手方、杠杆担忧(yōu)）、美国寿险企(qǐ)业（CRE敞口(kǒu)、高(gāo)杠杆、估值紧绷）和美国REIT（出现更(gèng)严重的(de)衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓特约分析师黄俊则对记者表示，美(měi)债上限的提升，将促(cù)进(jìn)美联(lián)储(chǔ)停(tíng)止紧缩(suō)货币(bì)政策(cè)，对美(měi)股(gǔ)也是一(yī)大利好(hǎo)。他还认(rèn)为，美国政府(fǔ)的财政支出(chū)得到了保证，在两年内可以继续举(jǔ)债。最(zuì)近两周的美债谈判关键期，美国三大股指主涨，“用(yòng)脚投票”的(de)市(shì)场报以(yǐ)乐(lè)观。可见随着美债(zhài)上限谈判的尘埃落定，美股仍(réng)有(yǒu)望(wàng)进一步(bù)有良好表现。

　　市场重点再次回到(dào)

　　美国财政政策(cè)和货币(bì)政(zhèng)策上

　　美国参议院(yuàn)已经投(tóu)票通过债务上限法案，市场(chǎng)关(guān)注焦点再(zài)度回到美国(guó)未来的财政政(zhèng)策和货币政策上。肖令君认为，如(rú)果未出现黑天鹅事(shì)件，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联储可能会(huì)持续(xù)关(guān)注就业数据和工商业运(yùn)行情况，等待市场自然降(jiàng)温(wēn)至浅萧条后再开启降息，年(nián)内降息的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君(jūn)还称：“从经济(jì)数据(jù)上(shàng)看，美国经(jīng)济韧性(xìng)好(hǎo)于预期，如(rú)果年核心PCE指标继续反弹走高，不排(pái)除联储还会继续加息的可能，但加(jiā)息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不(bù)会改(gǎi)变，因此预计加息对市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务上限协议通过后，美国财政(zhèng)部预(yù)计将可于(yú)未来(lái)7个月发(fā)行逾6000亿美元的国债。随着市场流(liú)动性收紧(jǐn)，这(zhè)或将产生显著的吸力作用。债券收益率(lǜ)或将随(suí)着资本流出经济而上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析师黄(huáng)俊则(zé)称，接下来美(měi)国财(cái)政部的工作重点是如何(hé)为美债找到买家，其中有三个重要看点，即第一，美联储(chǔ)现在仍在(zài)缩表周期，接(jiē)下来是否要调整货币政策停止缩表抛售美债；第二，以中(zhōng)国为(wèi)代表的(de)贸易顺(shùn)差国是(shì)否购买美(měi)债；第(dì)三(sān)，美国国内普通(tōng)家庭可能成(chéng)为购(gòu)买美债异军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美(měi)联储现在仍(réng)在缩(suō)表周期(qī)，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停(tíng)止缩(suō)表抛售美债。如果美联储缩(suō)表卖出美债，美国(guó)财政部发行美债（向市场卖出）这无疑(yí)会给美债市场(chǎng)造成(chéng)极大抛压。他总结(jié)道，美债的重新(xīn)发行，有(yǒu)可能促使美联储美联储停(tíng)止加(jiā)息和缩表。在5月美联储FOMC申明中(zhōng)删(shān)除(chú)了此(cǐ)前暗示未来还会加息的措(cuò)辞，需要关注6月利率(lǜ)决议(yì)中美联储是否能进一(yī)步确认(rèn)停止(zhǐ)紧缩(suō)的态度(dù)。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句