核心观(guān)点:在当前经济恢复的不确定性下，高股息(xī)策略(lüè)有望以其确定的股息收入和(hé)较高的安全边际为投资者提供不错的收(shōu)益。而基本面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银行板块将成为高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。

　　50克有多少参照物图片，50克有多少参照物高股息策略是以股息(xī)率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股票并(bìng)长期持(chí)有的投资策略。高股息率一(yī)方(fāng)面意(yì)味着公司(sī)有较高的股利支付率，投(tóu)资者每年可(kě)以获得较高的股利收入作为绝对收(shōu)益(yì)，另一方面(miàn)意味着公司估(gū)值(zhí)较低，因(yīn)此具备(bèi)一定的安全边际，而且投资的(de)成本相对较(jiào)低，长期(qī)持有还可(kě)以节税。从历史表(biǎo)现上来(lái)看(kàn)，高股息策(cè)略的安全性(xìng)较(jiào)高，在市场下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更(gèng)强。从(cóng)当(dāng)前宏观(guān)经济的角度来看(kàn)，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较大的不(bù)确定(dìng)性；从大(dà)类资产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目前可(kě)投资的资(zī)产(chǎn)不多，收益率在下(xià)行。因此以银行板块为代表的(de)高股息策(cè)略有望取(qǔ)得相对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率(lǜ)想要(yào)取得较好的收(shōu50克有多少参照物图片，50克有多少参照物)益就需要满足以下几个条(tiáo)件：1）在分子部分(fēn)也就是股息(xī)端需要有一贯较(jiào)高而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前(qián)提就是行业基本面(miàn)需要稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部分也就是(shì)股(gǔ)价端估值(zhí)低，因此(cǐ)安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波(bō)动性较(jiào)低；4）公司最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一步提升的可能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好满足以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的(de)现50克有多少参照物图片，50克有多少参照物金分红率整体都在(zài)24％以上，其中(zhōng)大行最高(gāo)，其次是(shì)股(gǔ)份行(xíng)和城(chéng)商(shāng)行，农商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背后也离不开经营业绩的稳定。从2023年一(yī)季(jì)度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定(dìng)价(jià)的(de)情况(kuàng)下能够保持正增殊为(wèi)不(bù)易(yì)。上市银行(xíng)整体(tǐ)净利(lì)润(rùn)同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润释放。预(yù)计随(suí)着(zhe)大(dà)行重定价的(de)压力过去(qù)以及二三(sān)季度(dù)农商行小微(wēi)投(tóu)放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳(wěn)，而(ér)中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)的下行和理财(cái)资金赎回的(de)趋缓也(yě)会使得负债成本有望进一(yī)步(bù)下行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提升(shēng)。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行不(bù)良率继(jì)续(xù)环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆盖率维(wéi)持(chí)在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的(de)PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个(gè)板块中最低的。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在的历(lì)史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分(fēn)位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配置安全边(biān)际和性价比较好(hǎo)，作(zuò)为低且稳定的分母也保证了其比(bǐ)较高的(de)股息率。4）银(yín)行板块作为“国资(zī)含量”比较高的(de)板(bǎn)块(kuài)，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提(tí)出中(zhōng)特(tè)估后有(yǒu)比较(jiào)不错的表现(xiàn)，国资持(chí)股比例和(hé)今年以来的涨幅也有43％的正相关性(xìng)，中特(tè)估有(yǒu)望为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的(de)附加资本利得。

　　风险(xiǎn)提示(shì)事件：经(jīng)济下滑(huá)超(chāo)预期(qī)，经济恢(huī)复(fù)不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰证券研究所研究报(bào)告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定收(shōu)益的溢价》

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