5月13日，年(nián)内首(shǒu)只(zhǐ)央(yāng)企主题ETF——华泰(tài)柏瑞中证央企(qǐ)红利ETF发布公告称，其(qí)累计有效认(rèn)购(gòu)申请份额总额超过(guò)20亿份发行上限，将启动比例配售。这则小公告体现出(chū)市场对(duì)这一“中特(tè)估”主题的(de)追捧力度。

　　实际上，近期围绕着“中特(tè)估”的(de)行(xíng)情(qíng)，市场关注(zhù)度非常(cháng)高，5月15日首批3只央企回报ETF发行(xíng)，更成(chéng)为这一波“中(zhōng)特估”行情(qíng)的催化(huà)剂。实际上，早在去(qù)年底及今年(nián)一季度，一些基金经理(lǐ)开(kāi)始调仓换股“中特估概念”。

　　目前“中特估”资金(jīn)面、情(qíng)绪面(miàn)、估值(zhí)方式等问题成为市场(chǎng)关注(zhù)焦点，中国基金报采(cǎi)访多位投研(yán)人士，解析“中特(tè)估”这些(xiē)焦点(diǎn)问题。

　　央(yāng)企主题ETF密集上报发行

　　行情(qíng)催化剂？

　　市场对“中特估(gū)”主题积(jī)极追捧(pěng)。不仅(jǐn)华(huá)泰(tài)柏瑞中证央(yāng)企红利(lì)ETF罕见出现启(qǐ)动“比(bǐ)例配售”情况，今年场内(nèi)多只“中字头”ETF也持续“吸金”，15只央(yāng)企、国企ETF合(hé)计“吸金(jīn)”38.56亿元。

　　同时，后续有多(duō)只国央企主(zhǔ)题基金发(fā)行(xíng)，市(韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗shì)场对此充(chōng)满期(qī)待，如5月15日就有3只央企回报ETF，后续跟踪央企科技引领、央(yāng)企现代(dài)能源等ETF也(yě)将(jiāng)获批发行，更(gèng)有(yǒu)扎堆上报的央国企基(jī)金(jīn)在排队(duì)入市。

　　这些或(huò)成(chéng)为(wèi)这一(yī)波“中特估”行情的催化剂。

　　融通(tōng)红利机会基金经理何龙表示，央企ETF发(fā)行在(zài)情(qíng)绪上是构成(chéng)催(cuī)化因素的，近期(qī)银行股大涨的一个催化因(yīn)素就是积极推介(jiè)相(xiāng)关央(yāng)企ETF的发行(xíng)。

　　“随着央企ETF的发行，和诸多主题基金的申报发行(xíng)，我认为确实会(huì)成(chéng)为引爆行情的(de)催化剂，基本面、资金(jīn)面、政策面都(dōu)在向好，下半年，中特(tè)估有(yǒu)可能(néng)独领风骚。”万家基金章恒更是表(biǎo)示。

　　同(tóng)样，博时基金指(zhǐ)数与(yǔ)量(liàng)化投资部基(jī)金经理杨振(zhèn)建就(jiù)表示，近期密集申报的国央(yāng)企主(zhǔ)题基金主(zhǔ)要涉(shè)及(韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗jí)“股东回报”、“科技引领”、“现代能源”几(jǐ)大主题(tí)，这(zhè)样的布局可(kě)以(yǐ)更好支持央国(guó)企的估值重塑。

　　“央企(qǐ)ETF的发行将成为行情进一(yī)步上(shàng)涨的催化剂。去年以来公募基金发行整(zhěng)体平淡，近期多只国央企(qǐ)主题基(jī)金(jīn)申报(bào)和发(fā)行，行情火热下将为(wèi)市场(chǎng)带来增量(liàng)资金，有望推(tuī)动进一(yī)步上涨。”杨(yáng)振建进一步表示。

　　此(cǐ)外，银(yín)华基金ETF业务总监王帅认为，公募基金(jīn)积极布局(jú)央国企主题基金，一(yī)方(fāng)面是因为新一轮深化国企改革(gé)的(de)大幕(mù)将拉开，叠加“中特估”概念，央(yāng)国(guó)企上市公司的投资(zī)价值凸(tū)显，该主题(tí)的基(jī)金将(jiāng)为投资者提供更丰(fēng)富的工(gōng)具以(yǐ)参与到央国企投资(zī)。另一方面是落实(shí)公募基金行业高质量发展的(de)要求，引导(dǎo)更(gèng)多资金参与央(yāng)国(guó)企改革，更好发(fā)挥公募基金服务(wù)资(zī)本市(shì)场改革、服务实(shí)体经济和(hé)国家战略的作(zuò)用。

　　王帅表示，未来央企ETF的发行将(jiāng)为央企相关标的(de)和板块带来增量(liàng)资金，提升交易活跃(yuè)度(dù)，有(yǒu)望成为中(zhōng)特估(gū)行情的(de)催化剂(jì)。

　　存量市场中变赛道

　　积(jī)极调仓换股？

　　2023年以来，市场结构性行(xíng)情明显，中(zhōng)特估和人工智能成为两(liǎng)大明显的主线，而新能源等前(qián)期热门赛道股冷却，在此背景下，一些(xiē)基金经理开始调(diào)仓换股“中(zhōng)特估概念”。

　　万家基金基金经(jīng)理章恒直言，自己目前重点关注三大行业，火(huǒ)电、券商(shāng)、军工，这三大(dà)行业主要是央企(qǐ)或地方国资所在的行(xíng)业，民营企业占比较少。

　　“首先是基于(yú)行业本(běn)身基(jī)本面在今年会有(yǒu)重大的(de)向上变化(huà)的(de)机会，比如(rú)火(huǒ)电，会(huì)受益于煤炭价格的下跌，扭亏为盈；券(quàn)商，会受益于(yú)今年市(shì)场(chǎng)成交量的(de)放大，盈(yíng)利大幅(fú)增长等。同时(shí)，随(suí)着国有(yǒu)企业改革的推进(jìn)，大概率这些(xiē)企业会进入一个提(tí)质(zhì)增效(xiào)、释放业绩的过程。”章恒表示，中特估是过去5年10年改革(gé)的成果(guǒ)，是非常基本面的，和他(tā)过(guò)去1至2年研究投资思路也非常(cháng)吻合(hé)，为在(zài)下半年抓(zhuā)住这波中特(tè)估的投(tóu)资(zī)机会做好了准备。

　　“去年年底已开始(shǐ)重视中特估的(de)投资机会，判断中特估的机会未来三年(nián)分两个阶段。”融通红利机(jī)会基金(jīn)经理何龙(lóng)表示，第一阶段(duàn)也就是今年以数字经济(jì)和“一带一路”的主题普涨(zhǎng)性机会为(wèi)主，包括低于(yú)1倍(bèi)PB、分红收益(yì)率(lǜ)极高的品(pǐn)种，将会迎来普涨性的机会。第二(èr)阶段(duàn)是(shì)未来两(liǎng)年，在(zài)主题性(xìng)机会消(xiāo)散(sàn)以后，基于(yú)顶层设计对国央经营管理价值导向变化，我们(men)判断(duàn)经营成果随之改变是一个慢变量，会在未来两年体现在(zài)每(měi)一个央(yāng)国(guó)企的报表中。

　　何(hé)龙强调，目前在挖掘公(gōng)司经营(yíng)层(céng)面(miàn)可能发生(shēng)显著(zhù)正向变化(huà)的(de)个股提前进行布局，比(bǐ)如(rú)医药(yào)和消(xiāo)费等行业。

　　其(qí)实一季报已经显露出不(bù)少基金(jīn)在行动。国金(jīn)证(zhèng)券(quàn)研究(jiū)所数据显示，偏(piān)股(gǔ)主动型基(jī)金2022年年报(bào)前(qián)十大(dà)重仓股股(gǔ)票池中，“中(zhōng)特估”概念占偏股主动型基金持有股票市值(zhí)比例仅(jǐn)有1.18％。而2023年一(yī)季(jì)报披露的持仓(cāng)中(zhōng)，“中特估(gū)”概念(niàn)占(zhàn)偏(piān)股主动型基(jī)金持有股票市值比例(lì)提高到(dào)4.19％。

　　“中特估”概(gài)念股在偏(piān)股(gǔ)主动(dòng)型基金的持仓中，占比明显(xiǎn)提高(gāo)。上(shàng)述数据显示，根据偏股主动型基金2022年报及2023年(nián)一(yī)季报十大(dà)重(zhòng)仓股的数据，剔(tī)除个(gè)股涨(zhǎng)跌影响(xiǎng)，估(gū)计了各基金主动加仓“中特(tè)估”概念股(gǔ)的市值占2022年末股票总(zǒng)市值比(bǐ)例，一(yī)季度超过30％的偏股(gǔ)主(zhǔ)动(dòng)型基金主动加仓了“中特估”概念股(gǔ)，198只基(jī)金在2022年末不持有(yǒu)“中特估”概(gài)念(niàn)股，但在一季度买入。

　　不(bù)仅(jǐn)如此，中信证券(quàn)数据统计(jì)也显示，一季度主动偏股型公募基金对港股央国企的持股(gǔ)市值(zhí)比重达到(dào)2019年(nián)以来的新(xīn)高，港股央国企持股总市值(zhí)占港股持股(gǔ)总(zǒng)市值的比重(zhòng)由(yóu)2022年四季度(dù)的25.1％提(tí)升(shēng)至(zhì)2023年一季(jì)度的32.9％，远高于(yú)2020年低(dī)点时的7.5％。

　　投研上加大力量？

　　构建国(guó)央企专(zhuān)门的股票库

　　可(kě)以说中国特色估值体系，正(zhèng)深刻影响基金(jīn)公司(sī)的投研，落实(shí)到日常的投研(yán)流(liú)程和实践之中，不少基金公司在加大投研力量，更有专(zhuān)门构建国(guó)央企股票库。

　　融(róng)通红(hóng)利机会基金经(jīng)理(lǐ)何龙就介绍，一(yī)方面，从顶(dǐng)层(céng)设计改变(biàn)研(yán)究员过去对国央企(qǐ)的固定(dìng)思(sī)维(wéi)，需要实地考(kǎo)察国(guó)央企，并且(qiě)需要利用当(dāng)前国央企愿意交流的契机，多(duō)花精(jīng)力去进行跟(gēn)踪发现变化。

　　另一方面，融通(tōng)基金在行动上，要求研究员将自己所(suǒ)覆盖行(xíng)业的所有国央(yāng)企构建专门的股票库，并进行长(zhǎng)期跟踪，包(bāo)括考察(chá)其实地(dì)调研的(de)的成果，了解国(guó)央企经营思路和财务(wù)导向的变(biàn)化，结合(hé)行业(yè)趋势和特征，寻找价值洼地，发现预期差。

　　同(tóng)样(yàng)的，银华基金ETF业(yè)务总监王帅也谈到(dào)“认识”上的重视。他表示，通过(guò)深(shēn)入学习，对(duì)“中特估”有(yǒu)了(le)更(gèng)深刻的(de)认识(shí)：首先要认(rèn)识市场体制机制(zhì)、行业产(chǎn)业结(jié)构、主体持(chí)续发展能力等(děng)方(fāng)面所体现的鲜明中国元素(sù)和(hé)发展(zhǎn)阶段特征，“中特估”应该(gāi)是(shì)在此基础上(shàng)构建(jiàn)的具有时代特征和中国特色、符合(hé)国家战(zhàn)略导向的估(gū)值(zhí)体系(xì)，而(ér)不是简单(dān)套用国外的传统估值模(mó)型。

　　“中特(tè)估是一种新的提(tí)法，但是这(zhè)个概念(niàn)所涉(shè)及到的行业和(hé)公司，一直在发生的(de)变化(huà)。”万家基金(jīn)经理章恒表示(shì)，万家基金一(yī)直(zhí)非常关注传统产业的变(biàn)化，诸如(rú)煤炭、金(jīn)融(róng)、建筑等多个领(lǐng)域，因此也(yě)是(shì)一(yī)定能(néng)够抓住中特估这波行情的机会的。同时，随着(zhe)时局的(de)变化(huà)，也在(zài)增加相(xiāng)关(guān)行(xíng)业(yè)的(de)研究力量。

　　此外，创金合信基金首席经济学家魏凤春表示，积(jī)极践行中(zhōng)国特色(sè)的(de)估值体系(xì)是资(zī)本市场使命，投资(zī)者需要学习领会并针对原有的估(gū)值体系进行改造(zào)，以适应现实的需要。明确(què)该体系的框架是(shì)第一(yī)位的(de)工作，合理(lǐ)设置指标(biāo)也非(fēi)常重要，投资者的认可和实施是最终(zhōng)该体系能否具(jù)备长期价(jià)值的基础(chǔ)。不过，他也提醒，人为的(de)拔估值是(shì)很(hěn)大的认(rèn)知误(wù)区，市场化认(rèn)可是基本的常(cháng)识，不可误(wù)判。

　　韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗体现社(shè)会(huì)价值与国家战略(lüè)价(jià)值

　　新估(gū)值方(fāng)式？

　　央国企(qǐ)是国民经(jīng)济(jì)的支柱，国(guó)企(qǐ)央企(qǐ)发展要符合国家战略发展发向，更需(xū)要承担社(shè)会公共责任等。而这些都(dōu)应(yīng)该(gāi)考(kǎo)虑进估值体系之中，也引发市(shì)场关注。

　　多数受访(fǎng)的基(jī)金(jīn)经理认为，对于国央企的(de)估(gū)值方式要充分体现(xiàn)企(qǐ)业的(de)社会(huì)价(jià)值与(yǔ)国家战(zhàn)略价值，目(mù)前已经(jīng)形成了初步的企(qǐ)业社(shè)会价值评价(jià)体系。

　　“如何(hé)定价(jià)国有企(qǐ)业承(chéng)担社(shè)会(huì)价值、符合(hé)国(guó)家战略发展的价值？首(shǒu)要任务就构建(jiàn)中国特色(sè)的价值评价体(tǐ)系，改(gǎi)变从以私人股东权益(yì)出发，现金流折现(xiàn)为(wèi)主要(yào)方(fāng)法(fǎ)的单一价值估值体系，转向社会整体价(jià)值观念、纳(nà)入中国特色(sè)的ESG评价体系，充分体现企(qǐ)业的社会价值与国家战略价值。”博时基金指数与量化投资部基金经(jīng)理杨振建表(biǎo)示。

　　杨振建也直言，近年来(lái)国资委指导(dǎo)国内团队(duì)对于中国特色ESG披露与评价体系不断探索(suǒ)，结合国际通(tōng)用规则，目前已经形成了初步的企(qǐ)业社(shè)会价值评价体系，其(qí)中包括《企业ESG披露指南(nán)》、《中央企业(yè)上市(shì)公司环(huán)境(jìng)、社会及(jí)治理(lǐ)（ESG）蓝皮书（2022）》等。

　　银华基金ETF业务总监、基金经理王帅(shuài)也认(rèn)为，“中特估”应该是注(zhù)重(zhòng)企业价值的可持续(xù)估值，要重视(shì)股东、员(yuán)工(gōng)和(hé)社(shè)会责任等要素对(duì)企业(yè)稳健成长(zhǎng)的重大(dà)意(yì)义，重(zhòng)视稳定的现金流、持续增长的盈利(lì)、科(kē)技创新对提升企业内在价值的(de)积极作用(yòng)，这样有(yǒu)利于提高估值定价(jià)模(mó)型的科学性和有效性(xìng)。

　　“在指数编(biān)制、策略(lüè)构建等实务工作中，都有成熟(shú)的量化指标(biāo)可以(yǐ)使用，包括净资产收益率、营业现金比率、资(zī)产负债率、研发经费(fèi)投入强度等(děng)等。”王帅也表(biǎo)示。

　　嘉实(shí)金融(róng)精选基金经理李欣更细致(zhì)分析在估(gū)值思维、估值结论、估值判断上有(yǒu)变化，尤其是(shì)估值的(de)方法(fǎ)和指(zhǐ)标上，他(tā)认为其包(bāo)括产(chǎn)业链上下游的衡量、全(quán)要(yào)素成本(běn)等，以及在纵向和(hé)横向(xiàng)上的(de)研究(jiū)，强(qiáng)调政策优(yōu)惠、产(chǎn)业(yè)发展、市场竞争(zhēng)力(lì)和可持续(xù)发展(zhǎn)等各种因素与企业(yè)价值的关(guān)系。这些因素在对估值结(jié)论和判断的影响上，也(yě)使得(dé)中国特色的估值体(tǐ)系与传统的估值体系有所(suǒ)不(bù)同(tóng)。

　　“所以估值思维的变化(huà)，还有估值结论(lùn)和估值判(pàn)断(duàn)的变化，都是为了更好(hǎo)地适(shì)应中(zhōng)国的市场和经济特(tè)点，提供更精准、更合理的企业(yè)估值信(xìn)息。”李欣(xīn)表示。

　　不过，创金合信基金首席经济学家魏(wèi)凤春直言，这需(xū)要在实践中进(jìn)行探索(suǒ)，目前尚没有公认的指标可以使用。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 韵达快递人工客服电话是多少号 韵达可以寄活体宠物吗