金融(róng)界4月27日消息(xī)  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍酒李渡(dù)正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘直接暴跌16.82%，全天(tiān)颓(tuí)势(shì)尽显，最(zuì)终收盘下跌17.七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市(shì)第一天市值就(jiù)缩水超(chāo)过60亿港(gǎng)元(yuán)，惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是(shì)近7年时间第(dì)一只实现(xiàn)资本上市的白酒股，目(mù)前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发(fā)售价为每股10.82港元，筹资(zī)资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是，不知道是出于何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入(rù)基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共计引(yǐn)入(rù)两轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港元，这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)是一家(jiā)致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国(guó)白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三(sān)大(dà)白酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白(bái)酒公(gōng)司，以及中国白(bái)酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到2022年，珍(zhēn)酒李渡归(guī)母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世(shì)缘、口子窖等企业毛(máo)利率(lǜ)也超过(guò)了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍酒李渡的存(cún)货(huò)正(zhèng)在逐步增加(jiā)。报(bào)告(gào)期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增(zēng)长趋势(shì)，存货周转天(tiān)数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福(fú) 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于行业的毛(máo)利(lì)率和(hé)“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴向东的(de)操(cāo)盘手法密切(qiè)相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父(fù)”——吴向东是一名(míng)白酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴陵的一(yī)个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的吴向东，进入其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集团工作。此(cǐ)后四年，他升至新华(huá)联集(jí)团(tuán)董事(shì)、董事局(jú)副主席。也是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的(de)帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王(wáng)的代理权，仅(jǐn)一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协议(yì)，这是他在白酒业(yè)首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模(mó)式，随后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进世界杯，媒体将(jiāng)时任男足主教练的米卢(lú)誉为神奇(qí)教练和(hé)好运福星(xīng)。深(shēn)谙(ān)营销的吴(wú)向(xiàng)东找来米卢担任金(jīn)六福形象代言(yán)人。米卢穿着唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投放量都是全(quán)国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天能(néng)发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵(guì)州(zhōu)酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　七美德分别对应哪几个天使 七美德分别是谁目前，吴向东实际控(kòng)制的(de)金东集团旗下共有华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团(tuán)（下(xià)辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元人民币财富位(wèi)列榜(bǎng)单第955位(wèi)。

　　白(bái)酒还是会更好(hǎo)生意吗(ma)？

　　在前不(bù)久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇(pǒ)为知名的(de)盛(shèng)初咨(zī)询董(dǒng)事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收(shōu)入低(dī)增长或(huò)0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量(liàng)价-集中度看趋势，真正(zhèng)的(de)高端消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没有太受影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区域酒借助(zhù)消费恢复较快。高(gāo)端的恢复没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低位徘(pái)徊(huái)，一二季度上市公司业绩会出现增速放(fàng)缓和进一步分化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需(xū)-库存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产(chǎn)能，但销量在下(xià)降；二是名(míng)酒企(qǐ)业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道(dào)有矛(máo)盾(dùn)。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白酒(jiǔ)行(xíng)业销量为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要(yào)是(shì)100块钱(qián)以下的价位带，其原因在于城(chéng)市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间基数变(biàn)小(xiǎo)；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节前和节后的(de)终端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价(jià)格节(jié)前(qián)下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节前(qián)增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未(wèi)来(lái)走(zǒu)向何(hé)方让我(wǒ)们拭目(mù)以(yǐ)待。

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