作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统计(jì)局公布了(le)4月份的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格同比上涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工业生产者(zhě)出厂(chǎng)价格同(tóng)比下降3.6％，环比下(xià)降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨(zhǎng)幅回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉(ròu)价格续降，出(chū)行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分(fēn)项价格跌(diē)多涨(zhǎng)少，黑金价格(gé)走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转负仅(jǐn)一步之遥，是否到了需要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们(men)认为“通缩(suō)论”言过(guò)其(qí)实：一(yī)方面，今(jīn)年初以来核(hé)心(xīn)CPI有(yǒu)所反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正逐步缓解；另一(yī)方面，4月CPI环比降(jiàng)幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比回升，也指向当前经济(jì)仍在温和修(xiū)复。下半年随着生猪价格筑底回升、消费(fèi)需求逐(zhú)步回暖(nuǎn)，物价水平有望(wàng)回归正常(cháng)水平，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不构(gòu)成当(dāng)前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品拉低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降(jiàng)，出行价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)

　　3、PPI环比走弱，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平(píng)

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨(zhǎng)价分别(bié)影(yǐng)响0.3、-0.2个百分(fēn)点(diǎn)。从结构上看，食品项仍是主要拖累，4月食品价格(gé)环(huán)比下降1％、非(fēi)食品价(jià)格(gé)则环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核(hé)心CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　一般一个家庭一个月用多少吨水，一吨水多少钱p>

　　菜、肉价(jià)格续降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要(yào)拖累。受受生猪产能充足以及消费淡季影响，猪(zhū)肉价格(gé)环比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收窄0.4个pct；鲜菜(cài)、鲜果大量上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月(yuè)收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假(jiǎ)出行需求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以(yǐ)及(jí)国(guó)内油价下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料(liào)价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国内外(wài)市场需求(qiú)表(biǎo)现偏弱(ruò)及国际大宗商品价格波动影响，4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同时受(shòu)上年同期(qī)高基数(shù)的影响，同比降(jiàng)幅(fú)扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价(jià)分别(bié)影响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内(nèi)生产资料、生活资料(liào)价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多(duō)涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行(xíng)业看(kàn)，国(guó)际原油价格波动带动国(guó)内油煤加工(gōng)、化学原料及(jí)制品相关行业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不及预期(qī)影(yǐng)响(xiǎng)，黑金(jīn)采选及冶炼、有(yǒu)色采(cǎi)选相关行业(yè)价格结束自(zì)去(qù)年(nián)底以来的强势表现，环比分别下(xià)降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继持续(xù)释放(fàng)、供给相对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同(tóng)比(bǐ)降至0.1％的(de)历史(shǐ)较低水平，离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一(yī)步之遥，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩的时候？我们认(rèn)为，应当理(lǐ)性看待物价数据，“通缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下半年核(hé)心CPI同比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以来有所反弹，意味着通缩压力正在(zài)逐步(bù)缓解(jiě)；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回(huí)升，环比走势均处于(yú)正常(cháng)波动区间，也指(zhǐ)向当前经济仍在温和修复。往前看，去年二(èr)、三(sān)季(jì)度(dù)受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏(piān)紧，CPI同比涨幅较高，高基(jī)数或对今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注(zhù)环比变动(dòng)情况以及核(hé)心(xīn)CPI的走势。而随着下半(bàn)年生(shēng)猪需求的回升，以及中央猪肉收(shōu)储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪价格有(yǒu)望筑底回升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半年物(wù)价水平有望逐步回归至正(zhèng)常水平、整体将(jiāng)保持温(wēn)和(hé)上涨态势，通缩(suō)和通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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