北京时间周五晚间，备(bèi)受关(guān)注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中(zhōng)新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环比(bǐ)下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注(zhù)的(de)平均小时工(gōng)资环比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好(hǎo)的是(shì)，美国(guó)劳工部(bù)将今年(nián)2月和(hé)3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点(diǎn)转换(huàn)，本周持续(xù)承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息的机会。截(jié)至发稿，周五(wǔ)盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债收益率上(shàng)升(shēng)9.60个(gè)基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合约(yuē)收于(yú)2024.8美(měi)元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著(zhù)偏离(lí)投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值(zhí)。此前公布(bù)的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅(fú)度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读非农数据(jù)公布后，美(měi)股期货短(duǎn)线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却仍然高企的劳动力需(xū)远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过(guò)了(le)信贷(dài)紧缩带来(lái)的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利的发展，为就业人(rén)数的增长提(tí)供了(le)5万(wàn)—10万人(rén)的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我(wǒ)们还(hái)是应该对就业数据保持(chí)一(yī)定的(de)谨慎，因为本(běn)周早些时候，美国3月(yuè)份(fèn)的就业(yè)机会(huì)和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳动力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近几周的首(shǒu)次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致(zhì)消费(fèi)者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支出包括裁员等，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非农就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年(nián)货(huò)币(bì)政(zhèng)策放松进程有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前(qián)进，后市继续(xù)看(kàn)好贵(guì)金属(shǔ)的(de)表(biǎo)现(xiàn)。

　　非(fēi)农数(shù)据公(gōng)布(bù)后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新(xīn)增人数超(chāo)预期(qī)将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤其(qí)是市场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美(měi)元名义利(lì)率回落，在通胀温和回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了(le)明显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦(bāng)基金(jīn)利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍(bào)威尔(ěr)在记者(zhě)发布(bù)会上(shàng)的讲话暗(àn)示(shì)加息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大(dà)幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示(shì)，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并(bìng)评(píng)估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会(huì)上表示(shì)，美联(lián)储焦点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结(jié)束加息需要看(kàn)到(dào)通胀明显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来看，美联储(chǔ)加(jiā)息看通胀，降(jiàng)息(xī)看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗告诉(sù)记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场(chǎng)预期美联(lián)储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美(měi)债收(shōu)益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告，这让美联储陷入困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂(zàn)停加息(xī)，甚至可能很快(kuài)就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大(dà)期货贵金(jīn)属分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据(jù)和时薪增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳(láo)动(dòng)力市(shì)场仍十分强劲，美联(lián)储控通(tōng)胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且(qiě)6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国(guó)非农(nóng)数据(jù)强(qiáng)于预期或在短期提振(zhèn)美(měi)元指数和(hé)美债收(shōu)益(yì)率，从而打压贵金(jīn)属的涨(zhǎng)势(shì)，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币政策(cè)进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下(xià)半(bàn)年降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得(dé)提振而(ér)走强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货贵金属研究员(yuán)叶(yè)倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降(jiàng)息后的(de)表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时(shí)间，失业(yè)率继(jì)续走低，但美(měi)联储并未再次加(jiā)息，而贵金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的情况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强的趋势(shì)。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更(gèng)高(gāo)，而黄(huáng)金价格对(duì)降(jiàng)息并未提(tí)前(qián)预期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离(lí)降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康(kāng)并有弹(dàn)性，但高利率环境下美国银行系统风险(xiǎn)并未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购后，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有(yǒu)多家区(qū)域性银行出现(xiàn)股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出(chū)使(shǐ)银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定的韧(rèn)性。未来(lái)随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体(tǐ)上在风险和(hé)衰退的(de)共同影响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指数将持续承压，避险(xiǎn)需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格有望再创历(lì)史新高，长(zhǎng)线可维持逢(féng)低(dī)买入配置思路，短(duǎn)线(xiàn)则可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把(bǎ)握突破(pò)行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金(jīn)的供需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金(jīn)协会公布的数(shù)据显示，今年第一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和中国消费者(zhě)需(xū)求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵(dǐ)消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用(yòng)的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左右(yòu)，较去(qù)年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需(xū)求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去(qù)年(nián)四季度的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产(chǎn)品需(xū)求下(xià)降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银(yín)方面，由(yóu)于美(měi)国经济指标(biāo)耐用品订单等(děng)指(zhǐ)标走弱，商品属性更强的白银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银(yín)比价大概(gài)率继(jì)续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后(hòu)的乐观(guān)，因此黄金市场一度表现为极为(wèi)乐(lè)观，伦敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行(xíng)加息(xī)靴子(zi)落地(dì)，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大概率(lǜ)暂停(tíng)加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中长期(qī)仍具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对(duì)于(yú)黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一次加(jiā)息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个(gè)角度(dù)考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在(zài)恢复上(shàng)行趋(qū)势的可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀仍(réng)在高位，美联储货(huò)币(bì)紧缩动作并没有(yǒu)结束，官员们(men)的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高(gāo)利(lì)率(lǜ)环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会(huì)对经济和金融市场产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看(kàn)多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看(kàn)多头(tóu)寸比较(jiào)拥(yōng)挤的情况下，对待金价(jià)节(jié)节攀高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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