如(rú)果要论(lùn)二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中最为(wèi)靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫(mò)属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高开逾(yú)1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周早些时(shí)候(hòu)，东证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追(zhuī)踪标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二(èr)季度(dù)迄今的短短一个半(bàn)月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全球主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对于(yú)许多国(guó)际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一时(shí)间浮现出的(de)，无疑(yí)都是“股神”巴(bā)菲(fēi)特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出(chū)的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆(bào)发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真(zhēn)的仅(jǐn)仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队(duì)联席(xí)主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴(bā)菲(fēi)特的出(chū)现让日股变得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其他(tā)人眼下正在看到的(de)，人们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东(dōng)京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周成为了日(rì)本(běn)股票的净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货(huò)市场(chǎng)，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元）的(de)股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经(jīng)济学(xué)”时代初期以(yǐ)来(lái)，他就(jiù)从未见过外国投资者对日本如此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多(duō)的海外投资者似乎(hū)看到(dào)了日本(běn)股市(shì)作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低迷印(yìn)象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续稳(wěn)定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日本五大商社的(de)增持，也令不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者对投资日(rì)本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多(duō)平时不(bù)太关注日本市(shì)场(chǎng)的(de)海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海(hǎi)外投资者在看(kàn)到日(rì)本(běn)股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始(shǐ)调查其中(zhōng)的原因，他(tā)们的建仓(cāng)买(mǎi)入又进一(yī)步(bù)促(cù)使股(gǔ)市(shì)上涨，形成(chéng)了目(mù)前的(de)良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月公开表态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、K张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表KR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金有意(yì)复制(zhì)巴菲(fēi)特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息(xī)日元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在(zài)日本五大商社上(shàng)的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际市场(chǎng)上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是在波动(dòng)性远低于美国科(kē)技(jì)股(gǔ)的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美国(guó)债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末(mò)日准备者”涌入日本股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段(duàn)。

　　法国兴业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告中也表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的重要标(biāo)志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层(céng)次的企业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前(qián)在这片“失落(luò)地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令(lìng)人失望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一定要来(lái)日本(běn)市场？日本市(shì)场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其(qí)他(tā)地区(qū)吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场眼下正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的(de)主要原(yuán)因还源于治理(lǐ)标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司治(zhì)理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初(chū)由已(yǐ)故前首相安倍晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截(jié)至今(jīn)年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净现金，而美国的这一比例只有20％多一点；东证指数成分股公(gōng)司中约(yuē)有54％的(de)公司股价低于每股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例(lì)仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率(lǜ)等(děng)估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日(rì)本股市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京(jīng)证券交易所(suǒ)为了(le)改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识到(dào)资本成(chéng)本的(de)前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净(jìng)率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购(gòu)，股(gǔ)价(jià)随后大(dà)涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设张都监是什么级别的官，水浒官职品级一览表株(zhū)式会社4月下旬也宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回(huí)购(gòu)和积(jī)极(jí)压缩政策性持股的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业在近期(qī)公(gōng)布财报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分(fēn)析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公司(sī)的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证(zhèng)交所）主题正(zhèng)引起许多海(hǎi)外投资者(zhě)的(de)共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在(zài)定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的(de)鼓励意味着“过去(qù)两年(nián)在这方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本相(xiāng)对稳健的经济基本面，显然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任，但日本央行暂时仍未改变其大(dà)规模的货币宽松(sōng)路线。即便日本通货膨(péng)胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行今年上半年(nián)还在持(chí)续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难(nán)抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心(xīn)购买的状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济的表现目(mù)前也(yě)相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今(jīn)年前(qián)三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人(rén)数从此前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师(shī)在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅(lǚ)游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽(kuān)松等积极因素，日(rì)本这个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织(zhī)的经济(jì)前景指数来看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业(yè)的(de)业(yè)绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受益(yì)于(yú)入境游增(zēng)长的前景，而(ér)大(dà)型银(yín)行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势(shì)或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买(mǎi)家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而(ér)企业财报的不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂。

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