如果(guǒ)要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为(wèi)靓丽的(de)一道“风景线”，那么显然非日本(běn)股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经(jīng)225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东证指数(shù)年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪(zōng)日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Ja黄山山体主要由什么岩石构成pan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周(zhōu)期缩短到(dào)二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提(tí)到(dào)日(rì)股的优(yōu)异(yì)表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间浮现(xiàn)出(chū)的，无疑都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月对日本市场(chǎng)表现出的强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持(chí)了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人(rén)士开始注(zhù)意(yì)到(dào)这(zhè)一全球第(dì)三大经济(jì)体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机(jī)会）其实也(yě)正是其他人眼下正在(zài)看到(dào)的(de)，人(rén)们对(duì)日股的前(qián)景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨？“干货”其(qí)实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东(dōng)京证券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目(mù)前已经连续第(dì)六周成(chéng)为了日(rì)本(běn)股票的净买家(jiā)。在此(cǐ)期间，外国投(tóu)资者大举涌入了(le)日股股票和(hé)期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一周(zhōu)内(nèi)，海外交易者又净(jìng)买入了价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合(hé)57亿美(měi)元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初期(qī)以来，他就从未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系(xì)统不稳(wěn)定和(hé)信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日本股市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳(wěn)定性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增持，也令(lìng)不(bù)少(shǎo)海外投资(zī)者对投(tóu)资日本产生(shēng)了(le)更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多平时不太(tài)关注日本市场的海(hǎi)外投资(zī)者的咨询。不(bù)少海外投资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市(shì)上涨，形成了目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包(bāo)括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些(xiē)海(hǎi)外(wài)资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通过低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着(zhe)在(zài)国际市场(chǎng)上分散投资对(duì)象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于(yú)美国(guó)科技(jì)股的情况下实现(xiàn)的。这意味着(zhe)日本股市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激(jī)了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续(xù)对日本股票(piào)维(wéi)持超(chāo)配，并偏(piān)向银行、金融和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企业治理变革(gé)

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴(xīng)趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日(rì)本(běn)市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力就(jiù)一定远(yuǎn)超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不得不(bù)提日本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(s黄山山体主要由什么岩石构成hàng)涨的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多(duō)年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效(xiào)，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣布(bù)的回(huí)购(gòu)规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现(xiàn)，近(jìn)50％的(de)日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上(shàng)有净(jìng)现金(jīn)，而美(měi)国的(de)这一比例只有20％多一点；东证指数(shù)成分股公司中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一(yī)比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等(děng)估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股市提(tí)供了更坚实的底部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月(yuè)底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股(gǔ)价跌(diē)破每(měi)股净资(zī)产——市(shì)净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市(shì)企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成本的前提下推进经营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社推(tuī)出了力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回(huí)购和积极压缩政(zhèng)策性(xìng)持股(gǔ)的(de)方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业(yè)在(zài)近期(qī)公布财(cái)报时，也(yě)均宣布了(le)新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日本上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规模将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外投(tóu)资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到这(zhè)方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变(biàn)化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之前(qián)与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比(bǐ)过(guò)去30年还(hái)要多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大(dà)单(dān)一原因。他们(men)对(duì)提高(gāo)股(gǔ)本回报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后(hòu)，日本央行目前依然(rán)宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男(nán)上月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍(réng)未改变其大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线。即便(biàn)日(rì)本通(tōng)货膨(péng)胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地说(shuō)通胀(zhàng)（达(dá)到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半年还在持(chí)续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被迫在物价与经(jīng)济稳定(dìng)之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的(de)数据(jù)显示，今年前三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年(nián)率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的(de)182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划(huà)和(hé)日本央行持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济(jì)体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从经济合(hé)作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目前(qián)是七国集团中(zhōng)唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大(dà)在(zài)线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩(jì)似(shì)乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的(de)企业正受益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本股市到今年年底将进一步(bù)上涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也(yě)认(rèn)为(wèi)，日本股市今年的涨势或将延续下去，因盈利(lì)增长、股票回购和(hé)估值仍处于(yú)低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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