在(zài)华尔街经济学家(jiā)和央行(xíng)官(guān)员争(zhēng)论美国经济是否以及何时会陷(xiàn)入衰退之(zhī)际(jì)，大(dà)型基(jī)金经理们(men)并没有坐等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了(le)解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等(děng)对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本(běn)消费品(pǐn)等(děng)在经济低迷时期被视为具有(yǒu)弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示(shì)，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的(de)比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多(duō)的基金(jīn)经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决(jué)于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏)的相对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来(lái)的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪仍在加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月(yuè)低点反弹(dàn)，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好与(yǔ)去年不(bù)同(tóng)，当时对衰(shuāi)退的担忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场表(biǎo)明，人们(men)相信(xìn)美联储有能力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现(xiàn)软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业(yè)仓位数据(jù)进(jìn)一步证(zhèng)明，专(zhuān)业人士持续看空股(gǔ)市。在美国银行(xíng)4月份对基金经理(lǐ)的最新(xīn)调查中，现(xiàn)金持有量(liàng)保持在(zài)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来(lái)的任何(hé)时候都更受(shòu)青(qīng)睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值(zhí)得注意的是，选(xuǎn)股者的(de)谨慎态度(dù)与(yǔ)基于图表信号配置资产的(de)计算机(jī)驱(qū)动策略形成(ché电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗ng)了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步上涨和市场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基(jī)金和(hé)波动性目标(biāo)基金等系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化(huà)基(jī)金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至一年区(qū)间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大(dà)一部分归(guī)因(yīn)于那(nà)些对价格不敏(mǐn电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗)感的量(liàng)化投资者(zhě)，他(tā)们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由电池充到80好还是100好 充电到80真的能保护电池吗(yóu)于标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次(cì)突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量(liàng)化基金(jīn)改变路线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的(de)经(jīng)济数据和企业财报(bào)也(yě)提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国(guó)企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就(jiù)连美联储官员也预测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周(zhōu)期性的行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到(dào)真正的(de)经济衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才开始(shǐ)大放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先(xiān)地位通常会在下行周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计，美国经济(jì)衰退将从第三(sān)季(jì)度开始。

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