射频(pín)芯(xīn)片领域面临变(biàn)局，下(xià)游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头(tóu)已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微(wēi)正式在科创板(bǎn)上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为(wèi)85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投等一系列(liè)外(wài)部(bù)机构股东(dōng)。截至上市前，大基金二期、广发信德(dé)以及金沙(shā)江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提(tí)的是，与(yǔ)慧智(zhì)微产品结构相似(shì)的唯捷创芯，上市首日也(yě)走(zǒu)出了破发的行(xíng)情，该公司股价于去年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今(jīn)日(rì)收(shōu)盘股价仍(réng)略低(dī)于(yú)发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领(lǐng)域正面临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频(pín)芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射频芯片业务(wù)以外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报(bào姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么)》记(jì)者注(zhù)意到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片及(jí)模组的研发、设计(jì)和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智能手机以及(jí)物(wù)联网，客户包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别实现(xiàn)营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿(yì)元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持续(xù)进行高额研发(fā)投入；下游客户集中且具(jù)有(yǒu)产品验证周期，尚未形成规模效应；市场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期影响，公司产品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例(lì)分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行(xíng)业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛(máo)利率水平(píng)，也不及和(hé)慧智微(wēi)产品(pǐn)结(jié)构更接近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身(shēn)造血能力不(bù)足，但仍要抓紧扩(kuò)大规模的情况下，慧(huì)智微开启(qǐ)了(le)对外融资之路。公开(k姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么āi)信(xìn)息(xī)显示，公(gōng)司(sī)于2018年(nián)末(mò)开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤(yóu)其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其在(zài)一年(nián)内(nèi)完(wán)成了三(sān)轮融资，众多知名资方(fāng)，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入了(le)慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持股(gǔ)达5％以(yǐ)上的外部机构股东(dōng)，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中数据显示，从当前的股价(jià)情况看，大基金二(èr)期在投资慧(huì)智微的近(jìn)两年时间(jiān)里(lǐ)，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基(jī)金二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智微招股书显示，公司目前有(yǒu)超过接近67％的收入(rù)来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机(jī)出货量的(de)大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造成了冲击，而(ér)市场对智(zhì)能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做(zuò)出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接下来(lái)，由于智(zhì)能手机的温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预(yù)计到2028年射(shè)频前(qián)端的(de)市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有(yǒu)着(zhe)相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入(rù)股的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上(shàng)市(shì)首日(rì)跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除(chú)了原有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸(shēn)至汽车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈现(xiàn)出(chū)一片红(hóng)海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产品仍集中(zhōng)在中低端市(shì)场，各射频芯片厂(chǎng)商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子(zi)创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端(duān)芯片(piàn)杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每个射频细分赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压(yā)力。

　　目前，一级市场对(duì)射频芯片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射(shè)频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在2021年上半年(nián)，这个(gè)数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了投资(zī)机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国(guó)、小米长江(jiāng)产业基金、深(shēn)创(chuàng)投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频(pín)领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基地及上海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补(bǔ)充流动(dòng)资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固(gù)在5G射(shè)频前端领域取得的市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部客户的市(sh姝妤怎么念，姝妤字怎么读音是什么ì)场份额；技术上跟进射频前端(duān)技(jì)术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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