财联社5月8日(rì)讯（记者(zhě) 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因(yīn)为(wèi)两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促进央企估(gū)值(zhí)回归(guī)”业务交流会(huì)暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪市金融业十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖(yè)主题座谈会，其中“在服(fú)务(wù)中国式(shì)现(xiàn)代化(huà)中促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质(zhì)量(liàng)发展”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题(tí)、政策等色(sè)彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估。说到A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板块首当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是为(wèi)此前获批的央企股东回报ETF发行(xíng)预热(rè)，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来(lái)添(tiān)油(yóu)加(jiā)醋。一则无头无尾的(de)所(suǒ)谓(wèi)指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大(dà)的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复(fù)苏(sū)预期(qī)之(zhī)下(xià)，中特(tè)估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了多重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章。

　　根据(jù)以往经验，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往(wǎng)预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否(fǒu)会重演呢(ne)？多位受访人(rén)士指出，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块行进，从去年底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特估有望持续为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏大涨(zhǎng)，中国银(yín)行、中信银行、西安银(yín)行涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行、工商银行、浙商十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖银行(xíng)大涨(zhǎng)超过6％，42只银行(xíng)股超(chāo)过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看(kàn)，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅(fú)达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续(xù)爆发，券商(shāng)指数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证(zhèng)ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多(duō)只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模最大的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一(yī)年新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超过(guò)14亿元，刷(shuā)新(xīn)近两年(nián)来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大(dà)涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济(jì)复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可贵，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反(fǎn)而受到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏(péng)也表示，银行股(gǔ)这波快(kuài)速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低(dī)配、基(jī)本(běn)面预期极(jí)度(dù)悲(bēi)观等背景下，配合(hé)当前经济弱复苏整体回报率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策(cè)背(bèi)景(jǐng)下(xià)的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与(yǔ)成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银(yín)行股(gǔ)等来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今(jīn)年(nián)4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅(fú)近40％，中国银行涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入(rù)量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中(zhōng)国银(yín)行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的(de)大涨，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极(jí)度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度(dù)低配、基本面预期极度(dù)悲观都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右(yòu)。除了宁(níng)波银行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值最(zuì)保守看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红和(hé)高(gāo)股息(xī)是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研报，国有大(dà)行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值投资和长期投资需要。近年来(lái)国有(yǒu)大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平均股息率从2019年(nián)的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比(bǐ)极低也为(wèi)调(diào)仓(cāng)提供(十二生肖的酉是什么动物呢，酉的生肖是什么生肖gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型(xíng)基金(jīn)仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高的(de)安全边际可以为投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定(dìng)、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的理(lǐ)想增配板块。与此同时(shí)，银行(xíng)板块在(zài)一(yī)季(jì)度是业(yè)绩低点(diǎn)。随(suí)着大行重(zhòng)定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资(zī)产端(duān)收益率将(jiāng)会逐步企稳，后(hòu)续业绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量化及衍(yǎn)生品投资(zī)部基金经理余展(zhǎn)昌也指出，与海外银行对(duì)比，在中特(tè)估背景下(xià)的国内(nèi)银(yín)行仍(réng)然具有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而(ér)海外绝大部分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在(zài)1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内银行的估值水平是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就(jiù)有比较大的修复空间(jiān)。此外，他还(hái)指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的(de)利(lì)润增速，持续修复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券、银行(xíng)等(děng)大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强(qiáng)，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市(shì)场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并不能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块(kuài)过去被当成行情结(jié)束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往(wǎng)代表市场没有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状态(tài)、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但从当前(qián)的金融股走强来看(kàn)，市场表现(xiàn)并不(bù)存在上(shàng)述问题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融(róng)“吸血”效应并不强，比(bǐ)如(rú)银行(xíng)板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交(jiāo)量约为600亿(yì)，作(zuò)为大市值的板块(kuài)，这一成交(jiāo)量(liàng)与甚至部分中(zhōng)小市值板块(kuài)成交量(liàng)相(xiāng)差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板(bǎn)块本(běn)次表现也不是单一的，放(fàng)眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不(bù)能单一地以过去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表征为(wèi)市场波(bō)动的前(qián)奏，但(dàn)市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异(yì)巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析。

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