近(jìn)日，有焦(jiāo)化企(qǐ)业发告知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元/吨的行(xíng)为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并(bìng)正(zhèng)式进(jìn)入(rù)降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合约下跌(diē)404.5元(yuán)/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近(jìn)两个(gè)月来，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产业(yè)等多因(yīn)素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多(duō)数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需(xū)求利多的(de)信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年煤焦最大产业利空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近(jìn)2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增(zēng)长。根据(jù)海(hǎi)关总署统(tǒng)计，今年3月(yuè)我(wǒ)国共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也(yě)几乎是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平(píng)，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱了(le)国(guó)内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时(shí)，黑色终端需求表现一(yī)般，国家统计局公布的房(fáng)屋新开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而(ér)引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业链(liàn)的(de)负反馈担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端(duān)均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭期货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱(qū)动(dòng)，而是(shì)受焦煤的(de)拖(tuō)累。焦煤因国(guó)内产量稳增(zēng)和进口量大增，供需(xū)关系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年(nián)初就(jiù)开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行(xíng)。其(qí)间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需(xū)求表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将(jiāng)需求压力向原材料端传导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获(huò)悉(xī)，本周焦(jiāo)煤(méi)价格率(lǜ)先出现(xiàn)触底反弹，而(ér)焦(jiāo)价连(lián)跌(diē)8轮后(hòu)，个(gè)别地区(qū)焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给(gěi)出升(shēng)水现货空间，买现卖期(qī)套利(lì)需(xū)求(qiú)增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激(jī)焦(jiāo)企有提涨意愿(yuàn)，但短(duǎn)期全面提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的概率较(jiào)小(xiǎo)，主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因是目前(qián)焦企整体盈利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省(shěng)焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而下(xià)游(yóu)钢材需求并未出(chū)现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化利(lì)润会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在(zài)很大差异(yì)。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副(fù)产品较少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能(néng)力偏低，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏(kuī)损(sǔn)或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记(jì)者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏(piān)高(gāo)水平，这意味(wèi)着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及(jí)焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处(chù)于较低水(shuǐ)平，煤焦近期供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议(yì)价主动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供(gōng)减需增，基本(běn)面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般(bān)的背(bèi)景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看，考虑(lǜ)粗(cū)钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦煤供需格局(jú)大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后，预计进口(kǒu)量会得(dé)到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物减量而(ér)有所企(qǐ)稳，但(dàn)期货(huò)市场氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值(zhí)相对偏低，这(zhè)也使得(dé)继续杀估值的驱动明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂(chǎng)复产(chǎn)等消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依然乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加重其(qí)供(gōng)需压力(lì)，需求(qiú)负反馈仍将会向原(yuán)材(cái)料(liào)端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价(jià)格形成压(yā)力。”冯(féng)艳成说，短(duǎn)期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快，价(jià)格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋(qū)于宽松的(de)预期未变，在估值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳(jiā)品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主线：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物馈(kuì)风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现(xiàn)依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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