近日，有(yǒu)焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首轮(lún)降价，并(bìng)正式(shì)进入降价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢(gāng)厂开启焦(jiāo)炭(tàn穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦(jiāo)炭已有8轮(lún)降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合(hé)约下(xià)跌404.5元(yuán)/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛认为，近(jìn)两个月来(lái)，焦(jiāo)炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层(céng)面，3月(yuè)上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观(guān)强预期在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今(jīn)年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系商品交易需(xū)求利多的(de)信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产业利空来自焦煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳洲焦(jiāo)煤近2年来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进一步穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的(de)17.5％，去年(nián)同期(qī)仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是近10年来的最高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布(bù)的房屋新开工、施工面积同比(bǐ)大(dà)幅回落，继而(ér)引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成(chéng)本(běn)端(duān)、需(xū)求(qiú)端(duān)均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不(bù)足，多因素(sù)共振(zhèn)带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下(xià)跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国(guó)内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需关系逐(zhú)步向宽松转变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价经历短(duǎn)暂反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本(běn)支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢(gāng)期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士处获悉，本(běn)周(zhōu)焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌8轮(lún)后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价(jià)的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)空间(jiān)，买现卖期套利需求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振(zhèn)，刺激(jī)焦(jiāo)企(qǐ)有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提(tí)涨并成功(gōng)落(luò)地的概率较小，主要原因是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况(kuàng)尚可，焦炭主产区山(shān)西省(shěng)焦(jiāo)企(qǐ)平(píng)均(jūn)吨焦盈利接(jiē)近140元(yuán)，而(ér)下(xià)游钢材需求并未出现明(míng)显好转，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦炭则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨，能否提(tí)涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化(huà)利润会因为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙古非主流(liú)焦化(huà)企业的(de)副产品较少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能力偏(piān)低(dī)，也因此率(lǜ)先开始提涨(zhǎng)，不过对整体市场影(yǐng)响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也(yě)认为，在焦企未(wèi)出(chū)现大(dà)幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显(xiǎn)增加的情(qíng)况下，焦(jiāo)价提涨难度较大(dà)。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓，个别(bié)地区(qū)钢厂计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在偏高(gāo)水平，这(zhè)意味着(zhe)煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持续采取低(dī)原(yuán)料(liào)库存策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂端焦煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的(de)减量，以缓(huǎn)解自身(shēn)高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛(tāo)认(rèn)为(wèi)，近(jìn)期由于(yú)国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易(yì)商进口积极(jí)性较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势，不过焦企也处(chù)于主动限(xiàn)产状(zhuàng)态，焦煤供需矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然(rán)维持接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端(duān)需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需(xū)求仍有(yǒu)转弱预期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要(yào)求，今年全(quá穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼n)年焦煤供(gōng)需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成(chéng)本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定价后(hòu)，预计进口量会得到(dào)改善(shàn)。因此(cǐ)，虽然焦煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期货市(shì)场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期货(huò)和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌幅明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而估值(zhí)修复配(pèi)合近期焦煤(méi)进口减量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但(dàn)考(kǎo)虑到目前(qián)钢材需求依然乏(fá)力，钢(gāng)厂复产将会再次加重其供(gōng)需压力，需求负(fù)反馈仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦价格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间(jiān)振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于煤(méi)焦后市(shì)，阮俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦有三条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本(běn)端压力(lì)；二是终端需求存疑，负反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是海(hǎi)外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因(yīn)素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出(chū)现超跌反弹，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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