5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基(jī)金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局(jú)全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度的(de)持(chí)续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续(xù)下跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位(wèi)后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上(shàng)，半导体与半导体生产设(shè)备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅居(jū)前，分(fēn)别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份(fèn)额变化，截(jié)至5月12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体(Medical staff可数吗，stufftǐ)行(xíng)业(yè)复苏不及预(yù)期主要原因(yīn)，一是国(guó)产替代(dài)进程不(bù)及预期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差距(jù)，在国产替代过程中产(chǎn)品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲软背(bèi)景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处于(yú)下(xià)行(xíng)筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到(dào)拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创新属性(xìng)和份(fèn)额提升(shēng)属(shǔ)性(xìng)的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经(jīng)济体重要(yào)的构成央国企对(duì)资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长Medical staff可数吗，stuff(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数字经(jīng)济有顺(shùn)周期属性(xìng)，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略投资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首(shǒu)先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块上涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业估值处于(yú)底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股(gǔ)价(jià)其实(shí)是(shì)过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工(gōng)智(zhì)能给半导(dǎo)体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视(shì)角，预计未来(lái)1-2个季度(dù)虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会重新复苏(sū)，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体企(qǐ)业有国(guó)产替代的中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的(de)公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人(rén)类(lèi)历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行(xíng)创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认知智能(néng)后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一(yīMedical staff可数吗，stuff)轮的工业(yè)革命，它是信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军(jūn)事等方面全(quán)面影(yǐng)响人类社会(huì)。当(dāng)前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期(qī)的阶段，在(zài)人工(gōng)智(zhì)能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方(fāng)面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改变，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会(huì)产生新的(de)投资机会(huì)。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好的(de)机会(huì)。首(shǒu)先，基本(běn)面上(shàng)，美国对(duì)中国(guó)的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二(èr)十大(dà)对于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片的国(guó)产替代提(tí)供了坚实(shí)的理(lǐ)论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板(bǎn)块经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业(yè)库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰基金刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模型训练需(xū)要大(dà)量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设(shè)施成为发(fā)展基石，算力芯片(piàn)等核心环(huán)节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品种(zhǒng)，也可能在年内迎(yíng)来边际(jì)变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需(xū)要(yào)关注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的(de)匹配程度，尽管基本面改善的趋(qū)势(shì)比较(jiào)确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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