金融界5月16日消(xiāo)息 国(guó)新办今(jīn)日上午举行(xíng)4月份(fèn)国民经(jīng)济运(yùn)行情况新(xīn)闻(wén)发布会。现场有记者提问，4月(yuè)份(fèn)CPI与PPI同比(bǐ)表现均弱于预期，尤(yóu)其是(shì)PPI通缩加剧，请问原因有哪些？国(guó)家(jiā)统计局如何看(kàn)待未来的走势？

　　国家统计局新闻发言人、国民(mín)经济综合统(tǒng)计司司长付凌晖回应(yīng)称，当前价格低位运(yùn)行主要是阶(jiē)段(duàn)性的，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)不存(cún)在(zài)通缩，总的来看，下阶段(duàn)也不会出现(xiàn)通缩。从CPI的(de)情况来看，今年以(yǐ)来，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落的，4月份同比(bǐ)上涨(zhǎng)0.1％，涨幅(fú)比上个月回落(luò)了0.6个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段(duàn)性因(yīn)素(sù)影响。

　　一是食品价格的回落(luò)。随着气(qì)温的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供应增加，市场价格有所回落。同时，生猪(zhū)市场供应总体是充(chōng)足的。进(jìn)入4月份以(yǐ)后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉(ròu)价格下(xià)行，也(yě)带动了食品(pǐn)价(jià)格的回(huí)落。4月份，食品价格同(tóng)比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百分点。

　　二是能(néng)源价格降幅扩大。今年(nián)以来，受(shòu)到世界经(jīng)济(jì)复苏乏力、全球(qiú)能源价格总体上趋于回落，对国(guó)内(nèi)居(jū)民(mín)消(xiāo)费(fèi)汽柴(chái)油价格输出型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价(jià)格同比(bǐ)下降5.4％，比(bǐ)上(shàng)月降幅有所扩大(dà)。

　　三是(shì)国内部分(fēn)耐用消(xiāo)费(fèi)品降价促销。今年以来(lái)，受(shòu)到(dào)汽(qì)车(chē)优惠(huì)补贴政(zhèng)策去年底到期(qī)影(yǐng)响，国六B的排放标准在今年(nián)7月份切换，车企降价促销力度加大，带动了价格的下(xià)行(xíng)。我(wǒ)们看到，4月份燃(rán先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些)油小汽车(chē)价(jià)格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对比基数(shù)走高(gāo)。上(shàng)年同期(qī)受到(dào)疫情冲击，猪肉价格进入到上涨周期等因素的(de)影响(xiǎng)，食品价格(gé)涨(zhǎng)幅扩大。同时，由于国际地缘政治(zhì)冲突、全球(qiú)疫情(qíng)影(yǐng)响，去年国际油价高涨(zhǎng)，带动了CPI中能源(yuán)价格上升。在这些因(yīn)素(sù)共同影(yǐng)响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大(dà)0.6个百分点。

　　付凌晖指出，在价格(gé)中食(shí)品和能源由于(yú)受(shòu)到短(duǎn)期因素影(yǐng)响，往往波动会(huì)比较(jiào)大，看价格(gé)总体的状(zhuàng)况，更重要的还要看核心CPI。从核心CPI的状况来看(kàn)，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相同，总(zǒng)体保持基本稳(wěn)定(dìng)。从(cóng)核(hé)心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的(de)涨(zhǎng)幅(fú)和疫情前(qián)相比还是(shì)偏(piān)低的，很重要的原(yuán)因是服务需求仍在恢复中，相关价格涨(zhǎng)幅跟(gēn)过去相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表示(shì)，随着经济社会恢复(fù)常(cháng)态化(huà)运行，服务(wù)需(xū)求(qiú)稳步扩大，旅游、交通(tōng)、住宿、餐(cān)饮(yǐn)等价(jià)格涨幅回升(shēng)，带动(dòng)服务价格涨(zhǎng)幅有(yǒu)所(suǒ)扩大(dà)。4月份，服(fú)务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上月扩大0.2个(gè)百分点，连续两个月回升(shēng)。未来随(suí)着(zhe)服务消费需求带动增强，价格(gé)回升也会推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合理的水平。

　　付凌晖(huī)指(zhǐ)出(chū)，从PPI情况(kuàng)来看，今(jīn)年(nián)以来受到(dào)国内外(wài)多重(zhòng)因素影响，PPI同比降幅连(lián)续扩大，4月份同比下降(jiàng)3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是(shì)国际输入性(xìng)因素影响(xiǎng)。我国部(bù)分大宗商(shāng)品价(jià)格与(yǔ)国际市场联系比(bǐ)较紧密，今(jīn)年以(yǐ)来受(shòu)到世界经济恢复乏(fá)力影(yǐng)响，国际大宗商品价格(gé)走(zǒu)低、国内石油、有色价(jià)格出现下(xià)降(jiàng)，4月(yuè)份石(shí)油和(hé)天然气(qì)开采业价格下降16.3％，化学原(yuán)料和化学(xué)制品业价格下(xià)降9.9％，有色金属冶(yě)炼和压(yā)延(yán)加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行业市场(chǎng)需求不足。经济(jì)恢复(fù)常态化(huà)运(yùn)行以后，部分行业产能供给充(chōng)裕，但市(shì)场(chǎng)需(xū)求相对(duì)不足，价格有所下降(jiàng)。比如煤炭产能继续释(shì)放，进(jìn)口持续增加，而电煤需求季节性减少，市场进入(rù)淡(dàn)季，价格降幅有所扩(kuò)大，4月份煤炭开采(cǎi)和洗(xǐ)选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材产能比较充足，而市(shì)场需求还在恢复(fù)中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑(hēi)色金(jīn)属冶(yě)炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上(shàng)年价格变动翘尾下拉影(yǐng)响加大(dà)。4月份上年价格翘(qiào)尾(wěi)影响是(shì)负2.6个(gè)百(bǎi)分(fēn)点，比3月份(fèn)下拉影响扩(kuò)大(dà)0.6个百分点。

　　从下阶段情(qíng)况来看，国际(jì)输入性(xìng)影响(xiǎng)还会持续，国内市场需(xū)求(qiú)仍在(zài)恢复中，部(bù)分工(gōng)业品价格(gé)短期下行情况还会延续。但是随着(zhe)国内(nèi)经(jīng)济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年PPI有(yǒu)望逐步回升。

　　央行报(bào)告：当前我国经济(jì)没(méi)有出现(xiàn)通缩

　　值(zhí)得注意(yì)的是，昨天央行(xíng)发(fā)布的一季度货(huò)币(bì)政(zhèng)策报告(gào)也提及通(tōng)缩。报告(gào)提(tí)到，我国通胀水(shuǐ)平处于温和区间。过去一年(nián)、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以来物(wù)价涨幅阶段性(xìng)回落(luò)，主要与(yǔ)供需恢(huī)复(fù)时间差和基数效(xiào)应有关。我(wǒ)国经济运(yùn)行开局良好(hǎo)，同时通胀(zhàng)保持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅逐(zhú)月下(xià)行，4月(yuè)涨(zhǎng)幅降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运行在负值区(qū)间。

　　总的(de)看，若经济保持(chí)正常增长态(tài)势，CPI阶段(duàn)性回落(luò)的影响(xiǎng)不宜夸大。

　　本轮物价回落(luò)客观上有以下因(yīn)素：

　　一是(shì)供给能力较(jiào)强。在稳经济一揽子政策有力支持下(xià)，国内生(shēng)产(chǎn)持续加快恢(huī)复，PMI生产分项(xiàng)保持(chí)在较高景气区间；农副产品生(shēng)产稳定、物(wù)流渠道(dào)畅通，也保证了居(jū)民(mín)“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需(xū)求(qiú)复(fù)苏偏慢(màn)。实体经济生产、分(fēn)配、流(liú)通(tōng)、消费(fèi)等环节本身有个过程，加之疫情的“伤痕(hén)效(xiào)应”尚未消(xiāo)退(tuì)，居民超额储蓄向消费的(de)转化受收入分配分化、收(shōu)入预期(qī)不稳等制约，特别(bié)是(shì)汽车、家装等(děng)大(dà)宗消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现提(tí)前还贷现象，也(yě)一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三(sān)是(shì)基数效(xiào)应明显。去年国际(jì)油价一度逼近140美元大关，今年以来已(yǐ)回落(luò)至80美元附(fù)近，带(dài)动(dòng)CPI交通工(gōng)具燃料和(hé)居住(zhù)水电(diàn)燃料(liào)的同比(bǐ)增(zēng)速(sù)走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季节上涨(zhǎng)，对今(jīn)年(nián)也(yě)存在(zài)高(gāo)基数影(yǐng)响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数效应，去年二(èr)季度(dù)受(shòu)疫情冲击GDP同比降(jiàng)至0.4％，低(dī)基数作用下今(jīn)年二季度(dù)GDP增速可能明显回(huí)升。

　　未来几个月受高基数等(děng)影响，CPI将低位(wèi)窄(zhǎi)幅波(bō)动。今年(nián)5-7月CPI还将阶段性保(bǎo)持低(dī)位，主要受(shòu)去(qù)年同期CPI涨幅基本(běn)在2.5％左(zuǒ)右的高基数影响(xiǎng)。但要看到(dào)，随着基数降低，特(tè)别是政策效应将进一(yī)步显(xiǎn)现，市场机制发挥充分作用(yòng)，经济(jì)内生动力也在增(zēng)强(qiáng)，供需缺口有(yǒu)望趋(qū)于弥合，预计下(xià)半年CPI中(zhōng)枢可(kě)能温和抬升(shēng)，年末可能回升至近年(nián)均值水(shuǐ)平附近。

　　先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些报告表示，当前我(wǒ)国经济没有出现通缩。通缩(suō)主要指价格持续负增长，货币供应量也具有下降趋(qū)势，且通常(cháng)伴随经济衰退(tuì)。我国物价仍在温和上(shàng)涨，特别是核(hé)心(xīn)CPI同比稳定(dìng)在(zài)0.7％左右，M2和社融增长相对较(jiào)快，经济运(yùn)行持续(xù)好转，不符合通缩的特(tè)征。

　　中长期看(kàn)，我国经济总供求基本(běn)平衡，货币(bì)条件合(hé)理适度，居民预期(qī)稳定(dìng)，不存(cún)在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础。

　　国金宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通(tōng)缩是(shì)个伪命题(tí)，担(dān)忧大(dà)可不必(bì)

　　物价是经济短周期(qī)波动(dòng)的滞(zhì)后指标，不能仅以物价回落(luò)来评判经济进入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经(jīng)验显示，经济的周先中间后两边的字有哪些 先外后内的字有哪些期性波动主要由需求驱动，物价跟(gēn)随需求变化而变化，使得物(wù)价变(biàn)化滞(zhì)后经济1-2季(jì)度左右；经济(jì)复苏(sū)初期(qī)，需求才刚刚开始修复，对价格的提振(zhèn)尚不明(míng)显，使得物价指标低位徘徊，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经济处(chù)于复苏(sū)初期(qī)。以企业中长期资金(jīn)来源刻画的有效社融增速，去年(nián)9月以来(lái)持续回升，由去年8月(yuè)的8.7％回升2.8个百分(fēn)点至今年4月的11.5％；按照有效社融变化领先(xiān)经济2个季(jì)度左右的(de)经验规律，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初(chū)见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回(huí)落，受基(jī)数、供给和外需(xū)等影响较(jiào)大；伴(bàn)随(suí)拖累(lèi)减弱(ruò)、需(xū)求修复，CPI、 PPI或在(zài)年(nián)中(zhōng)前后开始抬升。除去(qù)年基数较(jiào)高外，猪肉(ròu)、鲜菜等(děng)食品价格回落，及油、气价格回落等，对(duì)CPI、PPI的(de)拖(tuō)累(lèi)显著，而(ér)线下(xià)活动相关服务、衣着等价(jià)格(gé)逐(zhú)步抬升。伴(bàn)随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升(shēng)、PPI在(zài)年中(zhōng)前后开始抬(tái)升。

　　二问(wèn)：资金空转(zhuǎn)加(jiā)剧，政(zhèng)策托底无用(yòng)？周期(qī)启动，渐入(rù)佳境(jìng)

　　经济复(fù)苏(sū)初期，资金(jīn)存在一定空转较为常见。经验(yàn)显(xiǎn)示，资金空转多发生在(zài)经济回落、货币(bì)明显宽松(sōng)阶段，部分资金滞留在金融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以(yǐ)来(lái)也有类似特征；有所不同(tóng)的是，当前资金多滞留在银(yín)行体系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理财回表、购房(fáng)偏弱带来的居民与企业之(zhī)间信用派生偏少等紧(jǐn)密相关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生(shēng)驱(qū)动(dòng)和表征不同过往，企业(yè)有效信用(yòng)派生自(zì)去年9月(yuè)以来持续改(gǎi)善，而房地产相关融资(zī)拖累总体信用派生。传统(tǒng)周期下，信用(yòng)扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得(dé)居民贷款增长明(míng)显快于企业；相较之下，本轮信(xìn)用修复主(zhǔ)要靠企业融资(zī)扩张，有效社融从(cóng)去年9月开始持续回(huí)升，而居(jū)民信(xìn)贷(dài)一度拖累社融(róng)回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经济效应不(bù)同过往，有(yǒu)效信用派生(shēng)对企业行为的支(zhī)持已开始显(xiǎn)现(xiàn)。去年(nián)3季度以(yǐ)来，资金加速流向制(zhì)造业，而房(fáng)地产相关融资显著弱于以往(wǎng)，使得制造业投资表(biǎo)现显著强(qiáng)于(yú)房(fáng)地产；伴随融资的持续改善(shàn)，企业资本开(kāi)支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地(dì)产“缺(quē)位”，压低了信用派生和(hé)经济增长的(de)弹性(xìng)。

　　三问(wèn)：中观数(shù)据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后走弱，主要缘于场景(jǐng)恢(huī)复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效(xiào)应”的存在，使得(dé)大家(jiā)容(róng)易(yì)产生悲观情绪(xù)。疫情(qíng)政策(cè)调整，放(fàng)大了“春(chūn)节效应”带来的经济(jì)波动，部分高频指标报复性反弹后(hòu)出现走弱(ruò)的迹象(xiàng)。其中，偏消费端(duān)的活动(dòng)多在2月底之后走弱，偏(piān)生产(chǎn)端略晚一点，导致宏观数据屡(lǚ)超(chāo)预(yù)期的同时，市场信心(xīn)反(fǎn)其道而行之(zhī)。

　　内(nèi)生动能的修复(fù)已然开始，消费动能或被(bèi)低估，前(qián)半程(chéng)靠居(jū)民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能力的恢复。出行(xíng)意愿(yuàn)的(de)持续改(gǎi)善、企(qǐ)业经营(yíng)活动正(zhèng)常化(huà)等(děng)，皆指向场景恢复带来(lái)的消费(fèi)修复持(chí)续性和弹性不宜低(dī)估；批(pī)发零售、住宿餐(cān)饮(yǐn)等服务业，及稳增长相关行业招工(gōng)需求在逐(zhú)步修复，有(yǒu)助于(yú)推动收入与(yǔ)消费的正(zhèng)循环。

　　地产(chǎn)链(liàn)条的“积极(jí)”信(xìn)号(hào)也在(zài)累积。地产大周期向(xiàng)下(xià)已是共识，地产链条修(xiū)复会弱于传统(tǒng)周(zhōu)期；但(dàn)小周期(qī)超(chāo)调后的修(xiū)复出现一些“积极(jí)”信(xìn)号。1）高(gāo)能(néng)级(jí)城(chéng)市地产供给增多、质量改善，利于需求释放、形成供需(xū)“正(zhèng)向循环(huán)”；2）中西部(bù)地(dì)区棚改加(jiā)码（可比口径增(zēng)长近60％）、中西部地区收入(rù)修复等，有利于(yú)稳定(dìng)低能(néng)级城市需求(qiú)。

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