5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金(jīn)、南(nán)方基金等(děng)多家头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主(zhǔ)要是基于对板(bǎn)块中长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域(yù)仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表现来看，在经历一(yī)季(jì)度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自(zì)4月中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀至年(nián)内高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块表现上，半导体与半导体生产设备板块(kuài)周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中，工(gōng)银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至(zhì)5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份额(é)出现(xiàn)下降外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其(qí)中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第(dì)一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主(zhǔ)要原因，一是(shì)国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较(jiào)晚，在技术和(hé)人才等方面存在(zài)差距(jù)，在国产替代(dài)过程(chéng)中(zhōng)产品(pǐn)研(yán)发和客户(hù)导入进程可(kě)能不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景下，全球(qiú)电子产品等终端需求(qiú)可能(néng)不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行(xíng)筑底的阶段，但我们认为有望于(yú)今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远(yuǎn)表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份(fèn)额提升属性(xìng)的(de)环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加依赖数字化(huà)，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经(jīng)济有顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力度(dù)。

　　九泰基金战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的(de)原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大(dà)，行业估(gū)值(zhí)处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市场预(yù)期基本面即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化(huà)，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中许多个股的股价(jià)其(qí)实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中下(xià)旬半导体(tǐ)一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行业近期的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资者(zhě)对板(bǎn)块价值的肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波动(dòng)较大，且子板(bǎn)块和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的(de)投资机会。他(tā)进一步(bù)表示，人类历(lì)史经(jīng)历了三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都(dōu)是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类(lèi)生产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后在万(wàn)物智联层面(miàn)的(de)延(yán)伸(shēn)，将会在经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类禁脔是啥意思，女人的玉露是什么意思社会。当前仍处于新(xīn)一轮产业革命(mìng)爆发的早期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术变革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对(duì)云(yún)管(guǎn)端各方面(miàn)都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多(duō)环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资(zī)方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工(gōng)智(zhì)能(néng)应用(yòng)的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的新硬(yìng)件也会产生新的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田(tián)光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材(cái)料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺安基(jī)金科技(jì)组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片(piàn)设计(jì)都会在今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对(duì)中国的极限制(zhì)裁将加速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为(wèi)芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的(de)理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设(shè)计板块有(yǒu)望正式迎来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半(bàn)导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动销(xiāo)数据和(hé)重点公司的边(biān)际变化，同时动态(tài)跟(gēn)踪电(diàn)子消费品的复(fù)苏情(qíng)况(kuàng)，预判(pàn)半导体(tǐ)景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表示(shì)，展望未(wèi)来(lái)，AI的基(jī)础模型训(xùn)练需要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将会受益，后续有望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强，国(guó)产化(huà)趋势仍在加速推进，后续半导体设备、材料也是可以关注的(de)方(fāng)向(xiàng)。存(cún)储作为(wèi)半(bàn)导体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度(dù)修复速度和估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本面(miàn)变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也会(huì)通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充(chōng)道。

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