用友网(wǎng)络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第(dì)二(è两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃r)阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季度，用友(yǒu)网络净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创(chuàng)公司2001年5月上市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续(xù)第(dì)三年净利下滑。与此(cǐ)对应的是，2020年以来公司(sī)股(gǔ)价持续大跌。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营(yíng)收(shōu)、净(jìng)利同步大增(zēng)、股价(jià)大涨的同向(xiàng)共振，大相(xiāng)迥异(yì)。

　　目(mù)前(qián)，用友网(wǎng)络股价(jià)为21.61元，市值741.9亿元。

　　上市(shì)23年来单季(jì)最大(dà)亏损

　　净利连(lián)续(xù)三年下滑

　　用友网络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度报(bào)告，一(yī)季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该公(gōng)司2001年5月(yuè)上(shàng)市以(yǐ)来单(dān)季(jì)最大亏损。

　　此前，用(yòng)友网(wǎng)络(luò)发(fā)布的年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利润2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下净利11.8亿(yì)元(yuán)的历(lì)史最(zuì)高点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续(xù)第三(sān)年净利下滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友网(wǎng)络(luò)股价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被套(tào)

　　在2022年股价大(dà)跌前，用友(yǒu)网络(luò)在(zài)股(gǔ)价相对高点进(jìn)行了(le)定增融资。此次(cì)定增吸引了不少机构参与，包括高(gāo)毅(yì)、葛卫东等(děng)知名机构和投资者。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露定增结(jié)果，增发数(shù)量约1.7亿股(gǔ)，每股(gǔ)价格(gé)为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇为活跃的私募大(dà)佬葛(gé)卫东(dōng)，也参(cān)与(yǔ)了定增(zēng)，投(tóu)入资金(jīn)约2亿元(yuán)。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络(luò)发(fā)布的2021年业绩明显不及(jí)市(shì)场预期，2021年净利润(rùn)为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网(wǎng)络的(de)2022年各季(jì)度业绩更是连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同(tóng)比下(xià)降2931.14％；半年报净利(lì)润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报(bào)净(jìng)利润-5.395亿(yì)元，同(tóng)比下降525％。

　　在(zài)此背(bèi)景下，用友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点(diǎn)，最低跌至2022年9月(yuè)的16.28元(yuán)，跌幅(fú)近六成。而葛卫东的(de)总(zǒng)持(chí)股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投资也惨遭被套。

　　2022年以来(lái)，用(yòng)友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二阶段道(dào)阻且长

　　在(zài)用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段(duàn)是通过财务软件服务企业的会计(jì)电算(suàn)化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件(jiàn)服务企业的信息化，现在(zài)的3.0阶段(duàn)是服务企业的数(shù)智化。

　　具(jù)体来(lái)说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转型云服务业务，引领中国企业级服务市(shì)场。在此基础(chǔ)上，公司2020年进入(rù)新(xīn)的战略发展阶(jiē)段（3.0-II），战略(lüè)目标是构建(jiàn)和运营全球(qiú)领先的企(qǐ)业(yè)云服务平台。

　　2015年，用友网络正式(shì)发布(bù)了完全基于互联网架构的(de)企业互联(lián)网开发平台。2017年以来，其云(yún)平(píng)台、财务云、人力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用(yòng)友BIP经历了(le)第一个(gè)阶段(duàn)的”用友云”面世(shì)、云平(píng)台及(jí)领域服务快速发展，第(dì)二(èr)个阶段的统一底座和服务(wù)融(róng)合(hé)。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用(yòng)友云(yún)进入新(xīn)的发展(zhǎn)阶段。

　　从公司业务(wù)占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型取得了较大成功(gōng)。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同比(bǐ)增长19.4％，占(zhàn)总(zǒng)营收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年提升9个(gè)百分点(diǎn)，已成为公司主要收入来源并(bìng)继续扩大(dà)收入(rù)占(zhàn)比。

　　但从高(gāo)端市(shì)场(chǎng)份额(é)来看，用友却还是没有(yǒu)多大(dà)突破(pò)。《2021年(nián)中国工业软件发展白皮书》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市场，国产(chǎn)ERP软件占有(yǒu)率(lǜ)仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在(zài)市(shì)场曝出华(huá)为(wèi)将在4月(yuè)启用自(zì)己研(yán)发的MetaERP软件之后，用(yòng)友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目(mù)前仅(jǐn)为自用，并不一定会面向外(wài)部市场(chǎng)提供高(gāo)端ERP软(ruǎn)件，但(dàn)股两只小白兔在衬衫里抖来抖去，老师两只大兔子来回晃价(jià)的(de)跌停，反应出市场对用(yòng)友(yǒu)在高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重不足(zú)，也(yě)反(fǎn)应(yīng)了其(qí)在高端市场的进展不佳。

　　具体到财(cái)务和股价(jià)上，在用(yòng)友网络(luò)3.0转型第一(yī)阶段，即(jí)2016年(nián)-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长(zhǎng)的同时，净利(lì)润也在(zài)同时逐年增长，且增幅远高于营收增幅。对(duì)应(yīng)到(dào)股价上，在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，用友网络股(gǔ)价(jià)大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即(jí)2020年(nián)至今，其营收仅仅(jǐn)小幅增(zēng)长，几乎可(kě)以(yǐ)说是踏(tà)步不前(qián)，净(jìng)利润却(què)大幅下跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王(wáng)文京在2022年曾表示，3.0阶段，用友的市(shì)值(zhí)还是有很大的提升空间(jiān)。但从目前的情况来看(kàn)，用(yòng)友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且(qiě)长。

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