周一的股(gǔ)市震(zhèn)荡翻红，上周股市下(xià)跌期(qī)间净买(mǎi)入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而(ér)上周5个交(jiāo)易日市场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长期投资价值被(bèi)资(zī)金看好，而高位回(huí)调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创(chuàng)业(yè)板、中证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金(jīn)出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于多(duō)数(shù)标的估值(zhí)仍在(zài)低位，多家机构仍看(kàn)好长期(qī)配置价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流入资金居前(qián)

　　上周五(wǔ)股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测算，当日净流(liú)入资金39.5亿元；拉(lā)长时间到(dào)上周5个交易日(rì)，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿元，展(zhǎn)现了资金逆市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入(rù)资金居前，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中，华泰(tài)柏瑞、易方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入(rù)资金也位(wèi)居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底资金”一滴水多少ml 一滴水多少克，皆斩获了不(bù)错的(de)回(huí)报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近(jìn)期震(zhèn)荡下行的半(bàn)导体ETF成为资金净买入(rù)的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于估值低(dī)位(wèi)的(de)医疗(liáo)ETF、中(zhōng)概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而(ér)在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年(nián)还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块(kuài)行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的(de)上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募股(gǔ)票权益(yì)基金(jīn)经理表(biǎo)示，预计复苏仍(réng)是中国(guó)经济中长期的趋(qū)势，但耐用品复(fù)苏(sū)的(de)空间受限、出口下(xià)行(xíng)及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会。不(bù)过，在(zài)短期市场炒作热度回落，波动率偏(piān)高的情况下(xià)，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获取整个市(shì)场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而在行业方(fāng)面，沪上一(yī)家(jiā)公募机构分析，由于近日以游戏为代表的TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期炒(chǎo)作有逐步退潮趋势，中期在市(shì)场炒作(zuò)热度有所回落。但(dàn)从长期看(kàn)，资(zī)金还会长期关注数字化对(duì)生(shēng)产力的(de)提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机(jī)、互(hù)联网(wǎng)和(hé)传媒等调整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重指数(shù)ETF受到资金青(qīng)睐(lài)，可能与看好“中(zhōng)特(tè)估”长期(qī)投资价值有关。

　　民(mín)生(shēng)加银基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，伴随(suí)大金融、大基建(jiàn)等权重(zhòng)股高位调整(zhěng)，上周沪指下跌(diē)。前期(qī)部分板(bǎn)块短期上(shàng)冲较快，导致博弈资金出(chū)现(xiàn)分歧(qí)，随着(zhe)建筑、银行、石化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部(bù)出现(xiàn)分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠(dié)加(jiā)经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民(mín)生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中特估”或(huò)有(yǒu)望引领低估(gū)值(zhí)央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博(bó)时(shí)基金权益投资一(yī)部基金经理吴鹏也认为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去的(de)A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部分传统行业国央企的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估和(hé)低配背景(jǐng)下，部分企业因为自身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估(gū)值(zhí)修复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由(yóu)于情绪和(hé)资金(jīn)仍旧(jiù)是主导，短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)存在剧烈(liè)波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大金融当前估值仍旧处于(yú)中低水平(píng)，部分个(gè)股尤(yóu)其是基本(běn)面明显改善(shàn)的(de)个股，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸(xī)引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌(diē)越(yuè)买”趋(qū)势，净(jìng)流入资(zī)金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流出榜单看，今(jīn)年涨幅超20％的基建50ETF单日净流(liú)出(chū)4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券保险(xiǎn)ETF、电(diàn)力ETF指(zhǐ)数基(jī)金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单(dān)日(rì)净流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短(duǎn)暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日(rì)净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一带一路(lù)”板(bǎn)块前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获(huò)利盘的短(duǎn)期(qī)卖(mài)出。不(bù)过，从长期看，经济复(fù)苏趋势确立(lì)后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银基金评价净流出的证券保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融(róng)业绩超(chāo)预(yù)期，证(zhèng)券板块(kuài)市场交(jiāo)投(tóu)活(huó)跃度较一季度显著(zhù)改善，差异化最低(dī)结算备付金(jīn)缴纳比例(lì)机制引(yǐn)入，证券(quàn)公司保证金比例下(xià)调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复。保险板块一季报净利润超预(yù)期，部分险企凭借储蓄险(xiǎn)的(de)产(chǎn)品力实现了一(yī)定(dìng)的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济运行总(zǒng)体回升有望将促进电力(lì)消费需求增长(zhǎng)。受(shòu)上(shàng)年同期低基数等因素(sù)影响，预计今(jīn)年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市场(chǎng)化改(gǎi)革的持续推进(jìn)下，电价(jià)趋势有望稳中小幅(fú)上涨，电力(lì)现(xiàn)货市场和辅助服务(wù)市场(chǎng)机(jī)制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制(zhì)或(huò)有望出(chū)台。

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