周一的(de)股市震荡翻红(hóng)，上周股市下(xià)跌(diē)期(qī)间(jiān)净(jìng)买入的(de)“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金(jīn)借道股票(piào)ETF（统计大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗(jì)股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净(jìng)买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周5个(gè)交易日市场总体下跌期间，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在(zài)股市大幅下挫的时(shí)刻再度显现(xiàn)。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构看(kàn)，上(shàng)证(zhèng)50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资价值(zhí)被(bèi)资金看(kàn)好(hǎo)，而(ér)高(gāo)位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资(zī)金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家(jiā)机构仍看(kàn)好长期配置价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金居(jū)前

　　上(shàng)周五(wǔ)股市大跌，当日(rì)股票(piào)ETF总份额增(zēng)长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期(qī)间(jiān)，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元(yuán)，展(zhǎn)现了资金逆市布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截(jié)至上(shàng)周(zhōu)五(wǔ)，科(kē)创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指(zhǐ)数中，华泰柏(bǎi)瑞、易方(fāng)达和嘉实基金旗(qí)下沪深300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而从5月15日收盘(pán)股市表现(xiàn)看，科(kē)创50、上证50、沪深300全(quán)部收红(hóng)，上证50指数(shù)涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上周(zhōu)大跌期间的“抄底资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错(cuò)的回报。

　　行业(yè)或(huò)主(zhǔ)题ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半(bàn)导体(tǐ)ETF成为资(zī)金净(jìng)买(mǎi)入的(de)榜首，单(dān)日净(jìng)买入金额接近5亿元，目前仍(réng)处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净流(liú)入(rù)资金前(qián)列，而在(zài)近日遭遇高位回调的(de)游戏(xì)ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板(bǎn)块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的(de)上述流向情(qíng)况，一(yī)位(wèi)公募股(gǔ)票(piào)权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中长期的(de)趋势，但耐用品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售(shòu)恢复疲软将驱动市场展现出更多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回(huí)落，波动率偏高的情况下，资金可(kě)能更青睐用大盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来跟踪市场，以获取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方面，沪上(shàng)一家公募机(jī)构分析，由于近日(rì)以游(yóu)戏为(wèi)代表(biǎo)的TMT板块有所调(diào)整(zhěng)，主因是前期(qī)炒作有(yǒu)逐步(bù)退潮趋(qū)势，中期(qī)在市(shì)场炒(chǎo)作热度(dù)有所回落(luò)。但从(cóng)长期(qī)看，资(zī)金(jīn)还会长(zhǎng)期关注数(shù)字化对生产力的提(tí)升，因此，包括(kuò)计算机、互联(lián)网(wǎng)和传媒(méi)等调整下来的行业，可能会继续受到了资金的关注(zhù)。

　　也有行(xíng)业(yè)机构认为(wèi)，近(jìn)期上证(zhèng)50、沪深300等权(quán)重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好“中特估”长期投资价值有关。

　　民生(shēng)加银基金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等权重股高位调整，上周沪(hù)指下(xià)跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分(fēn)化，获利兑现需求叠加经济(jì)数据不及预期(qī)，权重板(bǎn)块(kuài)回调带动大盘指(zhǐ)数(shù)回落。

　　不过，民生加银基金认为，从长远看，“中特(tè)估”或有望引(yǐn)领低估(gū)值央企的价值重估，有基本面支撑的(de)低(dī)估值(zhí)央企或有望受(shòu)益。

　　博时基(jī)金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗;'>大家真的都放不进脉动瓶口吗，一般进得去脉动瓶口吗场对部分传统行业(yè)国(guó)央企(qǐ)的严重低配(pèi)和低估。而在(zài)这种(zhǒng)大(dà)幅低(dī)估和低配背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等(děng)特征，使得其估值修复(fù)成为了可能(néng)。虽然经过前期(qī)反弹(dàn)，大金融整体估值仍旧(jiù)处于(yú)低位(wèi)，由于情绪(xù)和(hé)资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期(qī)表现存在剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中期看，整体大金融(róng)当前估值仍旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的(de)个(gè)股，仍旧(jiù)有估值修(xiū)复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周(zhōu)下跌的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金(jīn)超出净流出资金。但也有部分(fēn)短(duǎn)期涨幅偏高、短期(qī)行情板块，以及(jí)部分海外(wài)指数(shù)遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最(zuì)。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒(héng)生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流(liú)出(chū)资金(jīn)也超过2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的(de)创(chuàng)业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象(xiàng)，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在股市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募(mù)机构评价，基(jī)建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带一路”板(bǎn)块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受(shòu)到(dào)获利盘的(de)短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济(jì)复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体(tǐ)机会(huì)值(zhí)得关(guān)注。

　　民生加银基金评价净流(liú)出的证券保险板块称，一季报陆续披露，非(fēi)银金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最低结算备(bèi)付金缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比(bǐ)例(lì)下(xià)调(diào)，经(jīng)济温和复苏下行业(yè)景气(qì)度有望持(chí)续修复。保(bǎo)险板块一季报净利润超预(yù)期，部(bù)分险企凭(píng)借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力(lì)实现了一定的增长，负债(zhài)端V型反转趋势较(jiào)明(míng)显，资(zī)产端或有望(wàng)维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电(diàn)力消费(fèi)需求增长。受上年同期低基数等(děng)因素影响，预(yù)计今年二季度电力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化改革的持续推(tuī)进下，电价趋势有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电力(lì)现货市场和辅(fǔ)助(zhù)服(fú)务市场机制有望持续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或(huò)有(yǒu)望(wàng)出(chū)台(tái)。

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