当前，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地(dì)时(shí)间5月9日，美国众议(yì)院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就(jiù)债(zhài)务上限问题与总(zǒng)统拜登(dēng)举行会(huì)议后表示，这(zhè)次(cì)会(huì)见(jiàn)并未就解决(jué)债务上限问题达成(chéng)任何(hé)有益意见，自己和国会(huì)其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间周二，美国总统拜登在白宫与(yǔ)国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务(wù)上限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避(bì)免在5月底之前发生严重违约。

　　报道(dào)称(chēng)，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人(rén)查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参(cān)加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗(cì)谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾(zāi)难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债务上(shàng)限问(wèn)题上打破党派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给(gěi)此次谈(tán)判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动非常规举措(cuò)维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然而，使用非常(cháng)规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能(néng)期(qī)限的警告，称财(cái)政(zhèng)部的最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会(huì)未能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题相关议案(àn)在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案(àn)提(tí)出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两党能(néng)在这一时(shí)限(xiàn)之前同意把债务上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要满足多(duō)种削减开(kāi)支的条(tiáo)件，共(gòng)和(hé)党预计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示(shì)，这一(yī)将削减支出和(hé)提高(gāo)债务(wù)上限捆绑的(de)议(yì)案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国(guó)会不(bù)提高债务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行(xíng)业危机(jī)，美(měi)国监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融(róng)保护与创新部（DFPI）发(fā)布报告承认(rèn)，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该(gāi)行领导层(céng)施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没有及时注意到第一共和(hé)银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构(gòu)已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监(jiān)管机构也没有采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合(hé)众银行也位于加州洛(luò)杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发(fā)布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后(hòu)者未来可能会投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保(bǎo)险的存(cún)款(kuǎn)规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的(de)关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企(qǐ)业客(kè)户持(chí)有(yǒu)的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这(zhè)些风险也(yě)可(kě)能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度推迟美国战略石油储备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的石油储备，能(néng)源(yuán)部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为(wèi)美国纳税人带来最大(dà)价(jià)值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守国会的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备进行良(liáng)好管(guǎn)理(lǐ)的一部分。

　　美国能源(yuán)部表(biǎo)示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石(shí)油，并(bìng)避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府拨款法案(àn)取消了国会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短暂符合美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然高(gāo)于(yú)美国政府设定的条件。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演(yǎn)“大逆(nì)转”，在节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后(hòu)，国内(nèi)三大油脂期货价格(gé)随即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回落，豆油(yóu)率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从板块内(nèi)强弱表现上来看，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程(chéng)中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月份从(cóng)主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订(dìng)座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确(què)认了(le)油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂(zhī)将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检验(yàn)频度增(zēng)加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压(yā)力(lì)后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询(xún)机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的(de)累库趋势(shì)压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给(gěi)的压(yā)制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但在加(jiā)拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及国内持(chí)续(xù)去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反(fǎn)应(yīng)了前(qián)期超(chāo)跌(diē)后的市场心(xīn)态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮(lún)反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构(gòu)公布(bù)的数(shù)据显示，马棕4月(yuè)产量不及预期，马棕4月库(kù)存(cún)环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕(zōng)及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析(xī)师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国(guó)际需求减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下降(jiàng)比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，俄罗斯会被美国耗死吗，俄罗斯会被美国搞垮吗大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产(chǎn)量偏低(dī)主要在于当(dāng)月假期较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的印尼工人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳(láo)动节(jié)假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏(piān)慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看(kàn)来(lái)，三个品种表现强弱与各自(zì)的国(guó)内外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也(yě)是(shì)此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外围市场尤其是美国经济(jì)衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油(yóu)及国(guó)内商品短期偏强，是国内(nèi)油(yóu)脂反(fǎn)弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解了(le)因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上限到(dào)期、短期较差经(jīng)济数据带来(lái)的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观(guān)环(huán)境（欧(ōu)美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑(lǜ)巴西大豆卖(mài)压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作(zuò)目前播种顺利、棕榈油产地处于(yú)季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上(shàng)涨(zhǎng)根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然(rán)存在，受(shòu)访(fǎng)人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在(zài)油脂供应改(gǎi)善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具(jù)备(bèi)持续(xù)的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于(yú)2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市(shì)场对(duì)于需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进入(rù)增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产地(dì)看，目(mù)前是季节(jié)性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预(yù)计还需(xū)要几(jǐ)个(gè)月的(de)时间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月(yuè)的(de)去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量偏低的基础(chǔ)上，但在倒挂的豆棕价差(chà)及主需求国高库存带来的(de)并不算(suàn)好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不(bù)佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处(chù)于(yú)4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环比(bǐ)增幅可能还会更高，这预计(jì)将为(wèi)马来西亚带来(lái)显著的(de)累库压(yā)力，不利于(yú)产地报价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样(yàng)，在侯雪玲看来(lái)，国内未来(lái)两个月油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大(dà)豆检验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但不会(huì)消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港(gǎng)50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月供应在230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国(guó)内(nèi)油(yóu)脂库存走势(shì)来(lái)看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经进入累库(kù)状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大豆到港带来压(yā)榨整体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库趋势也(yě)已经比(bǐ)较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示(shì)，目(mù)前(qián)唯一呈现库存下(xià)滑(huá)的油(yóu)脂是近月进口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但产地棕(zōng)榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月棕榈油进口利润(rùn)改善(shàn)及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限(xiàn)制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国(guó)内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的(de)变化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关(guān)注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是(shì)否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关(guān)注的是(shì)，宏观风险并没有完(wán)全消散，全(quán)球经济预期、美高(gāo)利息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善(shàn)的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每(měi)次(cì)反弹乏(fá)力(lì)都是(shì)空(kōng)单入场机会(huì)，合约上(shàng)建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待供(gōng)需报告发布(bù)后(hòu)可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空单及菜棕价差做扩。

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