随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新(xīn)持仓随(suí)之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计(jì)显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公(gōng)募(mù)FOF一(yī)季(jì)度持有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看(kàn)，部(bù)分公募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增(zēng)加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复(fù)的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修(xiū)复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季(jì)的(de)基金配置(zhì)清单(dān)也重磅(bàng)出(chū)炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新(xīn)趋势(shì)优(yōu)选在(zài)一季(jì)度(dù)末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数(shù)量上(shàng)看，是(shì)目(mù)前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上公募(mù)基金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通(tōng)健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则(zé)由海富通改革驱动连续(xù)第五个季度霸(bà)榜。

　　具体来看(kàn)，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有等基(jī)金在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中更(gèng)有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商新趋势(shì)优选作(zuò)为(wèi)前三大(dà)重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量上看，一季(jì)度末公募FOF合计(jì)持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长持有华(huá)商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基(jī)金数量则(zé)相比(bǐ)去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介绍(shào)，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金经理(lǐ)周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额(é)1.74亿(yì)份，相比(bǐ)去年末持有的FOF基(jī)金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环(huán)比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚(jiān)固或(huò)出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供(gōng)给(gěi)改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计持有份额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基金只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达(dá)供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投(tóu)资(zī)机会，并通过(guò)努力(lì)不断扩大能(néng)力(lì)圈，目前行业(yè)配置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数(shù)基(jī)金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列(liè)增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票基金增持前(qián)三分(fēn)别(bié)为中欧信息(xī)产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债混合(hé)基金增持前三(sān)依次为易方达(dá)安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格(gé)

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分(fēn)化(huà)较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断(duàn)发(fā)酵，科技板块涨(zhǎng)幅(fú)较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经(jīng)理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风格偏移，也有部分FOF基金经理在一季度末对涨幅过(guò)高行业(yè)基金进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作(zuò)：1、持续维持权益资产的(de)仓位(wèi)略高于权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐步提(tí)升组合(hé)中成长型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低(dī)价值型基金的配置(zhì)比例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债品种，增(zēng)加其他确定性(xìng)较高的绝对收益(yì)或相(xiāng)对收益(yì)基(jī)金(jīn)品种；4、继续根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减(jiǎn)持(chí)解禁的股票(piào)。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分依然保持略(lüè)超配价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不断增厚组合收益(yì)，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力(lì)将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定(dìng)的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年(nián)初的时候，基金经理对全年(nián)市(shì)场的主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此组(zǔ)合(hé)整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整体上(shàng)比较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年全年股票市场的(de)主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操作上(shàng)，本基金在 1 季度，逐渐增加了(le)低(dī)估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未来计(jì)划视相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基(jī)金(jīn)经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老2035三(sān)年今年一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持(chí)长期资产配置策略，但(dàn)继(jì)续(xù)对部分主动权益基(jī)金进(jìn)行了分散和(hé)优(yōu)化(huà)，在(zài)一季度(dù)股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值、性价(jià)比等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结(jié)构进(jìn)行了(le)小幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较高(gāo)的行(xíng)业基金(jīn)，增持部分短期(qī)表(biǎo)现较差的(de)行(xíng)业基金(jīn)。

　　年(nián)内(nèi)表现领先的平安(ān)养(yǎng)老2045一季报(bào)中(zhōng)表示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方(fāng)面，适当增(zēng)加固收(shōu)仓位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略(lüè)加仓港股基金(jīn)，减仓美股基金(jīn)，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而言(yán)，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长(dù)降低了深度(dù)价(jià)值和价(jià)值质量等偏价值策略的基金的超配(pèi)比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加了偏成长策略(lüè)的(de)基金的配置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过去几年的大(dà)幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略(lüè)基金的配置比例(lì)。不过仍(réng)然选择那(nà)些能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同地域的投资(zī)方面，在(zài)市场(chǎng)大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对(duì)年度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业16英寸是多少厘米，16英寸是多少厘米长绩(jì)和(hé)估(gū)值匹配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和(hé)政策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小盘暴露(lù)、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速(sù)较高(gāo)板块的配(pèi)置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方面(miàn)的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于：受益(yì)于(yú)顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见(jiàn)底及(jí)国产替(tì)代的科技(jì)制(zhì)造板块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未(wèi)来发展方(fāng)向(xiàng)的机会

　　目前A股市(shì)场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市场(chǎng)存在哪些风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中提到(dào)了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市(shì)，随着经济(jì)数(shù)据真空期的度(dù)过，国内大类资产复苏预期进入验证阶(jiē)段。中期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从确定(dìng)性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字经济和新技术(shù)领域(yù)。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预(yù)期(qī)机会。投(tóu)资(zī)端关注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经理杜习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值(zhí)分位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值(zhí)处均(jūn)在(zài)具(jù)备吸引力的水平，为长期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是(shì)确定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍(réng)有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关(guān)板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化(huà)的(de)成份，对交易情(qíng)绪的过热(rè)持(chí)谨(jǐn)慎的态度(dù)，后(hòu)续(xù)会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济(jì)各个领域(yù)的影响；对消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其关注度(dù)有(yǒu)望随着节(jié)日出行、消费(fèi)数据(jù)改善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养老目标(biāo)2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能(néng)有所作为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会不断(duàn)寻(xún)找基本面改(gǎi)善的诸多细分方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅(fú)度，不(bù)断挖(wā)掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指(zhǐ)引较好的细分方向。同(tóng)时，因处于(yú)复(fù)苏阶段，顺(shùn)周期方向(xiàng)也会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资(zī)价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企(qǐ)业基本面的改善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板(bǎn)块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比更(gèng)高。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期见底，计算机行业的(de)景气(qì)度(dù)相较于去(qù)年(nián)也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打(dǎ)开科技板块的(de)成(chéng)长空间。

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