5月(yuè)以来(lái)，嘉(jiā)实基金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发(fā)业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高(gāo)达(dá)40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震(zhèn)荡(dàng)，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块(kuài)细分领域(yù)仍(réng)有较多投资机会(huì)。

　　越跌(diē)越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块(kuài)表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便开(kāi)始不断下跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期主要(yào)原因，一(yī)是国产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需(xū)求不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景下(xià)，全(quán)球电(diàn)子产品等终端(duān)需(xū)求可能不及预期(qī)，从而导致(zhì)对(duì)半导体产品(pǐn)需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下(xià)行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新(xīn)属性和份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的(de)构(gòu)成央国企对资产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营(yíng)企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数字(zì)化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期(qī)维度数字经济有顺周期(qī)属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略投资(zī)部(bù)副总监、九泰(tài)泰富灵活配(pèi)置混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理(lǐ)刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估(gū)值处(chù)于底(dǐ)部位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资(zī)价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌越买也能看出投资(zī)者对板块价(jià)值(zhí)的(de)肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求(qiú)会重(zhòng)新复苏(sū)，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代的中期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板块和(hé)细(xì)分线索较(jiào)多，始终有估值(zhí)合理甚至(zhì)低估(gū)的机(jī)会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低位(wèi)区间，随着(zhe)需(xū)求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资机(jī)会(huì)。他进一步表示，人类历史经历了(le)三次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能(néng)从(cóng)感知智能走向认(rèn)知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生产力(lì)的提升产生巨大的(de)影响，也会(huì)开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互(hù)联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节(jié)发生了改变，产生了新的(de)投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的(de)落地，端(duān)侧和(hé)网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建(jiàn)议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以AI为代表的创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及(jí)以半(bàn)导体设备(bèi)材料国(guó)产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影也表示(shì)，2023年全(quán)面看好(hǎo)整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国芯片的国产替代，党的二十大对于(yú)科(kē)技安全的(de)强(qiáng)调为芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块(kuài)有望(wàng)正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持(chí)续(xù)跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢边际变(biàn)化，同时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景(jǐng)气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导体行业持续增(zēng)长。此外，半导体设备(bèi)公(gōng)司(sī)的一季(jì)报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍(réng)在加速推进(jìn)，后续半导体设备、材料也是可以(yǐ)关(guān)注(zhù)的(de)方(fāng)向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边(biān)际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险(xiǎn)方(fāng)面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中(zhōng)股价有可能波(bō)动较大，要结合基(jī)本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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