商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本金属涨跌(diē)各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近(jìn)3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦铝都(dōu)涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收(shōu)盘大致持平一周(zhōu)前水平，都(dōu)止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周跌幅，在连涨两周后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原(yuán)油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油(yóu)累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表(biǎo)已抵达会场，准备继续进行债(zhài)务上限谈(tán)判。

　　美(měi)国国会众(zhòng)议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡(xī)表(biǎo)示(shì)，共和党人(rén)将于(yú)北京时(shí)间今天上午重返谈判(pàn)桌，恢复债务(wù)谈判(pàn)。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上限解决不了任何问(wèn)题，将阻止拜登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降(jiàng)至573亿美元(yuán)。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财政部财(cái)政紧急(jí)措施余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周五（北(běi)京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小组(zǔ)讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调(diào)，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价(jià)稳(wěn)定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威(wēi)尔(ěr)同(tóng)时发表(biǎo)鸽派信号称，自己倾向于支(zhī)持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致(zhì)的信贷条件收(shōu)紧，可能意味(wèi)着美联储峰值(zhí)利率将低于预期：“鉴于信(xìn)贷压(yā)力(lì)可能对经济(jì)增长、就业和(hé)通胀造成的负面影响，可能无(wú)需（继续）加(jiā)息至那么高的水平就能成(chéng)功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币(bì)政策方面已(yǐ)取得(dé)长足进步(bù)，政(zhèng)策立(lì)场现在(zài)是对经济(jì)增(zēng)长具有(yǒu)限制性的。做太多与做太少(shǎo)的风险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政策的效应滞(zhì)后(hòu)，以及近(jìn)期(qī)银(yín)行业压力导致的(de)信贷收紧(jǐn)程度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能力(lì)观(guān)察(chá)更多(duō)数据和未来前景的(de)演变，然(rán)后再(zài)决定可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调(diào)季度经济(jì)预(yù)测的(de)准(zhǔn)确度(dù)通(tōng)常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及(jí)其能实(shí)龙有几个爪 龙有两个根吗现的程度也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来前景面临着历(lì)史性(xìng)高(gāo)企的不确定性”，因(yīn)此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银行业危机后，鲍威尔开始释(shì)放“保(bǎo)持耐心”的(de)利(lì)率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产业(yè)供需结构预(yù)期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近(jìn)期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱(ruò)，昨日纯碱和玻璃期货继(jì)续深跌，盘中纯碱(jiǎn)2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯(chún)碱期(qī)货2309合(hé)约的(de)日内平今仓交(jiāo)易手续费(fèi)标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因，宝城(chén龙有几个爪 龙有两个根吗g)期货(huò)研究所负责(zé)人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产(chǎn)业(yè)供(gōng)需结构预期转弱；二(èr)是宏观(guān)环(huán)境不乐观；三是交易者在对冲操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势虽都偏弱(ruò)，但南华(huá)研究院能(néng)化分(fēn)析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因(yīn)并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较大跌幅。除此之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在(zài)一定的影响。在现货(huò)松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和(hé)4月）需求较旺，下游补(bǔ)库至环比高位(wèi)。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一(yī)定的(de)谨慎或者恐高(gāo)的(de)情(qíng)形，因(yīn)此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在(zài)现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从(cóng)产(chǎn)业供(gōng)需结构看，浙商期货分析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方(fāng)面，近期主要市(shì)场交(jiāo)易(yì)点(diǎn)是远兴能源新(xīn)增(zēng)投产。昨日，远兴能源(yuán)1号(hào)线(xiàn)正式(shì)点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线(xiàn)原计(jì)划于6月点(diǎn)火投产，产(chǎn)能为150万吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线(xiàn)原计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能(néng)源(yuán)的天然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新(xīn)增(zēng)产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持(chí)续走低，周(zhōu)五又逢远兴(xīng)能源点火的信息(xī)落地，市场看空情绪(xù)高涨，推动盘面(miàn)下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已(yǐ)充分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的(de)深贴(tiē)水(shuǐ)可(kě)以得到验证(zhèng)。在这个供需(xū)转宽松(sōng)的预期下，产(chǎn)业(yè)链(liàn)开始形成负(fù)反(fǎn)馈，纯碱(jiǎn)现货(huò)价格也出现崩(bēng)塌，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的方(fāng)式(shì)收(shōu)敛基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面(miàn)，江文敏表示(shì)，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为玻(bō)璃(lí)深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中(zhōng)旬订单天数为16.4天，与4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂(chǎng)原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来看，原片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据(jù)来看，5月沙河(hé)地(dì)区产销数据平均为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地区产销数(shù)据平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大(dà)幅下(xià)滑。5月还(hái)要新增日(rì)熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增日(rì)熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨，10月减少(shǎo)日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅(diān)峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较弱(ruò)，主要是(shì)高库存和(hé)低需(xū)求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价(jià)格(gé)在去库逻辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐观，因此又(yòu)出(chū)现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰退预期、国(guó)内经济复苏不(bù)及(jí)预期的背景(jǐng)下，整(zhěng)个(gè)工(gōng)业品(pǐn)价格承压(yā)，纯碱此前强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分(fēn)市场资(zī)金在(zài)做(zuò)强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强(qiáng)化(huà)了(le)二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检(jiǎn)修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线(xiàn)为大概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯碱投产后必(bì)然走向过剩，而短期检修的(de)兑(duì)现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的(de)扰动，商(shāng)品从偏紧到(dào)过剩的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计(jì)继续向(xiàng)下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要等(děng)待的则(zé)是(shì)中下游(yóu)的(de)备货意愿何(hé)时能够(gòu)起来：一是(shì)等(děng)待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺(wàng)季的(de)预期。短期来看，下(xià)游以消耗前期(qī)库存(cún)为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需(xū)求(qiú)存在缺(quē)口的情形下(xià)，7月订单是否依旧(jiù)具有(yǒu)连续性。

　　中期来看，闾振兴认(rèn)为，除非价格开始冲(chōng)击成本，或是供(gōng)需上有重大改变，否则纯(chún)碱和玻(bō)璃依然维持弱势。“短期则还是(shì)要关注持仓(cāng)的(de)变化，短线(xiàn)资金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加大。”他说，止跌可(kě)以关注(zhù)两个指标：一是基差不(bù)再是以现货下(xià)跌方式来修(xiū)复(fù)；二是月(yuè)供需预期博弈相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍(réng)将维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远兴能源的后续投产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源后续投(tóu)产推迟，则盘面(miàn)或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端需求变(biàn)动来判断是否(fǒu)维持弱势，可重点(diǎn)关(guān)注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量较多，那么玻璃(lí)的(de)需求量将抬升，下(xià)游深加工订单(dān)数量也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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