A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入白热化阶段(duàn)，中国(guó)移(yí)动股价周(zhōu)中(zhōng)创历(lì)史(shǐ)新高，一度从(cóng)独占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年(nián)的茅(máo)台手中抢下(xià)“A股之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但(dàn)地位已岌岌(jí)可危。值得注(zhù)意的(de)是(shì)，因中(zhōng)国(guó)移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则(zé)不过(guò)是一场计(jì)算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均(jūn)按照A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万(wàn)亿元，超越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能(néng)等(děng)一系列热点催化(huà)下，中国移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上(shàng)市以来最近一(yī)年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅(fú)接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在(zài)原(yuán)地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代(dài)带(dài)来预(yù)备新股王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向来是市(shì)场(chǎng)关(guān)注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和产业价值的(de)变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时，市(shì)值一度超过8万(wàn)亿人(rén)民(mín)币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第(dì)一，甚(shèn)至登(dēng)顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市(shì)值之首，得益(yì)于(yú)当时基(jī)建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王的位置上稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行依(yī)托当年互联网金融牛(niú)市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费白马股大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大(dà)数据(jù)；资料来源(yuán)：微信公(gōng)众号(hào)市值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年春节(jié)后白酒行(xíng)业的(de)终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调，公司股价也现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出，中国(guó)移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一(yī)历(lì)史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与最近爆火的人(rén)工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念(niàn)加持，还有来自于(yú)“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化(huà)。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显(xiǎn)示，当前美股(gǔ)市值前十(shí)的上市公司中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分(fēn)析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度(dù)显示出科技企(qǐ)业(yè)的竞(jìng)争力强(qiáng)度(dù)。因(yīn)此，以中国移动为代表的科(kē)技股“逼宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济逐渐向(xiàng)数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的背(bèi)景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已(yǐ)经(jīng)逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮流的主力军。信(xìn)达(dá)证券研(yán)报(bào)表示，公司作为国企(qǐ)数字经济(jì)担(dān)当，积(jī)极布局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随(suí)算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从传统管(guǎn)道运(yùn)营商向数字科技领军企业加(jiā)快跃(yuè)迁升级，有(yǒu)望首(shǒu)先迎来(lái)估值重塑机(jī)遇。

　　同(tóng)时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商(shāng)股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值(zhí)分别(bié)修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近五年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板块，借助(zhù)“央(yāng)企低(dī)估值+数字经(jīng)济”成为率(lǜ)先(xiān)修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有(yǒu)另一个故事(shì)引(yǐn)发市场热(rè)议。即很长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传(chuán)着“茅(máo)台魔咒”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下场都(dōu)不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台，结(jié)果是否会(huì)不一样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船舶业景气度提升，股价超越(yuè)茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线(xiàn)、全通教育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zu最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词ì)后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是由于行业景(jǐng)气(qì)度变化以(yǐ)及股(gǔ)市(shì)景气(qì)度无法维(wéi)持。而茅(máo)台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次(cì)甩(shuǎi)开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还(hái)是(shì)认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却(què)一直不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个(gè)重要原因。一方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元(yuán)左右的高价，而中国移(yí)动虽(suī)掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘(jū)束地(dì)涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作为(wèi)通(tōng)信基础设施企业，需要(yào)持续不断的建设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近(jìn)十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基本不(bù)需要如此(cǐ)沉重(zhòng)的资(zī)本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要面(miàn)临追赶最新技术(shù)的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年(nián)一(yī)季度的营收(shōu)是茅台的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销(xiāo)售毛(máo)利率(lǜ)更是有着(zhe)一个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国(guó)移动可能正在(zài)迎来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国移动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元(yuán)，同(tóng)比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全(quán)年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着移动互联(lián)网(wǎng)进入下半场，行业重心已转向产业互联网和智(zhì)能化，中国移动加速转型(xíng)下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研报表示，中(zhōng)国移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲(qū)线”不断攀升，去年公司数(shù)字化转型收(shōu)入对主营业(yè)务(wù)收入增量贡(gòng)献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收(shōu)入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第(dì)一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云(yún)收入最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌，最灿烂的烟火总是先坠落是什么歌的歌词rong>规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力迈入(rù)国内业界第一阵(zhèn)营。

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