如(rú)果(guǒ)要(yào)论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来(lái)的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率先(xiān)创下了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的最(zuì)高收盘点(diǎn)位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可(kě)以显(xiǎn)示出日股今年(nián)以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今(jīn)的(de)短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无(wú)敌(dí)手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国际市(shì)场的投资者而言，近来提到日(rì)股的(de)优异表现，脑(nǎo)海(hǎi)中第一时间浮现出的，无疑(yí)都是“股神”巴单倍行距是多少菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表现出的强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一步增持了(le)日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始(shǐ)注意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在(zài)M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在(zài)看到的(de)，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正感到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买(mǎi)需

　　根(gēn)据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买(mǎi)家。在此期(qī)间，外国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是过去(qù)10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金(jīn)流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又净买入了(le)价值7810亿日(rì)元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外(wài)国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系(xì)统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下(xià)，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者(zhě)似乎看到了日本(běn)股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给人的(de)长(zhǎng)期(qī)低迷印(yìn)象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越来越(yuè)多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本(běn)股市的涨幅超过(guò)美股后，开始(shǐ)调查(chá)其中(zhōng)的(de)原(yuán)因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得(dé)留意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲特的策略，通(tōng)过低成本(běn)日元融资押注高(gāo)股息(xī)日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存(cún)在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美(měi)国(guó)的增长潜力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波动性远低(dī)于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美(měi)国(guó)债务上限的担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告(gào)中也表示，“外(wài)资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理变革(gé)

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生兴趣之(zhī)前(qián)，他们此前在这(zhè)片“失落地(dì)带(dài)”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报(bào)。那么这一次(cì)，即(jí)便有着(zhe)避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又(yòu)为(wèi)何铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就一定(dìng)远超全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮(lún)上涨(zhǎng)的主要(yào)原(yuán)因还源于治理标准(zhǔn)的(de)提高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的(de)公司治理改(gǎi)革已开始见效，这(zhè)项改(gǎi)革最初(chū)由(yóu)已故前首相安(ān)倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企(qǐ)业的(de)派息已(yǐ)大幅(fú)增加(jiā)，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元（合714亿(yì)美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有净现金，而美国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东(dōng)证指数成(chéng)分股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值指(zhǐ)标来看，这就为日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交(jiāo)易(yì)所为了改变(biàn)股价跌破每股净资产(chǎn)——市(shì)净率(lǜ)低(dī)于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株(zhū)式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期(qī)经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随(suí)后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策性持股的方针，该公司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票(piào)回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回(huí)购规模将(jiāng)进一步创下新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共(gòng)鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之(zhī)前与股东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所(suǒ)的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这是股市充(chōng)满活力表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们(men)对提(tí)高股本回报(bào)率有着坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健的经(jīng)济基(jī)本面，显然也对日股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍(réng)未改变其大规模(mó)的(de)货币宽松路线(xiàn)。即便日本通货(huò)膨胀率超过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还(hái)不能(néng)放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行今年上半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉(jué)择(zé)。继续宽松(sōng)的(de)日(rì)本(běn)央行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于能让海(hǎi)外投资(zī)者放心购买(mǎi)的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目(mù)前也相对更(gèng)为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日(rì)本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增长1.6％，创下了(le)近(jìn)三个季度以来新高。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受(shòu)益于中(zhōng)国(guó)放宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商(shāng)务和休(xiū)闲外国游客人数(shù)从此前的182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到(dào)入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计划和(hé)日本央(yāng)行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是(shì)七国集团中唯一(yī)一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席(xí)策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本(běn)企业的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要(yào)的汽(qì)车行业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受(shòu)益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获(huò)得了丰厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认为，日(rì)本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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