金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮(fú)亏超过(guò)22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至今没有酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年(nián)时间第一只实(shí)现资本(běn)上市(shì)的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒、国台(tái)等均止步于A股IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金(jīn)约(yuē)50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，不知道是(shì)出于何种考虑(lǜ)，此次珍酒李(lǐ)渡并没有(yǒu)引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私(sī)募股权巨(jù)头KKR和大中华(huá)网讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和(hé)2022年5月分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次(cì)成本(běn)分别为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡(dù)今日(rì)收(shōu)盘(pán)价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集团旗下包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香型(xíng)、浓香型、兼香(xiāng)型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收(shōu)入(rù)计算，珍酒李渡是(shì)中国第(dì)四大民(mín)营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提供三(sān)种香型白酒(jiǔ)的第(dì)三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增(zēng)速在下降(jiàng)。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年(nián)的毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司相比(bǐ)也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台(tái)2022年(nián)的毛(máo)利率(lǜ)超(chāo)过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的(de)直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)销售及(jí)经(jīng)销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿(yì)元，于(yú)同期分(fēn)别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在(zài)逐(zhú)步增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿(yì)元(yuán)、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周转天(tiān)数(shù)分(fēn)别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书(shū)解释(shì)称大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾(céng)操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与(yǔ)珍酒李渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒(jiǔ)教父”——吴向(xiàng)东是一名(míng)白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南(nán)醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校(xiào)毕业的吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下(xià)新华联(lián)集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年(niánprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗)，他升至新华联集团董事、董事局副(fù)主席(xí)。也是(shì)在(zài)此，吴(wú)向东(dōng)正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在(zài)傅(fù)军的帮助下(xià)，吴(wú)向东(dōng)在1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与五粮(liáng)液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议，这是(shì)他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代(dài)工模式，随后，金六福(fú)在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练(liàn)的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴(wú)向东(dōng)找来米卢担(dān)任金(jīn)六福形象代(dài)言人(rén)。米卢穿(chuān)着唐(táng)装，面带微笑地说“中国人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一(yī)段时间，金六(liù)福(fú)的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民(mín)白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下，贵(guì)州酱(jiàng)酒品牌珍(zhēn)酒(jiǔ)、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖(jiào)和开口笑(xiào)正式(shì)合并——珍酒李(lǐ)渡诞生(shēng)。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实(shí)际(jì)控制的(de)金东(dōnprepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗g)集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个(gè)酒企）、金东投资三(sān)个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源(yuán)、互联(lián)网、酒(jiǔ)业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜(bǎng)单(dān)第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的(de)第108届全国糖酒商品交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上(shàng)，在酒水行业颇(pǒ)为(wèi)知(zhī)名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷时代(dài)，并且很(hěn)可(kě)能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量价-集中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高(gāo)端库存仍未消化，区域酒借助消费恢(huī)复较快。高端的恢(huī)复没有看到(dào)更强的动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业(yè)绩会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存prepare的名词形式是什么，prepare的名词形式可数吗(cún)周期看趋势，现在存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒企业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道重心下(xià)移(yí)，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其(qí)具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年(nián)白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块(kuài)钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在(zài)于(yú)城市化，大部分劳动人口从农村转移到(dào)城市后，消费习(xí)惯变了，导致未来升(shēng)级空间基数变小；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元）的量(liàng)至少涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格(gé)带白酒节前(qián)和节(jié)后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以(yǐ)上相(xiāng)关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后(hòu)下(xià)降7%；500~800元(yuán)高线次高端相(xiāng)关产品节前(qián)下降41%，节(jié)后(hòu)下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中高(gāo)端(duān)节前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何(hé)方让我们拭目以待。

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