5月以来，嘉实基金、博(bó)时基(jī)金、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多(duō)家(jiā)头部公募(mù)基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业(yè)内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体板块表现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的持续回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌(diē)。不(bù)过(guò)资金对主题(tí)ETF越跌越买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替代持续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板(bǎn)块细(xì)分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数(shù)在4月6日(rì)攀至年内高位后便开始不断(duàn)下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个(gè)Wind二(èr)级行业(yè)中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持续(xù)下跌(diē)，但(每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我dàn)资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日，月内半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为40每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片(piàn)产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大(dà)厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程(chéng)中产(chǎn)品研发和(hé)客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全球电子(zi)产品(pǐn)等终(zhōng)端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业(yè)正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田(tián)光远表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要(yào)看芯片下游的(de)景气度，有创新属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属性(xìng)的环节会率先回暖。一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央国企对资产(chǎn)回(huí)报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加(jiā)依赖(lài)数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动(dòng)力，另(lìng)一方(fāng)面短周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战略投资(zī)部副总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合(hé)（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源表示，首先，回(huí)顾年初(chū)以来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块调整(zhěng)幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其(qí)实(shí)是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投(tóu)资(zī)价值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出投资者(zhě)对板块价(jià)值的肯定，多位业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来1-2个(gè)季度(dù)虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导体企业(yè)有国产替代的(de)中期逻(luó)辑(jí)支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值(zhí)波动较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终有估(gū)值合理甚至低(dī)估的机会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板(bǎn)块很多优质的(de)公司(sī)处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或(huò)者新产品的突(tū)破，会有形成很(hěn)好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步(bù)表示，人类(lèi)历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力(lì)的提升(shēng)产生巨大(dà)的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它(tā)是(shì)信(xìn)息革命经(jīng)历(lì)了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联(lián)层面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事(shì)等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆(bào)发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人工智能对云管端(duān)各方面都产(chǎn)生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端(duān)侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该(gāi)板块(kuài)投资机会，他认为(wèi)可以重点配(pèi)置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底后的复苏线(xiàn)、以(yǐ)及以半(bàn)导体(tǐ)设备材料国产(chǎn)化为(wèi)代(dài)表的制造线。

　　诺安(ān)基(jī)金科技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设备(bèi)材(cái)料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片(piàn)设(shè)计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会(huì)。首(shǒu)先，基本面上，美国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公司的边(biān)际变(biàn)化(huà)，同时动态跟踪电子(zi)消费品的(de)复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型(xíng)训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核心环节(jié)预期(qī)将(jiāng)会受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续(xù)增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备(bèi)公司的一季报业(yè)绩相对较(jiào)强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变(biàn)化，需要持续(xù)动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要关注景气度修复(fù)速度(dù)和估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确定(dìng)，但改(gǎi)善的(de)过程中股价有可能波动较大，要结(jié)合基本面变化综(zōng)合(hé)判断(duàn)配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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