金(jīn)融界4月27日(rì)消(xiāo)息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所(suǒ)，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天(tiān)市(shì)值就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元，惨(cǎn)遭开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂牌上交所后，至今没有(yǒu)酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市(shì)的白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的(de)是(shì)，不知道是出于(yú)何种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍酒(jiǔ)李渡并没(méi)有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别(bié)是有着“华尔(ěr)街之狼(láng)”之(zhī)称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本(běn)分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国白酒公(gōng)司(sī)。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中国第四(sì)大民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白(bái)酒行业中提供三种香(xiāng)型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛(máo)利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司相比也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而(ér)腰(yāo)部(bù)的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开(kāi)支分(fēn)别为(wèi)4.03亿(yì)元(y日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思uán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费(fèi)就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货正在逐步增加。报告(gào)期内，公(gōng)司存货分别(bié)为17.37亿(yì)元、36.49亿(yì)元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势(shì)，存(cún)货周转天数分(fēn)别(bié)为(wèi)517天、414.4天和(hé)612.8天。招(zhāo)股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为基酒，但仍然有不少针对其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的(de)广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向(xiàng)东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵(bīng)。1969年，吴向东出(chū)生在湖南醴陵的一(yī)个普通农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅军旗(qí)下新(xīn)华联(lián)集团(tuán)工作(zuò)。此后(hòu)四(sì)年，他(tā)升至(zhì)新华(huá)联集团董事、董事局副(fù)主席。也是(shì)在此(cǐ)，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五(wǔ)粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一(yī)年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王(wáng)热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液(yè)签订了(le)OEM代(dài)工协议(yì)，这是他(tā)在白酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教练(liàn)和好(hǎo)运(yùn)福星(xīng)。深谙(ān)营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐(táng)装，面(miàn)带微笑地(dì)说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个(gè)车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州(zhōu)酱酒品牌珍酒、江西(xī)李渡，以及(jí)湖南知名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向(xiàng)东实际控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东集团旗下共(gòng)有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒业集团(tuán)（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投资三个(gè)产业板块。涉足(zú)金融、文(wén)化旅游(yóu)、新(xīn)能源、互(hù)联(lián)网、酒业(yè)等多个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研究院发日子过得一地鸡毛是什么意思，形容生活一地鸡毛是什么意思布《2023胡润全(quán)球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗(ma)？

　　在前不久(jiǔ)的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询(xún)董事(shì)长王朝成(chéng)放(fàng)出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增(zēng)长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势，真(zhēn)正的高端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库(kù)存仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较(jiào)快(kuài)。高端的恢复没(méi)有看到更强的(de)动力，仍然在低位徘(pái)徊，一二季(jì)度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和(hé)进(jìn)一步分化。

　　第二(èr)，从白(bái)酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下(xià)降；二是(shì)名(míng)酒企(qǐ)业都在向下(xià)扩(kuò)展产(chǎn)品(pǐn)线，和地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心下移，和地方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有矛盾(dùn)。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而(ér)2016年是(shì)1305万吨(dūn)，行业600万吨消(xiāo)失的(de)主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位(wèi)带(dài)，其原因(yīn)在于城市(shì)化，大(dà)部分劳动人口从(cóng)农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小(xiǎo)；超(chāo)高(gāo)端从5万吨上(shàng)涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一(yī)组(zǔ)各价(jià)格带白(bái)酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高端相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降(jiàng)4%，节(jié)后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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