近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一(yī)季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募(mù)商品期货基金(jīn)也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值(zhí)得注意的是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货(huò)LOF份额(é)在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利(lì)润方面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已(yǐ)实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利(lì)润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在(zài)一季报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收(shōu)入、投资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含公允(yǔn)价(jià)值(zhí)变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信(xìn)用减值(zhí)损失(shī)后(hòu)的余(yú)额(é)，本(běn)期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银(什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型n>yín)白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额(é)净值方面(miàn)，华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过(guò)1.5元，分(fēn)别为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白(bái)银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长率方面，报告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国(guó)投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可(kě)以(yǐ)反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其他3只商(shāng)品期(qī)货(huò)基金均受到(dào)净(jìng)申购。截至3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成(chéng)有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原(yuán)因有(yǒu)以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒(dào)闭消息在(zài)资本(běn)市场持续(xù)发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等大宗(zōng)商品价格下跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于加工利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕不(bù)断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之非洲猪瘟(wēn)疫情偶(ǒu)发，使得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交和提货量(liàng)处(chù)于偏低水平。

　　关(guān)于(yú)报告期内(nèi)基金投资策(cè)略和(hé)运作(zuò)分析(xī)，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一季(jì)度(dù)白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反弹至年(nián)初位置。黄(huáng)金较白银表(biǎo)现更(gèng)为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于(yú)白银(yín)工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响，白银表现出更高(gāo)的(de)波(bō)动性。后期则主(zhǔ)要是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动(dòng)性危(wēi)机，导致避(bì)险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低了市场对于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退担忧继续主导贵金属(shǔ)行情(qíng)，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体(tǐ)系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴经济体债务(wù)风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事(shì)件的影响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储已连续加息两次各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图(tú)显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议(yì)择机(jī)积极配置。

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