北京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了(le)来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时的互(hù)动提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈“先知”再度和(hé)投资者分享了投资(zī)、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场(chǎng)关注的AI、新能源、美(měi)国银行危机(jī)、苹果以及公(gōng)司(sī)“接班人”等(děng)热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会(huì)上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然(rán)高度看好(hǎo)苹果公司。“如果(guǒ)让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放弃第(dì)二(èr)台车，还(hái)是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者(zhě)行为对苹(píng)果公司带来(lái)的机(jī)会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中(zhōng)的重要位置(zhì)。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没有一(yī)家公司(sī)可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相(xiāng)比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够在(zài)第一时间获(huò)取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选出40条核心精华内(nèi)容(róng)，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重点企业背后价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分(fēn)成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好，第二个阶段由于(yú)他(tā)们去(qù)年(nián)优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分(fēn)股(gǔ)份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们(men)的所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并(bìng)导致我们在财务(wù)报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后者好许多(d无法企及是什么意思，不可企及是什么意思uō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的(de)分销做的很好，我们有很多(duō)产品(pǐn)供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购(gòu)买，我们也会把产品(pǐn)的分销(xiāo)渠(qú)道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃(wò)尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然有101年的历史(shǐ)，

　　但其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗糖果当前面临的问题(tí)不在于是否开(kāi)新店。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推(tuī)向全(quán)球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次我们(men)都是(shì)在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是(shì)不行。喜诗(shī)糖果有101年的(de)历史，虽然有自(zì)己的(de)魔力(lì)，但(dàn)魔力也(yě)不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比(bǐ)较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士(shì)尼，芒(máng)格说，电影行业是一个（经营(yíng)）非(fēi)常(cháng)困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临(lín)，客流量减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不(bù)能减少影(yǐng)片(piàn)供(gōng)应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的(de)事情上

　　微软(ruǎn)已(yǐ)经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响到了(le)微软对其的(de)收购？对此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监管要求下应披露的事(shì)项(xiàng)都已(yǐ)在13-F或10Q文(wén)件里写明(míng)了。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一定会成功(gōng)，这也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我(wǒ)还(hái)不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没有成(chéng)功，也不(bù)代表微(wēi)软(ruǎn)或动视暴雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已(yǐ)超过了能源业务

　　在(zài)股东大会上，巴菲特(tè)高度肯定了苹果公司。他说，“苹果(guǒ)公司在我们仓位中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权(quán)重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机(jī)，但我(wǒ)能(néng)看明(míng)白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者选是放弃买手机还(hái)是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何(hé)发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们(men)可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买(mǎi)第二(èr)辆车和买iPhone之间选择(zé)，多数人可能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔(ěr)组(zǔ)合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没问题的(de)，甚至是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹(píng)果的商业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自(zì)己(jǐ)的喜好，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二(èr)辆车。我认(rèn)为(wèi)，如(rú)果他们要(yào)么放弃(qì)第二(èr)辆车(chē)，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业(yè)台积(jī)电拥(yōng)有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台积电的(de)原因(yīn)。在(zài)问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界范围(wéi)内管理最完(wán)善且(qiě)最重要的公(gōng)司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那(nà)州的部分芯片(piàn)工(gōng)作(zuò)，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前我们没有(yǒu)一家公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了自己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可(kě)能(néng)的目标。我们的不同之处(chù)在于，我(wǒ)想要的不多，我在寻找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但(dàn)埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致力于解决不可能的(de)问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现(xiàn)在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成功，

　　但我并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间(jiān)内，我和查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司(sī)，曾经(jīng)亨利(lì)·福特看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示(shì)，他们(men)有19000个(gè)经销商，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车品牌(pái)只有18000左右个经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会(huì)面临来(lái)自世界(jiè)各地的竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就(jiù)处于一个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽车不是(shì)一个吸引人的行(xíng)业，但电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨大的成本和巨大的风险(xiǎn)，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和(hé)巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答(dá)新加坡投资者关于人工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示，如果(guǒ)你到中(zhōng)国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能(néng)并不能取代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但(dàn)它并不能改变人类(lèi)的(de)思(sī)维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超(chāo)额收(shōu)益的(de)机会在(zài)降低，

　　但(dàn)总(zǒng)会有(yǒu)新技术创造新机会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但(dàn)这并(bìng)不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车、工(gōng)业、飞机以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现(xiàn)，而且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新(xīn)能源方面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还(hái)远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前(qián)买下伯克希(xī)尔能源这家公(gōng)司，就是希望能够帮助(zhù)解(jiě)决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从传统(tǒng)能源向新能(néng)源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这个方面做了(le)非常多的投入(rù)。不过(guò)，现(xiàn)在(zài)做(zuò)的还远远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美国(guó)的公共事业公司，我(wǒ)们希望能够在全国(guó)的每一个州制定不(bù)同的计划(huà)，然后(hòu)将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标进行(xíng)了同步规划，我们希望2030年(nián)的碳足迹与(yǔ)2005年(nián)相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业方面希望能(néng)够取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的(de)硅谷(gǔ)银行破(pò)产事件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦存款保险公司的(de)限额是25万美元，这是(shì)法令的规定，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的行(xíng)为方式，就像他们不(bù)会让债务(wù)上限导(dǎo)致世界陷入(rù)混(hùn)乱一样(yàng)。他判断FDIC不会(huì)有(y无法企及是什么意思，不可企及是什么意思ǒu)人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公众解(jiě)释为什么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧(jù)总是会传染的，我(wǒ)父(fù)亲在1931年因为银行挤兑而失去(qù)了工作。不过，这些年来，银行系统发(fā)生了(le)很大变化。二战后的那一(yī)年(nián)，有(yǒu)多达2000家银行倒(dào)闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一件非常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美(měi)联储被赋(fù)予了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求，因为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决不了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美(měi)联储投(tóu)放的天量流动性，引发(fā)了严重的通货(huò)膨(péng)胀，市场普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们(men)无法解决财政(zhèng)问题，他(tā)们正在履(lǚ)行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人，也包(bāo)括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的(de)战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债(zhài)券(quàn)等(děng)等。如(rú)果不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境(jìng)会变(biàn)得多(duō)糟(zāo)糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样的新发明(mín无法企及是什么意思，不可企及是什么意思g)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧(jiù)的(de)价(jià)值观(guān)。我们(men)不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造(zào)问题的人。如果他们承(chéng)担(dān)了不该(gāi)承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行(xíng)为方式(shì)，风(fēng)险就必须(xū)落在他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方法(fǎ)，不做(zuò)别人(rén)做(zuò)的一些风(fēng)险(xiǎn)性(xìng)事情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是(shì)一个(gè)非(fēi)常不(bù)错的投资(zī)。最初(chū)在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美(měi)元投资(zī)了一家(jiā)银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没(méi)有通(tōng)过，我们最终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失(shī)去信心，

　　这不会是一个好现象

　　针对去美(měi)元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币(bì)，我看不到(dào)任(rèn)何其(qí)他(tā)货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可能(néng)比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知道需(xū)要(yào)印多少数额的货币才能解决问题(tí)，而直(zhí)到它失(shī)控。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的行为方式(shì)可能(néng)会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市(shì)公司(sī)涉(shè)及保险业务，但没有一家是(shì)自己愿意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经是一家技术公司，但在我们(men)看来，其(qí)依(yī)然是一家保险公司。他同(tóng)时(shí)解释(shì)，盖可在技术方面需要(yào)做的工作要比想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保(bǎo)险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这背后有两个(gè)原(yuán)因(yīn)，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保(bǎo)险(xiǎn)准备金，其(qí)次一季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活(huó)跃(yuè)

　　在(zài)回答有投资者提出的商业地产损失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活(huó)跃时？巴菲特(tè)表示，伯克希尔在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款(kuǎn)等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资(zī)者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指(zhǐ)标(biāo)，其中(zhōng)不仅有美国的(de)铁路，而且还有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们(men)走出疫(yì)情(qíng)和供(gōng)应方(fāng)面的(de)挑战，不过还面(miàn)临(lín)劳(láo)工(gōng)问题和其他(tā)一(yī)些问题(tí)。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为(wèi)客(kè)户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复(fù)盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化(huà)投资决定

　　在回答(dá)有没有因(yīn)为情绪(xù)作出错误的投资(zī)决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然在(zài)生活中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更(gèng)多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为(wèi)股(gǔ)东的(de)份额，作为伯(bó)克希(xī)尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东(dōng)权益(yì)和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元的现金充满信(xìn)心？巴菲特(tè)回答道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们感兴趣的、真(zhēn)正(zhèng)想(xiǎng)做的(de)是收购伟(wěi)大的(de)企业(yè)。我们(men)可以做到以500亿(yì)或750亿美元的价格(gé)，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情(qíng)况下，没有人能(néng)像我们一样达成交易。2008年(nián)我收购了(le)一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们(men)收购的机会是非常(cháng)有(yǒu)限的，所以(yǐ)当一(yī)家(jiā)好(hǎo)公司(sī)面临被卖掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但(dàn)我(wǒ)们(men)的股东可能会(huì)把(bǎ)股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用我们所拥(yōng)有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消(xiāo)费者(zhě)的行为

　　关于公司如(rú)何在短(duǎn)期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我们不关心季度(dù)预算是(shì)否达(dá)标，我们感兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我们(men)一直(zhí)在试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果(guǒ)能(néng)做到(dào)这(zhè)点，那也能获利(lì)！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班(bān)！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一(yī)定会(huì)继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要(yào)价值是(shì)可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去管理更(gèng)多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他(tā)一些好的建议，但格雷格是(shì)做出最终决(jué)定(dìng)的那个人。未来我们还需要(yào)更多的优秀人才，去涉及更多的业务。如(rú)果(guǒ)这些人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是绝不会让他们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)优秀在(zài)于从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以能够做(zuò)的(de)更(gèng)好原因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁更换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神(shén)”巴(bā)菲特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他(tā)的地位无可取代(dài)。阿吉特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去(qù)改善(shàn)一(yī)个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流(liú)，以前我们(men)每天(tiān)都会聊(liáo)天，现在没有那么(me)频繁了，但他绝(jué)对是世(shì)界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到(dào)访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格(gé)雷格介绍给(gěi)那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业(yè)，让人感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道(dào)，“我们确实希望和(hé)（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是(shì)一些令(lìng)人难以置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的(de)投资机会(huì)。我很喜欢这(zhè)些公司的文化(huà)和历史。我们对(duì)五(wǔ)大商社的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔(ěr)：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发(fā)展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东(dōng)们(men)眷顾(gù)，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无(wú)限的资本和大量的人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然(rán)畅销且屹立(lì)不倒一样(yàng)，成(chéng)为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希尔的资本(běn)

　　仍会比大部分(fēn)公司都要多

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“伯克希(xī)尔被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还是会(huì)比大部(bù)分(fēn)公(gōng)司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以(yǐ)在(zài)国家的经济中投入(rù)非常(cháng)多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划框(kuāng)架，我(wǒ)会继(jì)续沿(yán)用(yòng)，因为股票(piào)回购(gòu)将同时(shí)对股东和公(gōng)司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如果资本足够且股票(piào)很(hěn)有吸引(yǐn)力，那么(me)为什(shén)么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活跃的(de)股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己写(xiě)讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问(wèn)题时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并不适合(hé)所有人。如果你想要你(nǐ)的(de)孩子拥有某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践行这样的价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价值观，从他们出生(shēng)起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已(yǐ)高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的(de)问题。我年事已高，可我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子(zi)的理解以及他(tā)们(men)的建议。这件事情对(duì)于(yú)孩子而言，在20岁和(hé)60岁的不同时(shí)期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看来，过早(zǎo)向孩子(zi)宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则(zé)用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱(zhǔ)，比如在他们(men)的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我(wǒ)认为(wèi)这是家长犯(fàn)下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为(wèi)出，花(huā)的(de)钱要比赚的钱少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学(xué)会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到这一切，那你一(yī)定(dìng)会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气(qì)，当然，你一定不要把自(zì)己(jǐ)的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上(shàng)”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔(ěr)赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有困(kùn)难，我(wǒ)们都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的(de)人一起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏(shǎng)对方，而且(qiě)我上班通勤也只需(xū)要约5分钟(zhōng)的(de)路程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄(è)姆(mǔ)在他的(de)书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉我我在过去8、9年间所从事和(hé)热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无论他(tā)的想(xiǎng)法(fǎ)是否正(zhèng)确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书(shū)的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上(shàng)排在差(chà)不多第300名或(huò)第350名的位置。试想下，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这样持续的地(dì)位？”

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