财联(lián)社6月(yuè)3日讯（编辑(jí) 刘越）啤酒(jiǔ)行业具备(bèi)明显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而年内火爆的淄博(bó)烧烤一定程度上助力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是(shì)值得投资者期待(dài)。

　　从一季度(dù)业绩(jì)来看，燕京啤酒(jiǔ)以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝(jué)尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江啤酒的同比增速(sù)也分(fēn)别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单季度(dù)营(yíng)收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰州黄河和(hé)西藏发展(zhǎn)在内的外资系啤酒(jiǔ)公司基(jī)本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵营(yíng)的分(fēn)化明显。

　　去年消费整体(tǐ)偏低(dī)迷(mí)，啤酒行业则(zé)堪称一抹亮色。民(mín)生证(zhèng)券(quàn)王言海5月8日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润高增(zēng)；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪(tuì)去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本(běn)压力(lì)边际缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去年同(tóng)期明显提(tí)速。国盛证(zhèng)券符(fú)蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大(dà)鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强(qiáng)”？

　　从二级市场表(biǎo)现来(lái)看(kàn)，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨(zhǎng)幅分别达(dá)159%和187%，前者(zhě)目前总市值超1600亿(yì)港(gǎng)元，后者总市值超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同(tóng)期累计最大涨幅分别(bié)达(dá)154%、335%和(hé)135%。值(zhí)得注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆(qìng)啤酒股价跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上世纪80年代(dài)中国(guó)实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北京的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉(quán)、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城(chéng)、四川的(de)蓝(lán)剑、桂(guì)林的(de)漓泉、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几(jǐ)乎(hū)每(měi)座城市都拥(yōng)有(yǒu)自己的(de)啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场五强(qiáng)争霸，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士伯(bó)、燕京(jīng)啤(pí)酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华(huá)鑫证(zhèng)券孙(sūn)山(shān)山4月24日(rì)发布的研报罗(luó)列五大巨头(tóu)的具体市(shì)场份(fèn)额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成(chéng)寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业(yè)CR1市占率属于中等水(shuǐ)平(píng)，市(shì)场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有(yǒu)提升空间(jiān)，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有(yǒu)望(wàng)进一步提升盈(yíng)利水平(píng)。分析人士指出(chū)，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的(de)市场趋势不变，经过一(yī)段时(shí)间(jiān)的此消彼长，持续多年的“五强争霸(bà)”格局，将演(yǎn)变为“一超(chāo)多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤(pí)酒和百(bǎi)威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的是(shì)，这几(jǐ)年，外资啤(pí)酒在中国市(shì谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么)场颓势明显，百威英博销量下滑，一手扶持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯(bó)在(zài)华运(yùn)营啤酒资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一(yī)平台(tái)，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤(pí)酒在中(zhōng)国多个地区的销售权(quán)划(huà)归重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占(zhàn)据(jù)高端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒行业的(de)业绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威英博、嘉士伯(bó)、喜力(lì)等(děng)品(pǐn)牌牢牢掌控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开(kāi)始发(fā)力(lì)。以销量最大的(de)华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北(běi)的大绿(lǜ)棒(bàng)子，现在已经很(hěn)难见到了，各(gè)种纯生、原(yuán)浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒行业处(chù)于产业链中游，对上游成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主要材料；下游终端议价(jià)能力较强(qiáng)，进入(rù)存量竞争(zhēng)时代后，企业为向(xiàng)高(gāo)端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消(xiāo)费场(chǎng)景恢复(fù)将加(jiā)速各啤酒(jiǔ)龙头(tóu)产品结(jié)构优(yōu)化、加速高端化进程(chéng)，2023年(nián)吨(dūn)价提升幅(fú)度或(huò)不弱(ruò)于(yú)成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分到全国(guó)。仅在2022年，华(huá)润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯等主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯出厂价提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山(shān)啤(pí)酒零售价从3-4元(yuán)提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场的产(chǎn)品价格(gé)稳定在3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价(jià)格带(dài)。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒(jiǔ)，华(huá)润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒的“大师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续突破价格天花板(bǎn)。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档(dàng)高(gāo)端齐发力(lì) 高端(duān)化势(shì)能锐(ruì)不可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产品上，青岛啤酒(j谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么iǔ)率先在2020年率(lǜ)先(xiān)推出“百年之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值(zhí)1399元的“一世(shì)传(chuán)奇(qí)”；超高(gāo)端产品(pǐn)方面(miàn)，青(qīng)岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产(chǎn)品(pǐn)价(jià)位最(zuì)高，均(jūn)价(jià)约29元/瓶(píng)，最高(gāo)达(dá)72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指出，青岛(dǎo)啤(pí)酒中(zhōng)档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方面(miàn)，公司在(zài)坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步提升中档(dàng)崂山品牌占比(bǐ)，并(bìng)借(jiè)助(zhù)桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全(quán)面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来(lái)低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前(qián)主(zhǔ)要销量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低(dī)端产(chǎn)品

　　2019年(nián)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收购喜力中国正(zhèng)式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰的喜力，旗下拥(yōng)有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满打满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润(rùn)啤酒高端及(jí)超高端(duān)产品仅占其收入占(zhàn)比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场(chǎng)更加认可(kě)、熟悉其经济(jì)型(xíng)产品(pǐn)如勇闯(chuǎng)天涯等(děng)，但对其高端产品认知(zhī)度(dù)或(huò)接受度相对(duì)偏低。公司提(tí)价空(kōng)间较大(dà)，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借(jiè)助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经(jīng)国产啤(pí)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥(gē)，燕京啤酒近(jìn)几年风(fēng)光不在(zài)。不仅销售范(fàn)围收缩(suō)不少，被雪(xuě)花(huā)和青岛啤酒甩(shuǎi)开(kāi)不(bù)说，2020年的营业额甚(shèn)至被重庆啤酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤(pí)酒去(qù)年业绩爆(bào)发(fā)，营业收(shōu)入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年一季度延(yán)续高增，净(jìng)利同比增(zēng)长近(jìn)74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶颈的秘诀，是高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报(bào)指出(chū)，渠道反馈，U8一季度(dù)销(xiāo)量同增约50%，公司借助U8势能(néng)持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整(zhěng)体销(xiāo)量同增13%至96.31万(wàn)千升，同(tóng)时带动公(gōng)司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改(gǎi)革(gé)红利释放正(zhèng)处起步(bù)阶(jiē)段，旺季动销(xiāo)加速、成本优化(huà)之下，公司业绩弹(dàn)性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析(xī)人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目前行(xíng)业格局未定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化企业，将更加能够顺应(yīng)精酿市场发展趋势(shì)，拥有(yǒu)长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行业新引领者。

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