在华尔街(jiē)经济学家和央(yāng)行(xíng)官员争(zhēng)论美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入衰(shuāi)退之际，大型基金经(jīng)理们(men)并(bìng)没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智(zhì)通财(cái)经(jīng)APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将资金从银(yín)行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转而(ér)投资公用事业和基本消费品等在经济低迷时期被视为具有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示，同时(shí)做多和做空的对冲基金已将(jiāng)其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的(de)比例降至至少(shǎo)2012年以来(lái)的(de)最低水平。对(duì)于只(zhǐ)做(zuò)多(duō)的基金经理来说(shuō)，他们对周(zhōu)期(qī)性公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业周期的起伏)的相对敞口(kǒu)接近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这(zhè)一(yī)切都突显了主动(dòng)投资领域的悲观情(qíng)绪仍在加(j定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历iā)剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低(dī)点反弹，增加了5万(wàn)亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国银行策略(lüè)师表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者“为(wèi)2009年(nián)式的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备(bèi)”。

　　周期股相对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的偏(piān)好与去年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相(xiāng)信(xìn)美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在，这种乐观情绪(xù)已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数据进一(yī)步(bù)证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国银(yín)行4月份对(duì)基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来(lái)的任何时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信(xìn)号(hào)配置资产的计算机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对(duì)比。由于股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降(jiàng)，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基金和(hé)波动性(xìng)目标基(jī)金等系统性资金管理(lǐ)公(gōng)司近几个月(yuè)增加了股票(piào)持有(yǒu)量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金(jīn)继续(xù)抢(qiǎng)购股票(piào)，而自由裁量投资者(zhě)的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将(jiāng) 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很(hěn)大(dà)一部分(fēn)归(guī)因(yīn)于那(nà)些对价格不敏感(gǎn)的(de)量(liàng)化(huà)投资(zī)者，他(tā)们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上涨时买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者还警告称，持(chí)续数月的股市反弹是不可持续的。由于(yú)标(biāo)普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的(de)需(xū)求(qiú)。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量(liàng)化(huà)基金(jīn)改(gǎi)变路线(xiàn)，并(bìng)退出股市。

　　好于预期(qī)的(de)经济数(shù)据和企业财报也提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超出定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历(chū)预期(qī)，但目前来看(kàn)，这还不(bù)足以让美国企业重回(huí)增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官员也(yě)预测今年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为(wèi)经济衰退做准(zhǔn)备而采取防御措施(shī)，最终可能(néng)会付出高昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现(xiàn)10个最具周期性的行定向直招士官到底是不是坑，定向直招士官是个坑亲身经历业往往在(zài)衰退前的6个月内(nèi)表现优(yōu)异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到来，防御性股票(piào)才开(kāi)始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的领先地位通常会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学(xué)家(jiā)预计，美国经济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度(dù)开(kāi)始。

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