随着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据(jù)统(tǒng)计(jì)显(xiǎn)示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金是全(quán)市(shì)场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供(gōng)给改革取代(dài)融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经(jīng)理认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向上修复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美(měi)债利率定价资产(chǎn)估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革(gé)

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经(jīng)理新(xīn)一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上(shàng)看，是(shì)目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的(de)权益基金，这也(yě)是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二(èr)个季度坐上(shàng)公募基金(jīn)“团购”榜首，去年末(mò)是与融通健康(kāng)产(chǎn)业匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么(yè)并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通(tōng)改革驱(qū)动连续第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点(diǎn)配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金，其中(zhōng)更(gèng)有包括平(píng)安盈(yíng)禧均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有(yǒu)、嘉实养(yǎng)老(lǎo)2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基(jī)金将华商新趋势优(yōu)选作为前三大(dà)重仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数量上(shàng)看，一季度(dù)末(mò)公(gōng)募FOF合(hé)计持有华(huá)商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立于2015年5月14日，基金经理周海(hǎi)栋过往长期以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本(běn)面坚固或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化学博(bó)士，有过多(duō)年(nián)化工研究经验(yàn)，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资机会，并(bìng)通过努力不(bù)断扩大能力圈，目前行业配置更(gèng)趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新、易(yì)方达供给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混合(hé)基金增持前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资(zī)管(guǎn)健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易(yì)方达(dá)平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏(piān)债混合基金增持前三依次为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减(jiǎn)持涨幅(fú)过高行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智能主题的(de)不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产(chǎn)和新能源(yuán)等板块表现较(jiào)弱。从一(yī)季度(dù)披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权(quán)益仓位，并向成长风格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全安(ān)泰平衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在(zài)一季报(bào)中表示，本(běn)季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续(xù)维(wéi)持权(quán)益资(zī)产(chǎn)的仓位略高于(yú)权益(yì)配置(zhì)中(zhōng)枢；2、逐步(bù)提升(shēng)组合中(zhōng)成长型基金(jīn)的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种，增加其他确定性较高的(de)绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配(pèi)价值风(fēng)格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积(jī)极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对收益和绝对(duì)收(shōu)益的(de)投资机会不(bù)断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将该基金呈现(xiàn)为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度(dù)持仓上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴全安(ān)泰前(qián)十大(dà)重仓基(jī)金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场(chǎng)的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外(wài)，其他方(fāng)面没有明(míng)显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡(héng)。随(suí)着近期政策方向的(de)明(míng)朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年(nián)股票市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关(guān)的(de)基金(jīn)和股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块的估值水平变化(huà)做动态调整。”华夏(xià)养老2045三(sān)年基(jī)金经理(lǐ)许(xǔ)利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年一季度(dù)的主要持仓仍然(rán)坚(jiān)持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但(dàn)继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在(zài)一季(jì)度(dù)股(gǔ)票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨(jù)大的市场中，基于对长期基本面、行(xíng)业景气度、估值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的判断，对(duì)行业风(fēng)格的持仓结构进(jìn)行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分(fēn)短(duǎn)期表现较差的行业基金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的(de)平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构(gòu)有(yǒu)所调(diào)整。债券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理(lǐ)为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面(miàn)和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑(duì)现部分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡(héng)状态(tài)，重点关注一季报超预(yù)期的方(fāng)向。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策略的基金的超(chāo)配比(bǐ)例，继续(xù)超配偏小盘风(fēng)格的基金，适度增加了(le)偏成(chéng)长策略的(de)基金的(de)配置比例(lì)。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范畴(chóu)，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技成长策(cè)略基(jī)金的配置(zhì)比例(lì)。不过仍然选择那些(xiē)能够长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼的科技基(jī)金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降低(dī)了港(gǎng)股基(jī)金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标(biāo)配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益类资产实际配置比(bǐ)例为71％，相对年度目(mù)标配置比(bǐ)例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行业(yè)做了减仓，增(zēng)加了部分业绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　富(fù)国智优精选3个月持有一季度(dù)操作上(shàng)围(wéi)绕经济(jì)增长和政策支持方向作为调(diào)整配置主要方向(xiàng)，组合主(zhǔ)要提(tí)高了中(zhōng)小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期增速较高板块(kuài)的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基于对(duì)PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面(miàn)的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡配置(zhì)于：受益于顺周(zhōu)期(qī)低估值的金融(róng)周期板块(kuài)、受益于社会经(jīng)济(jì)活动趋于(yú)正常的(de)消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造(zào)板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发展方向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提(tí)到了对当下的(de)思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏预期(qī)进入验证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观(guān)，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结(jié)构上(shàng)主要关(guān)注以下条(tiáo)潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方(fāng)向(xiàng)角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供(gōng)需格局和(hé)票价弹(dàn)性带来(lái)的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关(guān)注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细分领域(yù)配置机会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于(yú)国(guó)内权益(yì)来(lái)讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资提(tí)供一(yī)定安(ān)全边际。年内经济修(xiū)复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度(dù)上(shàng)虽有分(fēn)歧(qí)，但政策仍有相机抉(jué)择加码(mǎ)托底(dǐ)的空间(jiān)匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易情(qíng)绪(xù)的过热持(chí)谨慎的态(tài)度，后续(xù)会持续(xù)关注新技术对经济(jì)各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较匚这个部首的名称叫什么怎么读，匚这个偏旁读什么浓(nóng)，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消费(fèi)数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长(zhǎng)城养老目标2035三年持有基金经理薛显(xiǎn)志、江虹(hóng)表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌(diē)属于“放开交易”、春季躁动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历(lì)史上的(de)复苏周期，权(quán)益方面均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能(néng)激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不断寻找基本面改(gǎi)善的(de)诸多细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场(chǎng)一季(jì)度已(yǐ)找出“中特+”、数字经济两条主线(xiàn)。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周(zhōu)期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革(gé)能否带来(lái)相关(guān)行业、企业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善，并打开(kāi)估值提升的(de)空间。

　　二是(shì)消费医药板块的场景(jǐng)复(fù)苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的估值性价比更高。三是科技制造板(bǎn)块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代(dài)的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在下半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计(jì)算(suàn)机行(xíng)业(yè)的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工(gōng)智能等技术的突破，有可能打(dǎ)开科技板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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