作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述(shù)

　　2023年(nián)5月11日，国(guó)家(jiā)统计局公布了4月份的通胀(zhàng)数据：4月(yuè)份居(jū)民消费价格同比(bǐ)上涨0.1％，环(huán)比下降0.1％，工业生产者出厂价格同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比(bǐ)降(jiàng)幅收窄，同比涨幅回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降(jiàng)，出行价格上(shàng)涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分项价格跌多涨少，黑金价(jià)格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需(xū)要担(dān)心(xīn)通缩的(de)时(shí)候？我们认(rèn)为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今(jīn)年初以来核心CPI有所反弹，意味着通缩压力正逐步缓(huǎn)解；另一方面，4月(yuè)CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回升，也指(zhǐ)向(xiàng)当前(qián)经济仍在温和(hé)修复。下半年随着生(shēng)猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平(píng)有望回归(guī)正常(cháng)水平，通缩(suō)和(hé)通胀均不构成当前主要矛盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　4、价格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱

　　5、通缩言(yán)过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的trong>以下是(shì)正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅较上月收(shōu)窄0.2个(gè)pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从结构上(shàng)看，食(shí)品项仍是主要拖累，4月食品价格环比(bǐ)下降1％、非食(shí)品价(jià)格(gé)则环(huán)比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百(bǎ民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的i)分点至(zhì)0.1％、同比持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上(shàng)涨

　　食品方面(miàn)，菜(cài)、肉价(jià)格续降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以(yǐ)及消费(fèi)淡季影响，猪(zhū)肉价格环比续(xù)降3.8％，但降(jiàng)幅较上月(yuè)收窄0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)大量上市，带动价格分别环(huán)比(bǐ)下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走(zǒu)阔(kuò)1.1个(gè)pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价(jià)促(cù)销以及国(guó)内(nèi)油价(jià)下降(jiàng)影响(xiǎng)，交通工具及交通工(gōng)具用燃料(liào)价(jià)格环比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅扩大

　　受国内(nèi)外(wài)市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及国际大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月PPI环比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基(jī)数的影响，同(tóng)比降幅(fú)扩大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分(fēn)点。国内生产资(zī)料、生活资料价格(gé)环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走(zǒu)弱

　　分行业看，国际(jì)原(yuán)油价(jià)格波动带动国(guó)内油煤加工、化学原料(liào)及制品相关行(xíng)业价格环(huán)比分别下降2.3％、1.1％；受国(guó)内需求表现(xiàn)不及预期影响，黑金采(cǎi)选(xuǎn)及冶炼、有色采选相关(guān)行业价(jià)格结束自(zì)去年底以(yǐ)来的强势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在(zài)产能继持(chí)续释(shì)放、供给(gěi)相对充(chōng)足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言(yán)过其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比(bǐ)降(jiàng)至(zhì)0.1％的历史较低水平(píng)，离转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们(men)认为，应当理性(xìng)看待物(wù)价数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同比持(chí)续(xù)徘(pái)徊(huái)在(zài)0.6％的历史(shǐ)低(dī)位，但(dàn)今年初以来有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力(lì)正(zhèng)在(zài)逐(zhú)步(bù)缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，环比走势(shì)均处于(yú)正常(cháng)波动区间，也指向(xiàng)当前经济仍在(zài)温和修(xiū)复(fù)。往前看，去年二、三季度受(shòu)疫(yì)情影响供给偏紧，CPI同比涨幅较高，高(gāo)基(jī)数或对今年后续CPI同(tóng)比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为(wèi)，应(yīng)更多关注环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心CPI的走势。而随(suí)着下半年生猪需求的(de)回升，以及(jí)中央猪肉收储工(gōng)作的开展(zhǎn)，生猪价格(gé)有望筑(zhù)底(dǐ)回(huí)升(shēng)，食品项对CPI的拖累将有所(suǒ)缓解，下半年物价水(shuǐ)平有望逐(zhú)步回归至正常(cháng)水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态(tài)势(shì)，通缩和通胀均(jūn)不构成当前(qián)经济的(de)主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

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