尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓是(shì)最佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略(lüè)张夏在4月23日研(yán)报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日，高点调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了(le)以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产(chǎn)业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为(迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子wèi)TMT大年的概率已经非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史的调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅(fú)度，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略(lüè)，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显(xiǎn)的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露(lù)结束后(hòu)，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩可能超(chāo)预期的AI赋能(néng)消费电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度进一(yī)步加大、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩(jì)的改善(shàn)逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机占优，招商证券张夏(xià)认为按照(zhào)历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期维度(dù)业(yè)绩可能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务(wù)器(qì)及相关电子(zi)产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代(dài)迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子表的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数据量和(hé)算力的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服(fú)务器中存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场主线的(de)判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估值(zhí)修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长(zhǎng)，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建(jiàn)议(yì)重点关(guān)注(zhù)景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中(zhōng)科CPU厂商；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要(yào)环节(jié)，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商(shāng)天孚通信(xìn)；国(guó)产光(guāng)芯片领军企业(yè)源杰科技(jì)。

　　同(tóng)时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对(duì)于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终端(duān)设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券(quàn)4月17日研报建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其中，具备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的(de)AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆(bào)发(fā)式增长(zhǎng)的AI服务器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强(qiáng)化的智(zhì)能手机(jī)产业链，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络(luò)电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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