近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只公募商品期货基金陆续(xù)公(gōng)布了一季报。在一(yī)季(jì)度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收益和利润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报中均(jūn)提及，本期已实现收(shōu)益(yì)指基金本期利息收入、投资收(shōu)益、其他收入(rù)（不含公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用(yòng)减值(zhí)损失后的余(yú)额，本(běn)期利(lì)润(rùn)为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益加上本期(qī)公允价(jià)值变(biàn)动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基金份额(é)净值方面(miàn)，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属(shǔ)期(qī)货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源化(huà)工(gōng)期货(huò)ETF实(shí)现(xiàn)正增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化(huà)，可以反映(yìng)出投资者的(de)偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购。截(jié)至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增(zēng)加(jiā)700万(wàn)份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)李宇春的现任丈夫是谁货(huò)ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)李宇春的现任丈夫是谁场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认(rè李宇春的现任丈夫是谁n)为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了(le)原油(yóu)以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内(nèi)现货供应相对充裕，由(yóu)于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国(guó)内大豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增加(jiā)，同(tóng)时由于(yú)下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆粕不断累库，部分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷(mí)不振(zhèn)，由于春节(jié)前养(yǎng)殖(zhí)产品集(jí)中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国(guó)投瑞(ruì)银基(jī)金表示，一季度白银在(zài)初期两个(gè)月处于(yú)振(zhèn)荡调整，在(zài)三月份又很(hěn)快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄金较白银(yín)表(biǎo)现(xiàn)更为强势，金银比价有所抬升。前(qián)期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出(chū)更高的波动性(xìng)。后(hòu)期(qī)则(zé)主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险(xiǎn)情绪高(gāo)涨，也大(dà)幅(fú)降低了市(shì)场(chǎng)对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美联(lián)储货币政策(cè)调整节奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继(jì)续主导贵金属行(xíng)情(qíng)，同时也需关注突(tū)发(fā)地(dì)缘政治(zhì)、金融(róng)体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴经济(jì)体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年以来(lái)，美联储已连续加(jiā)息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美(měi)联储(chǔ)今(jīn)年(nián)或还(hái)有一(yī)次加(jiā)息。随(suí)着美国加息渐入尾声(shēng)，而通胀仍处(chù)于高位(wèi)，宏观环境对贵金(jīn)属相(xiāng)对有利，贵金属配置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银(yín)比价的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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