5月以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体(tǐ)指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发(fā)业内(nèi)广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯定。尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代(dài)持续推进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带(dài)动下，板块细分领域(yù)仍有较(jiào)多(duō)投(tóu)资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中证全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区(qū)间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资(zī)金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半导体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出现下降(jiàng)外，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年(nián)内份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和(hé)人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代过程中(zhōng)产(chǎn)品研发和客(kè)户导入进(jìn)程可能不及(jí)预期；二是(shì)下游(yóu)需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体(tǐ)行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们(men)认为有望于(yú)今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类(lèi)要看芯片(piàn)下(xià)游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和份额提升属性(xìng)的(de)环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成央国企对资产回报(bào)提出要求，民营企业(yè)的(de)竞争(zhēng)力(lì)提升(shēng)也(yě)会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的长期(qī)关键驱(qū)动(dòng)力，另(lìng)一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加(jiā)大企业数字化(huà)投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘(liú)源表示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月(yuè)初(chū)半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期看好半(bàn)导体(tǐ)投资价值

　　尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年(nián)内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资(zī)者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资(zī)价(jià)值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光(guāng)远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新(xīn)的需求增量(liàng)，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多，始终有(yǒu)估值合(hé)理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该(gāi)板块(kuài)很多(duō)优(yōu)质的公(gōng)司处于历(lì)史估值分位低(dī)位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机会(huì)。他进一步(bù)表示，人类历史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为对象(蜗牛是不是昆虫类xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工(gōng)智能从感知智能(néng)走向认知智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨(jù)大(dà)的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命(mìng)，它是(shì)信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联(lián)网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆发(fā)的早期的阶段，在人工智能带来的技术(shù)变革浪潮下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发(fā)生(shēng)了改变，产生了新的(de)投(tóu)资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新(xīn)硬件也会产生(shēng)新的投资机会(huì)。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资(zī)价值。”田光远建(jiàn)议投资者(zhě)长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配蜗牛是不是昆虫类置(zhì)的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示，2023年(nián)全(quán)面看(kàn)好整个半(bàn)导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国对中国的(de)极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国(guó)产替(tì)代，党的二(èr)十大对于科技(jì)安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的(de)理论基础。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉(lā)动，整个芯(xīn)片设计板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当(dāng)前，我们(men)将持续跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导体设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是(shì)可以关(guān)注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品(pǐn)种，也可能在年内(nèi)迎(yíng)来边际变化，需(xū)要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需(xū)要(yào)关(guān)注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合(hé)判断配置(zhì)价(jià)值，我们也(yě)会通过(guò)适当调(diào)仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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