大家周末好，先(xiān)来看下重要消息。

　　塞尔维(wéi)亚总(zǒng)统(tǒng)下令军队进入(rù)最高战备状态(tài)，紧(jǐn)急向与科索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动(dòng)

　　据塞尔(ěr)维亚南通社(shè)26日消息，塞尔维亚总统武契奇当(dāng)天下(xià)令，将(jiāng)塞尔(ěr)维亚军(jūn)队的战备状态提(tí)升到(dào)最高(gāo)等级，并紧急向与(yǔ)科索沃行政线方向移动。

　　报道称，武契奇提(tí)升塞尔(ěr)维(wéi)亚军队战备状(zhuàng)态与科索沃(wò)局(jú)势骤(zhòu)然紧(jǐn)张有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱(qián)塞族区塞族民众与(yǔ)科索(suǒ)沃阿族警察发生冲(chōng)突，阿族警(jǐng)察在(zài)冲突中使用(yòng)了(le)催(cuī)泪弹和震爆弹，并(bìng)闯入(rù)了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦钱(qián)区已经被(bèi)科索沃特警封锁(suǒ)。

　　科索(suǒ)沃(wò)是塞尔维亚的自治省，1999年科索沃战争结束后由联合国托管。2008年，科索沃单(dān)方面宣布独(dú)立，塞尔维亚始(shǐ)终坚持(chí)对科索沃拥有主(zhǔ)权。

　　通胀超预期上行！这一数据创年内(nèi)新高，美联储年内不降息？

　　5月26日，美国(guó)商务部最(zuì)新数据显(xiǎn)示，美国(guó)4月PCE物价指数(shù)同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高(gāo)于前值(zhí)4.2％；环比增(zēng)长(zhǎng)0.4％，超出预期(q母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸ī)值和前值0.3％、0.1％。

　　美(měi)联储(chǔ)最爱通胀指标(biāo)——剔除食物和能源后的核心PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)4.7％，超出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高(gāo)出(chū)前值和(hé)预(yù)期值0.3％，增速创2023年(nián)1月(yuè)以来新(xīn)高(gāo)。

　　与此同(tóng)时(shí)，追踪与当前经济周期相关的通胀压力的周(zhōu)期性(xìng)核心PCE仍然(rán)非常高，处(chù)于1985年以来的最高记录。

　　美(měi)联储(chǔ)政策(cè)利率(lǜ)期货合约交(jiāo)易商周五加大了对美联储将(jiāng)继续加息的押注，数据(jù)公(gōng)布(bù)后，这些合约的隐(yǐn)含收益(yì)率上升，定价美(měi)联储在6月会议上(shàng)将基准利率目标(biāo)区间(jiān)（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为(wèi)60％。

　　据华尔街(jiē)日报报道，交易员们一直坚信，美联(lián)储今年将多次(cì)降息。但他们最(zuì)终(zhōng)承(chéng)认，基于对期货的(de)押注，今年(nián)降息的可能(néng)性(xìng)不大。现在，他们(men)预计(jì)在2024年之前(qián)不(bù)会降息，而(ér)且2024年的降息(xī)幅(fú)度低(dī)于此前的预(yù)期。强劲的经济(jì)增长、通胀数据(jù)、劳动力市(shì)场以及(jí)债务上限担忧的缓(huǎn)解降低了(le)今(jīn)年(nián)降息(xī)的可能性。交易员们现在认为，6月份的(de)会议(yì)可能(néng)会考虑加息25个基点。市场(chǎng)预计联邦基(jī)金利率将在2024年底降至(zhì)3.5％，就在一个月前，衍生品市场预计基(jī)准利率届时将降(jiàng)至3％。

　　短期内(nèi)煤化工品种暂难走出弱周期

　　近期化(huà)工(gōng)板块整体走(zǒu)势(shì)偏(piān)弱，油化工与煤化(huà)工板块略显分(fēn)化。期货(huò)日报记者观(guān)察到，煤化工品(pǐn)种无论是(shì)下跌幅(fú)度，还是下行斜(xié)率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本(běn)端(duān)为原(yuán)油的品种，在原油下跌幅(fú)度不大的情(qíng)况下，跌幅较(jiào)小；而以尿(niào)素(sù)、甲醇原(yuán)料成本端为煤炭的品种(zhǒng)，跌幅较大。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师高(gāo)明(míng)宇解释说，终端产(chǎn)品这(zhè)一分化的根(gēn)源(yuán)还是原料端表现(xiàn)的差异。“俄乌冲(chōng)突的战争风险溢价将能源危机在期货(h母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸uò)市场的影射(shè)推向(xiàng)顶峰，2022年下半年起市场进入衰退交(jiāo)易(yì)主题，且(qiě)目前(qián)工(gōng)业(yè)品整体仍(réng)处于衰退(tuì)交易(yì)的中后(hòu)场。”她(tā)称。

　　“从能源板块内部来看，前期原油价格的下(xià)行已(yǐ)触(chù)碰到中东主要产(chǎn)油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生产商边(biān)际产油成本、美国收储目(mù)标价位，在美国页岩(yán)油非常(cháng)规能源产(chǎn)量增速持(chí)续(xù)不达预(yù)期的情况下，以沙特和俄罗斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推(tuī)动原油供(gōng)给约束的兑(duì)现，在能源品的下(xià)行趋(qū)势中原(yuán)油(yóu)的成本支撑、供应减量率先发生，价格(gé)也率(lǜ)先呈现震荡(dàng)筑底(dǐ)的迹象。”高明宇如是说。

　　而(ér)对(duì)于煤炭而言(yán)，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于国内三(sān)西主产区动力煤的(de)边际(jì)到(dào)港(gǎng)成本(běn)900元(yuán)/吨左右(yòu)，在煤炭全行业(yè)利(lì)润丰厚的情况下(xià)供应有增无减，宽松的供需面持续带动产业链各环(huán)节累库，价格下跌(diē)趋(qū)势明确，亦对近期(qī)煤化工(gōng)品种构成(chéng)较大压制(zhì)。

　　“今年年初以(yǐ)来，煤炭价格整体便处于(yú)震(zhèn)荡(dàng)下(xià)行的趋势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种的估值(zhí)中(zhōng)枢不断下移。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析师刘(liú)书源表(biǎo)示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原油整(zhěng)体为区间弱势(shì)震(zhèn)荡的走势，并未出(chū)现较大的单边(biān)走弱趋势。

　　“就煤(méi)化工(gōng)市场(chǎng)而言，本周持续(xù)走(zǒu)弱(ruò)未(wèi)见反(fǎn)转迹象。”方正中期(qī)期货研究院上海分院负责人夏(xià)聪聪解(jiě)释说，煤化工(gōng)市(shì)场缺乏利好(hǎo)驱动，消息面无利(lì)好(hǎo)刺激，导致行情持续低迷。国内煤(m母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸éi)炭市场供(gōng)应存在保(bǎo)障，在进口煤增加的情况下，市场可流通货源充(chōng)裕(yù)，今年(nián)受到天气因素的影响，水电出力预计逐(zhú)步好转，电煤(méi)需求存在增加，但增(zēng)速或放缓。

　　在她看来，煤炭市场价格仍存在下调可能，成(chéng)本端(duān)难以提供有力支撑。加之煤化工(gōng)整体需求端不佳，高温雨季部(bù)分区域需求受到影响(xiǎng)。需求处于季节性(xìng)淡季，下游用煤企(qǐ)业(yè)库存水(shuǐ)平偏高，价格(gé)承压下行，煤化(huà)工受到(dào)成本端的(de)拖累。

　　事实上(shàng)，煤化(huà)工近(jìn)期的(de)持续(xù)走弱也(yě)与宏(hóng)观需求弱势以及自身品种(zhǒng)的(de)产能投(tóu)放周(zhōu)期有关。

　　“根(gēn)据前(qián)期调研(yán)，部分甲醇和尿素的终端工厂，在经历疫情几(jǐ)年(nián)之后，并未重启，所以终(zhōng)端产(chǎn)品的需求并没有因疫(yì)情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和坑口煤价加速下跌，导致(zhì)煤化工(gōng)品种(zhǒng)的估值中(zhōng)枢不断下移，难见反转。”刘书源称。

　　记(jì)者了解(jiě)到，随着煤炭(tàn)的大幅走弱，目前(qián)甲醇企业(yè)亏(kuī)损较之前有所(suǒ)放大。“煤化(huà)工产业(yè)链(liàn)上(shàng)下游均弱化，尽管成本端松动，但煤化工品种自身(shēn)表(biǎo)现同样低迷，面临较大(dà)的(de)亏(kuī)损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创(chuàng)2020年10月(yuè)份以(yǐ)来新低，现货(huò)价格(gé)同步(bù)走低(dī)，内蒙地区报价跌破(pò)2000元/吨，价格下跌幅度大于原(yuán)料端，利润修复过程中止(zhǐ)。“今年(nián)以(yǐ)来，从(cóng)甲醇成(chéng)本理论核算(suàn)来(lái)看，行业(yè)整(zhěng)体(tǐ)处(chù)于不景气阶段。”她称。

　　对此，刘书源也(yě)表示，由于甲醇现货价(jià)格(gé)不断(duàn)创下新低，部分地区现(xiàn)货价(jià)格(gé)回到历史(shǐ)低位，上游甲醇生产企业整(zhěng)体利润并没有随着煤价回(huí)落、采(cǎi)购(gòu)成(chéng)本下降而(ér)明显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论(lùn)亏损幅(fú)度较(jiào)大，且部分内地企(qǐ)业有(yǒu)传出因甲醇(chún)价格太低，出现停车或(huò)者降(jiàng)负的消(xiāo)息(xī)，后(hòu)续值得(dé)持续关注这一(yī)问题。”刘书源如是说。

　　受(shòu)访(fǎng)人(rén)士(shì)普遍认为(wèi)，短(duǎn)期(qī)，煤化(huà)工(gōng)品种暂难走出弱周期(qī)的(de)迹象。“经历(lì)过(guò)前几年的(de)持(chí)续投产，国内(nèi)甲醇和(hé)尿(niào)素的(de)产能不断扩张，当(dāng)前下游的需(xū)求(qiú)难(nán)以匹配(pèi)新增(zēng)的产能，未来其价格可能(néng)在1—2年都维(wéi)持较(jiào)低水平，从而(ér)开启(qǐ)倒逼(bī)上游降负或(huò)者去产能的阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的上(shàng)下游再(zài)平(píng)衡(héng)周期(qī)。”刘书源称(chēng)。

　　在夏聪(cōng)聪看来，煤化工能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于(yú)需求的恢复情况(kuàng)，下(xià)半年部分品种面(miàn)临较大投产压力，进(jìn)口体量大的品(pǐn)种将受(shòu)到低价进口货源的冲击(jī)，中(zhōng)长(zhǎng)期看，煤化工行情难有起色(sè)，即使存(cún)在上涨，也表现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌后的反弹，而(ér)不是行情的反转。

　　油制强于(yú)煤制的可能性(xìng)依然较大

　　采访中记(jì)者了解到，近期能源化工（尤其是(shì)油化工）板块较为强势主(zhǔ)要还是基于原料端(duān)的(de)驱动。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师杜(dù)冰沁介(jiè)绍，本周原油整体(tǐ)呈现先抑后(hòu)扬的走(zǒu)势(shì)，受到供需基本面收(shōu)紧(jǐn)的前(qián)景提振油(yóu)价(jià)上(shàng)涨，带动油化工板块表现(xiàn)较为坚挺。

　　“在本轮(lún)大宗商品多(duō)数下跌的行情(qíng)中，原油(yóu)尽管受到美国债(zhài)务上限谈判陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但是(shì)沙特能(néng)源部长发言力挺(tǐng)油价和G7在其(qí)年度(dù)领导人会议上承诺将加大力度打击俄罗斯逃避其石油(yóu)和(hé)燃料(liào)出口价格上(shàng)限的行(xíng)为都对(duì)于油价起到提振作用。”杜冰沁表示，从(cóng)基本面来看(kàn)，下半年全球原油供需将进(jìn)一步收(shōu)紧(jǐn)。IEA最(zuì)新月报预(yù)计今年全球需求(qiú)同(tóng)比增加220万桶(tǒng)/日(rì)，主(zhǔ)要来自于(yú)中国需求复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠(dié)加美国即将进入夏季汽油消(xiāo)费旺季(jì)。“原油维持强势(shì)从成(chéng)本端带动油化(huà)工(gōng)整体强于煤(méi)化(huà)工。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工(gōng)较强的关键原(yuán)因还是(shì)在于原(yuán)料端。在(zài)杜冰沁看来，本周EIA和(hé)API商业原油(yóu)库存超(chāo)预期(qī)大幅下降，主(zhǔ)要源自原油进口(kǒu)的(de)大幅下降(jiàng)和(hé)随着出行旺季来临显(xiǎn)著增长的需求；包括汽油(yóu)和精炼(liàn)油(yóu)在(zài)内的成品油库(kù)存均出现不同程(chéng)度的下降，同时(shí)汽、柴油表(biǎo)需也环比增加50万(wàn)桶/日(rì)左右(yòu)。

　　“尽(jǐn)管短期(qī)俄罗斯(sī)减产不(bù)及预(yù)期，但沙特(tè)能源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计价(jià)OPEC+可能(néng)在6月4日的会议上考虑(lǜ)进一(yī)步减产，叠加美国的收(shōu)储均将收紧下半年全球原油平衡表。但在美国债务(wù)上限谈判(pàn)达成一致前，宏观层面(miàn)的不确定性仍(réng)然(rán)会影响(xiǎng)市场(chǎng)情绪。”杜冰沁(qìn)认(rèn)为，短(duǎn)期(qī)市场需关(guān)注美国债务上限谈(tán)判结果和(hé)6月4日OPEC+会(huì)议(yì)决议。

　　对此，申万期(qī)货能化高级(jí)分析师陆甲明认(rèn)为(wèi)，6月份OPEC+的月度会议将近。考虑目前油价被市场接受度提升，预(yù)计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对(duì)标的原油成本将(jiāng)基(jī)本(běn)维(wéi)持(chí)5月(yuè)平均价格水平。因(yīn)此，预计6月OPEC+会议可能不会有动作(zuò)。“考(kǎo)虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升。预计6月化工品市场对标的原(yuán)油(yóu)成(chéng)本(běn)将基本维(wéi)持5月平(píng)均价格水(shuǐ)平。”陆甲明说。

　　实际(jì)上，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯生(shēng)产毛利，已经从500多元/吨，逐(zhú)步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价也有(yǒu)下跌，但(dàn)由于(yú)聚乙烯自身现(xiàn)货价格(gé)表现更弱(ruò)，因而以原(yuán)油(yóu)折算成本的加工利润反而出现(xiàn)了下降(jiàng)。

　　“展望后市，原油供应端的(de)利(lì)好已进入兑现期。”高明宇认(rèn)为，OPEC及俄罗斯(sī)的减产(chǎn)已在(zài)原油(yóu)及成(chéng)品油发运船(chuán)期中有(yǒu)所体现。“加拿大野火蔓延(yán)造成的31.9万桶/天减产及3月末起暂(zàn)停的伊拉(lā)克(kè)45万(wàn)桶/天(tiān)北向(xiàng)原油(yóu)出口仍(réng)未(wèi)恢复，亦(yì)对本无弹性的原(yuán)油供(gōng)应构成扰动。且(qiě)近期沙特(tè)能源部长再次(cì)对原油市场做空者发出(chū)警告，面(miàn)对欧美银(yín)行业危机和美国(guó)债务上(shàng)限谈判带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会议再次减(jiǎn)产(chǎn)的小概(gài)率事件(jiàn)发生，二(èr)季度(dù)起的基准去(qù)库(kù)预期仍将(jiāng)为原油带来(lái)相对(duì)支撑。”她(tā)称。

　　“下个阶段(duàn)，化(huà)工品表现中，油制强于煤制(zhì)的可(kě)能性依然较大。”陆甲明表(biǎo)示，原料价格表现(xiàn)上(shàng)，目前国内煤炭供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价格下行的(de)趋势依(yī)然存在。原油方面(miàn)，夏季(jì)是(shì)成品油消费高(gāo)峰，因此油价往往(wǎng)容(róng)易获得支撑(chēng)。因此，成本端强(qiáng)弱反差或(huò)依然存(cún)在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动(dòng)力煤(méi)市场(chǎng)中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺激内(nèi)产(chǎn)、进口兑现减量预期之(zhī)前，油化工结(jié)构性强于(yú)煤(méi)化工的(de)行情仍(réng)然有望延续(xù)。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 母亲三周年祭日需要准备什么祭品，三周年祭日需要准备什么祭品爸爸