公募基金交易(yì)结(jié)算(suàn)模式(shì)再现(xiàn)创(chuàng)新突破！

　　继过往较(jiào)为常见的(de)托管(guǎn)人结算模式(shì)和券商(shāng)结(jié)算模式之后，一种创新模式——“类QFII结算模式”正(zhèng)在(zài)基金(jīn)行业悄然流行。

　　据中国基(jī)金报记(jì)者了解，2022年3月(yuè)初成立的博道盛兴一年持有期混合是首(shǒu)只(zhǐ)采用“类QFII结(jié)算模式”的基金，该基金由博道(dào)基(jī)金(jīn)、广发证券、兴业银(yín)行三方合作(zuò)推(tuī)出。目(mù)前正(zhèng)在(zài)发行的易方达中证软件服务ETF也将采用“类QFII结算模式”，上述ETF将由易(yì)方达与广发(fā)证(zhèng)券、兴业银行(xíng)合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算(suàn)模式(shì)”的推出也吸(xī)引了(le)行业各(gè)方目光(guāng)，据业内人士透露，除了广发证券(quàn)有落地的基(jī)金(jīn)产(chǎn)品之外，其(qí)他券商(shāng)、基金(jīn)公司也(yě)在(zàiborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词)关注研究这一新的模式，也(yě)在摩拳擦掌。

　　在多位业内人士看来(lái)，目前基(jī)金结(jié)算模式迎来新时代。券商结算、银行(xíng)结算、类QFII结算三类模式(shì)各有(yǒu)优劣，基金(jīn)管(guǎn)理人可以根(gēn)据不同(tóng)情况，选择不同的结(jié)算(suàn)模(mó)式，最(zuì)大限度的调动各方资源(yuán)，为持有人提供更好(hǎo)的服务。

　　“类QFII结算模式(shì)”逐渐落地

　　在公募基金(jīn)25年的历史长河(hé)中，托(tuō)管人结(jié)算(suàn)模式(shì)是最早出现也是(shì)最为成熟的基金(jīn)结算模式。到了2017年(nián)，券商结算模式启动(dòng)试点，成为基金公司撬(qiào)动(dòng)券(quàn)商资源的有力抓手，之(zhī)后由试(shì)点(diǎn)转常规，发展(zhǎn)迅(xùn)速。

　　如(rú)今，新的(de)交(jiāo)易结算模式(shì)——“类QFII结算模(mó)式(shì)”正在(zài)行(xíng)业各方探索中落地。

　　据中国(guó)基金(jīn)报记(jì)者了(le)解，2022年3月8日(rì)成立的博道盛兴一年(nián)持有期混合(hé)是首只(zhǐ)采用“类QFII结算模式”的基金。而目前正(zhèng)在发行的易方达(dá)中证软件服(fú)务ETF也将(jiāng)采用“类QFII结算模式(shì)”，上述两只基金(jīn)分别(bié)由博道、易方达两家(jiā)基金(jīn)公司与广发证券(quàn)、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“在证券(quàn)公司中(zhōng)，广发证券是率(lǜ)先有落(luò)地基金产(chǎn)品的券商，据了解，其(qí)他券商也在积(jī)极(jí)研(yán)究这一(yī)新的业务。”一位业(yè)内(nèi)人士透露。

　　据(jù)博道基金介绍，所(suǒ)谓的“类(lèi)QFII结算模式”是(shì)指，公募基金参照(zhào)QFII模式，通过证券公司进行(xíng)交易申报，由(yóu)托管银行进(jìn)行结算(suàn)，在这种模式下(xià)，资金(jīn)存放(fàng)在托管银行(xíng)的托管账(zhàng)户，无须银(yín)证转(zhuǎn)账到证券(quàn)公司。这(zhè)也(yě)成为类(lèi)QFII模式的与一(yī)般券结模式的最大不同点。

　　具体来(lái)看，类QFII模式中产品资金集中(zhōng)存放在托管银行，在券商开(kāi)立的资金账户无(wú)需实(shí)际上的银(yín)证转(zhuǎn)账存入资金，每(měi)个交易日(rì)基金公司(sī)采用(yòng)申报交易(yì)额度，使用(yòng)虚头(tóu)寸资(zī)金的方(fāng)式进行场内(nèi)交易，券(quàn)商根据已申报的交(jiāo)易额(é)度每日滚动(dòng)计算产品资金账(zhàng)户虚头(tóu)寸资金余额，以实现对产品(pǐn)场内交(jiāo)易额度的前端验资控制(zhì)。

　　类QFII模式下基金场内(nèi)交易通过经纪券(quàn)商完成，仍然保留(liú)了原(yuán)先券商交(jiāo)易结算模式的交易前端控制(zhì)、验资验(yàn)券的优点，同时资金结算由托管行完(wán)成，解决了部分(fēn)托管行比较关注的托管资金归(guī)属保管(guǎn)问题，一定(dìng)程度上(shàng)调动了托管行(xíng)的积极性。

　　在博时基(jī)金券商业务部副总经理王(wáng)鹤(hè)锟看来(lái)，类QFII结算(suàn)模(mó)式，丰富了公募基(jī)金与证券公司结(jié)算(suàn)模(mó)式的选择，更好(hǎo)地满足各方差异化的(de)需(xū)求，也印证(zhèng)了券商财富(fù)管理转型已经进入更加成熟和高速发展阶段 ，多(duō)样的结算模式备选可(kě)以有助于降低运营风险 、提升效(xiào)率(lǜ)，促进公募基金、券商渠道、基金投(tóu)资人共赢(yíng)发展。

　　“尤其是对(duì)于ETF产品(pǐn)，类QFII结算模式可以保证较好运营效率带来的优质(zhì)交(jiāo)易体验的同时，兼(jiān)顾券商(shāng)与基金公(gōng)司的商业利益深度捆绑(bǎng)。随着“买方投顾(gù)业务，产品工具化(huà)配置”的趋(qū)势逐渐形成，该模式(shì)将进一(yī)步促进，金融机构为(wèi)广大(dà)投资人提供更(gèng)多的(de)交易工具选择。”他进一步(bù)分析指出。

　　类QFII结算模(mó)式突(tū)破(pò)了现行客户交易结算(suàn)资(zī)金的三方存管框架(jià)，谈(tán)及这类(lèi)模式的创新点，平安基金总结(jié)为三大(dà)方面：“一是虚(xū)头寸：实(shí)现虚头(tóu)寸指令(lìng)对接，资金无需三方存管；二是交易(yì)交收分离：证券公司对产品场内交易进行前端验(yàn)资验(yàn)券；三是日终资金对账：实(shí)现证券公司与(yǔ)托管(guǎn)人(rén)系统对接(jiē)对(duì)账。”

　　加强交易前端验资验券功(gōng)能

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商业(yè)模式(shì)创新

born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词　　作(zuò)为一(yī)种新的交易结算模(mó)式(shì)，投(tóu)资(zī)者(zhě)对类(lèi)QFII结(jié)算模式还是比(bǐ)较陌(mò)生。相比过往的结算模式，公募基金(jīn)采(cǎi)用类QFII结(jié)算模式有哪些优劣势？也(yě)是投资(zī)者关(guān)注(zhù)的问题。

　　博(bó)道(dào)基金站在ETF的角度分析指出(chū)，从(cóng)销售端上看，ETF的募(mù)集和日常申购赎回(huí)都通过券商完成。若ETF采(cǎi)用类QFII模式，其(qí)投资端(duān)业务也是通过券商(shāng)完成(chéng)，可以全(quán)方位的跟券商(shāng)合作。

　　“类QFII的优点是证券公司(sī)对(duì)产品场内交易进行(xíng)前端验资(zī)验(yàn)券(quàn)，可有效防控(kòng)异常(cháng)交易(yì)和超买(mǎi)风(fēng)险。”博道基(jī)金(jīn)表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结(jié)算模式，较传统托管银行结(jié)算模(mó)式(shì)，有两方面(miàn)好(hǎo)处：一是，加强了交(jiāo)易前端验资验券功(gōng)能，优化交易监控和(hé)头(tóu)寸透支(zhī)风(fēng)险管理；二是，兼顾了(le)与券(quàn)商(shāng)渠道商业模(mó)式(shì)的创新，类(lèi)似与券商结算模(móborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词)式，捆绑了商业利(lì)益，有利于券(quàn)商代(dài)买(mǎi)市占率的提升。博(bó)时基(jī)金券商业务部副总经(jīng)理王鹤锟也谈(tán)了自己的看法。

　　他(tā)进一步分(fēn)析(xī)称，“相较券商结算模(mó)式，公募类(lèi)QFII结算模式(shì)，也有两方面好处：一是，无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可调整场内(nèi)外资金分布，效(xiào)率有所提升(shēng)；二是，简化了开户环节，免去(qù)了三方存管(guǎn)登记确(què)认。”

　　此外(wài)，还有(yǒu)基金(jīn)人士认为，对于基(jī)金管理人而(ér)言，ETF采用(yòng)类(lèi)QFII结算模式，可(kě)以(yǐ)兼顾(gù)资金使用(yòng)效率(lǜ)与(yǔ)风险控(kòng)制两方面的需求(qiú)，相(xiāng)？过往的结算模式体现(xiàn)出了？定优势。相比券商(shāng)结算模式，类QFII结算模式下(xià)无需银证转账即可调整场内外资金(jīn)分布，效(xiào)率有所提升，同(tóng)时也(yě)简化了开户环节(jié)，免去了三？存管登(dēng)记确认；而(ér)相比托(tuō)管人(rén)结算模式，类(lèi)QFII结算(suàn)模(mó)式下加强了(le)交易前(qián)端验资验券功(gōng)能，可(kě)优化交易监控和头(tóu)寸透(tòu)支风险管(guǎn)理。

　　平(píng)安基金(jīn)将ETF采用(yòng)类QFII结算模(mó)式的主(zhǔ)要优势归结为以下几点：

　　一是，类QFII结算模式下，产品(pǐn)资金不是集中于原来的证券公(gōng)司资(zī)金账(zhàng)户(hù)，仍然存放在(zài)托(tuō)管行账户，实现的方式是(shì)需要(yào)将托管(guǎn)行和券商打通。通(tōng)过“虚头寸”将托管行和券商打(dǎ)通，免去银证转账的步(bù)骤，解决(jué)了普通券结模式下(xià)资金分(fēn)散管理，资金划(huà)拨时间受银证转账时间范(fàn)围限制的痛点。日常投资运作过程，减少银证(zhèng)转账资(zī)金划(huà)拨工作，例如(rú)，定期费用支(zhī)付、新股新债缴款与银(yín)行间账户之间划拨(bō)等；

　　二(èr)是，对(duì)比券商结算模式，一(yī)定(dìng)量减少(shǎo)了证券资金账户开户与银证(zhèng)关联挂钩环节工(gōng)作；

　　三是，更有利于明确各方职责所在，以及(jí)完善业务风险管理。通过交(jiāo)易(yì)交(jiāo)收(shōu)分离，证券公司前端验资(zī)验券(quàn)可有效防控异常交易和超买风险，托管人(rén)负(fù)责交收；日终(zhōng)资(zī)金对账实现证券公(gōng)司与托管人系(xì)统对接对账，可防(fáng)范资(zī)金结(jié)算(suàn)风险。

　　平安(ān)基金同时也(yě)谈(tán)到(dào)了ETF采用类QFII结(jié)算模式(shì)的几点(diǎn)不(bù)足之处：一方面(miàn)，类(lèi)似托管人结(jié)算模式，该模式(shì)与(yǔ)托管(guǎn)人结算模式一致，对(duì)投资组合而言(yán)需按月计算缴(jiǎo)纳(nà)最低结(jié)算备付金(jīn)与保(bǎo)证机制；另一方面，虚头寸机制下，管(guǎn)理人、托管人与券(quàn)商三方需每日确(què)立场(chǎng)内/外资金分配比例。取决于投资(zī)组(zǔ)合交易特征，将增加日常投资运营管理工作(zuò)。

　　起(qǐ)步阶段(duàn)或吸引头部基金公司跟随

　　实(shí)现基金、券商、银行三方共(gòng)赢

　　从业内(nèi)观察看，不(bù)少基金(jīn)公司对类QFII结算(suàn)模(mó)式的关注度较高，也在筹备或启动相(xiāng)应的合作。不(bù)过，参与这类业务还涉(shè)及系统改造，以及固收、QDII等复杂型(xíng)公募产品的(de)限制仍有待(dài)解决(jué)等问题，初期或更多是头(tóu)部(bù)基金公(gōng)司参与。

　　“近(jìn)期(qī)也在公司内部对这一业务进行(xíng)了(le)探(tàn)讨，业务操作上的障碍并不大。”一家(jiā)基金(jīn)公司人(rén)士表示，这类业(yè)务具备一定吸引力，相比较托管(guǎn)行结(jié)算模式和券商(shāng)结算模式，这一(yī)模(mó)式可(kě)以同时激发银行、券商双方(fāng)的销售力度，同时在(zài)此类模(mó)式刚刚起步阶段阶(jiē)段参与，存在明显的先(xiān)发优势。

　　博时券商业务部副总经理王鹤锟也表示，关(guān)于(yú)类QFII结算模(mó)式仍(réng)处于发展初期，该模式特点鲜明(míng)。但是，对于固(gù)收、QDII等复杂型公(gōng)募产品(pǐn)的限制(zhì)仍(réng)有待解决，成为主(zhǔ)流(liú)结算模(mó)式仍(réng)不具备条件。展望未来，预(yù)计相关金融(róng)机构对该模式(shì)会保持高(gāo)度关注，会成为选择之一。

　　平(píng)安(ān)基(jī)金相(xiāng)关(guān)人士更有信心(xīn)，认为这是一个基(jī)金(jīn)、券商(shāng)、银行三方(fāng)共赢的模式，有(yǒu)望成为新的行业发(fā)展趋势。对(duì)管理人而言，类QFII结算模式(shì)较(jiào)传统(tǒng)券结模式、托管(guǎn)人结(jié)算(suàn)模式均有比较优势；对(duì)托管(guǎn)人而言，产品(pǐn)资金全额留存在托(tuō)管账户，无需银(yín)证转账；对(duì)证券公(gōng)司提高服务机构客户的(de)能力，也(yě)加强了公司(sī)品(pǐn)牌(pái)影响力。

　　不过，基金公司开启类QFII结算模式，也(yě)涉及不少系统改(gǎi)造(zào)，尤(yóu)其是(shì)托管行和券商。博道基(jī)金就表示，对基金公司来说，总体保留沿用(yòng)券商结算模式下的场(chǎng)内交(jiāo)易(yì)前端验(yàn)资(zī)验券相关(guān)流(liú)程和业务(wù)系统，个(gè)别(bié)如清(qīng)算(suàn)模块涉及一(yī)些小(xiǎo)改动(dòng)。但(dàn)券商和(hé)托管行的(de)系统改动较(jiào)大(dà)，如在系统直(zhí)连、账(zhàng)户管理、场内清算、场外清(qīng)算(suàn)等多个环(huán)节需(xū)要进行升级改造。

　　目前已(yǐ)经实现的(de)模(mó)式来看，主要是广发证券、兴业银(yín)行、基金公司三方参(cān)与。而记者从业内了(le)解(jiě)到，也(yě)有一些银行(xíng)、券商对此也抱有积极态(tài)度，愿意布局此类业务。

　　从单一(yī)模式走向三类模式

　　基金行业发展25年(nián)以来，结算模式发(fā)生了重要变化，从单一模(mó)式走向券商结算、银行(xíng)结算(suàn)、类QFII结算模式(shì)三类模式的时代。

　　自公(gōng)募(mù)基金(jīn)诞生起，采取的就是银行托(tuō)管人结算模式，到目(mù)前已25年(nián)了，仍然是目(mù)前公募基(jī)金(jīn)结(jié)算的主流模式。这一模(mó)式是，基金管理人(rén)租用券商的交易席位直连报盘交易所，托管(guǎn)人作为特殊结算(suàn)参与人与中国结(jié)算进行资金和(hé)证券的清(qīng)算交(jiāo)收。

　　券商结算模(mó)式在(zài)2017年启动试(shì)点，并于(yú)2019年初由(yóu)试点转(zhuǎn)常规(guī)，至(zhì)今(jīn)已历时(shí)5年有余。随着运作机制渐(jiàn)稳、结(jié)算效(xiào)率(lǜ)改善(shàn)及券商财(cái)富(fù)管理(lǐ)业(yè)务高速(sù)发展，券结(jié)模式自2021年迎来爆发，根据(jù)Wind数据，2021年全年(nián)一共有144只新成(chéng)立基金采(cǎi)用(yòng)了券(quàn)结模式。根据中金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结(jié)基(jī)金数量与(yǔ)规模分别为(wèi)616只和5709亿元，占据全部基金规(guī)模比重为(wèi)2.2％。

　　随着公募基金2022年开启(qǐ)类QFII交易结算(suàn)模式，基金结算模(mó)式(shì)也正式(shì)进入(rù)了新时代。

　　博道(dào)基金相关人士(shì)就表(biǎo)示(shì)，券(quàn)商(shāng)结(jié)算(suàn)、银行(xíng)结算、类QFII结(jié)算模式(shì)，每种(zhǒng)结算模式各有优(yōu)劣，基金管理人可以根(gēn)据(jù)不同情况，选择不同的结算模(mó)式，最大限(xiàn)度的调动各(gè)方资源，为持有人(rén)提(tí)供更好的服务。

　　“随(suí)着券结模式的持(chí)续推行，尤其是类QFII结(jié)算模式(shì)的创新发展，伴随(suí)着权益市(shì)场行情修复(fù)及券商财富管理业务高(gāo)速(sù)发(fā)展，在主动权益基金、ETF在内的指数(shù)型基(jī)金等(děng)产品类型上，券结模式将有较大(dà)发展空间。”上述平(píng)安(ān)基金相关(guān)人(rén)士(shì)表示(shì)。

　　不少人士(shì)也看好券结模(mó)式(shì)的发(fā)展。据一位业内(nèi)人士表(biǎo)示(shì)，现阶(jiē)段(duàn)券商结算(suàn)模(mó)式在中小基金公司(sī)中(zhōng)更加(jiā)普遍。中小基(jī)金相对来说获得银行渠道(dào)的营销支持难度较大，券(quàn)结模(mó)式(shì)能有效推(tuī)动券商和(hé)基(jī)金公司的合作关(guān)系(xì)，有助于中小基(jī)金(jīn)新产品开拓市(shì)场。

　　不过，上述人士也表示，券结模式保有量会更稳定一(yī)些，对于托(tuō)管行有一个制衡(héng)的作(zuò)用。以前是小公司为主，现在也有(yǒu)一(yī)些大公司陆(lù)续开始(shǐ)试水，以后(hòu)会是一个(gè)趋势。

　　博时基金(jīn)券商业务部副总经理王(wáng)鹤锟(kūn)也表示(shì)，券商结算模式的发展，已(yǐ)经(jīng)从“拼数量”时代(dài)进入“拼(pīn)质量”时代(dài)：发展(zhǎn)的(de)边际制约(yuē)因素(sù)，也从“投(tóu)入成本(běn)较大(dà)、技术(shù)系统(tǒng)探索(suǒ)较困难(nán)”转变为“产品策略与市场环境及(jí)需求(qiú)的(de)匹配度、业(yè)绩表现与客户(hù)体验(yàn)的舒(shū)适度(dù)、销(xiāo)售(shòu)服务与渠(qú)道陪伴的契合(hé)度(dù)”。券(quàn)商结(jié)算模式，将基金公司(sī)、基金产品与券商渠道的(de)中长期(qī)利(lì)益(yì)深度绑定；在此(cǐ)模式下，竞(jìng)争格局会(huì)发生分化，回归“买方(fāng)投顾陪(péi)伴模式”的(de)服务本质，”持续提(tí)供“好产品、好服(fú)务”的基金公司和证券公司会(huì)受益于这一发展变化。

未经允许不得转载：美阿密—女性私护高端品牌|女性生殖保养|女性私密健康养护|女性私护微商代理产品|美阿密官网 born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词