昨(zuó)天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国(guó)共和党债务(wù)上限(xiàn)谈(tán)判代表格(gé)雷夫斯与白宫代表举行闭门(mén)会议(yì)，但会议(yì)开始后(hòu)不久就突(tū)然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯(sī)强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席(xí)鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)称(chēng)，银行业的(de)压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利(lì)率路径，若源于银行业危(wēi)机的信贷环境收紧(jǐn)导致(zhì)经(jīng)济(jì)放缓，美联储可能不必(bì)让(ràng)利率升(shēng)到原应(yīng)有的(de)高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预计，美(měi)联(lián)储6月份加息(xī)25个基(jī)点的可(kě)能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与(yǔ)此同时，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月将利率维持在5％至(zhì)5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔的(de)讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股跌幅(fú)收窄；美债价格跳(tiào)涨、收(shōu)益(yì)率跳水(shuǐ)，对(duì)利率(lǜ)前景敏感(gǎn)的(de)两年(nián)期美债(zhài)收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他讲话前所创的两(liǎng)个(gè)月来高位，一度(dù)较高位回落超过(guò)10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新(xīn)日低，加速跌离周四所创的3月末(mò)以(yǐ)来(lái)高位。鲍威尔讲话结(jié)束后，美债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美股和美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股(gǔ)周五高开低走，受债(zhài)务(wù)上限谈(tán)判暂停(tíng)拖累(lèi)三大(dà)股指盘(pán)中转跌(diē)，道指收(shōu)跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热门(mén)中概(gài)股走势分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌(diē)超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色(sè)金属大(dà)多(duō)上(shàng)涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三(sān)日。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住(zhù)四周连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货(huò)反(fǎn)弹，COMEX 6月(yuè)黄金期(qī)货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周(zhōu)后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今(jīn)晨六(liù)点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准(zhǔn)备继续进行(xíng)债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党(dǎng)人将(jiāng)于北京时(shí)间今天(tiān)上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正(zhèng)案来绕开债务上(shàng)限解决不了任何问题(tí)，将阻止(zhǐ)拜登推动(dòng)的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支行动(dòng)。

　　值得注(zhù)意的(de)是，美国(guó)财政部现金余额截至(zhì)5月(yuè)18日进一步(bù)降至573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日，美国财政部(bù)财政紧急措施余额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间(jiān)周五（北京时间今天(tiān)凌晨(chén)），美联储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)出席(xí)名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小组讨论(lùn)。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于(yú)我(wǒ)们2％的(de)目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强(qiáng)有力地(dì)致力于”让(ràng)通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳(wěn)定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表(biǎo)鸽派信号称(chēng)，自(zì)己(jǐ)倾(qīng)向于支持(chí)6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导(dǎo)致的信贷(dài)条件收(shōu)紧，可能(néng)意(yì)味(wèi)着美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业和(hé)通胀造(zào)成的负面影(yǐng)响，可(kě)能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压通(tōng)胀。美联储在收紧货币(bì)政策方面(miàn)已取得(dé)长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经(jīng)济增长具有限制(zhì)性的。做太多与做太少的风险(xiǎn)正变得更加平(píng)衡(héng)。我们面临(lín)着迄今为(wèi)止收紧(jǐn)政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行业压力导致(zhì)的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于(yú)此，美(měi)联储有能力观察更多数(shù)据(jù)和未来前景的演变(biàn)，然后再决定可(kě)能需要提(tí)高(gāo)多(duō)少(shǎo)利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观点及其能(néng)实现(xiàn)的程(chéng)度(dù)也(yě)都存在(zài)不(bù)确(què)定性，理由是“未来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政(zhèng)策应进一步收紧多少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称(chēng)，这(zhè)说明银行业危机后，鲍威尔开始(shǐ)释(shì)放“保持(chí)耐(nài)心”的利率(lǜ)路(lù)径信号(hào)。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当晚夜(yè)盘(pán)交(jiāo)易时起，纯(chún)碱期货2309合约的日内平(píng)今仓交易手续(xù)费标准调(diào)整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是(shì)产业供需(xū)结构(gòu)预期(qī)转弱(ruò)；二是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交易者在对冲(chōng)操(cāo)作中将纯碱玻璃作为(wèi)空头(tóu)配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各(gè)自的原因并(bìng)不相同(tóng)。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周(zhōu)检修(xiū)量增加，库存依旧累库，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差(chà)。纯碱上周到(dào)港5万吨，对(duì)供需关系也存在一定的(de)影响。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格(gé)松动，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或者恐高的情形，因此产(chǎn)销出现了较为明显(xiǎn)的下滑。在现货松动、产销(xiāo)较弱的局面下，玻璃的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业供需结构(gòu)看，浙商期货分析师江(jiāng)文敏具体介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)方面(miàn)，近期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产能150万(wàn)吨，后(hòu)续2号线原计(jì)划(huà)于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能(néng)为150万吨天然(rán)碱，3A号(hào)线原计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线(xiàn)原(yuán)计(jì)划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天(tiān)然碱预计生(shēng)产成本(běn)在(zài)一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的(de)信息落地，市场看空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面(miàn)下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的(de)供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变化，这是(shì)市场早已(yǐ)预期的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约(yuē)的深(shēn)贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转(zhuǎn)宽松的预期(qī)下，产业(yè)链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱(jiǎn)现(xiàn)货价格也出现(xiàn)崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌(diē)幅和现货向期(qī)货回归的方式收敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而(ér)玻(bō)璃方面，江文敏(mǐn)表示，近期市场主要一个鹅蛋的热量是多少 一个鹅蛋等于几个鸡蛋交(jiāo)易点是需求转弱(ruò)，供应上(shàng)升。因为(wèi)玻璃深加工厂(chǎng)缺(quē)乏强有(yǒu)力的(de)订(dìng)单支(zhī)撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天，与4月底相(xiāng)比减少0.1天。深加(jiā)工厂(chǎng)原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看，原片库(kù)存(cún)偏高，补库意愿相比4月(yuè)降低(dī)。从玻璃(lí)产销数据(jù)来(lái)看，5月沙河地(dì)区产销数据(jù)平均为65％，湖北地区产销数据平均(jūn)为73％，华东地区(qū)产(chǎn)销(xiāo)数据平(píng)均(jūn)为(wèi)82％，相比于3月及(jí)4月的数据，5月份产销数(shù)据大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新(xīn)增(zēng)日熔量3150吨(dūn)，8月减(jiǎn)少日熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日(rì)熔量达(dá)到(dào)巅峰(fēng)，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较弱，主要是高(gāo)库存(cún)和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价(jià)格在去库逻辑下出现过(guò)反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多(duō)，加(jiā)之(zhī)终(zhōng)端表(biǎo)现并不(bù)乐(lè)观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍(shào)，在欧美经济衰退预期、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景下(xià)，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑。从(cóng)持(chí)仓上看，部分(fēn)市场资金在(zài)做强弱对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检修(xiū)是否(fǒu)能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本线(xiàn)为大(dà)概率事件。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后(hòu)必然走(zǒu)向过剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此检(jiǎn)修仅(jǐn)为长(zhǎng)期趋势下(xià)的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势预计(jì)继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游(yóu)的(de)备(bèi)货(huò)意愿何(hé)时能(néng)够起(qǐ)来：一(yī)是等(děng)待下游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二是对未来(lái)的需求是(shì)否存在旺(wàng)季(jì)的(de)预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主(zhǔ)，需(xū)求(qiú)缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市关注在需求存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来看(kàn)，闾(lǘ)振兴认为，除非(fēi)价格开始冲击成本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依(yī)然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变化(huà)，短线资(zī)金(jīn)离场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说(shuō)，止跌可以(yǐ)关注两个指标：一是基差不(bù)再是(shì)以现货(huò)下跌方式来(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍将维持弱(ruò)势，可(kě)重点关(guān)注远兴能源的(de)后续投产进展、碱价降价(jià)幅(fú)度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟(chí)，则盘面或将维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持(chí)弱势，可重点关注(zhù)下(xià)游深加工订单情况、地产(chǎn)施工端情况。若后(hòu)期地产施工(gōng)端主体封(fēng)顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深(shēn)加工订单(dān)数量也(yě)将因(yīn)此抬升，盘面或(huò)维稳。

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