北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查(chá)理·芒(máng)格先生(shēng)，一(yī)边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者(zhě)5个(gè)多小(xiǎo)时的互动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市(shì)场关注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹果以及公司(sī)“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表示(shì)，他(tā)和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公(gōng)司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司可以与台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者能(néng)够在第一时间(jiān)获(huò)取本次股东会(huì)最新观点，筛(shāi)选(xuǎn)出40条核(hé)心精华内(nèi)容(róng)，以飨读者。

　　重点(diǎn)企业背(bèi)后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯(bó)克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个(gè)分成(chéng)三个阶段的交(jiāo)易，第(dì)一个阶段价(jià)格很(hěn)好，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利(lì)。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进行了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要(yào)比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够(gòu)拥有(yǒu)多个(gè)

　　具(jù)备(bèi)沃尔玛一样分(fēn)销(xiāo)能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多(duō)产品供应给它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人(rén)们只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道多(duō)元化，我们希(xī)望能够拥有多个(gè)具(jù)备(bèi)沃(wò)尔玛一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查(chá)理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉(jué)得走对了方向(xiàng)，但(dàn)后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜(xǐ)诗糖果有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营(yíng)难题比(bǐ)较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影(yǐng)行业(yè)是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个(gè)例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫(yì)情的来临(lín)，客(kè)流(liú)量减少了(le)，但电影院不(bù)能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出色了

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否影响到(dào)了微软对其的收购？对(duì)此，巴菲特回(huí)复(fù)：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求(qiú)下应披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认(rèn)为他们已经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了(le)达成这(zhè)笔收购，微软与英国有关(guān)部(bù)门(mén)积极地进行了合作，但这(zhè)并不代表(biǎo)他(tā)们最终一定会(huì)成功，这(zhè)也不(bù)是愿意多花(huā)钱(qián)就能(néng)解决(jué)的问题。我还不清楚最终结果会如(rú)何，但即使这(zhè)笔收(shōu)购最终没有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴(bào)雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度(dù)肯定(dìng)苹果公司，

　　其(qí)在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特高度肯定了(le)苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司(sī)在(zài)我(wǒ)们(men)仓位中(zhōng)的占比(bǐ)超(chāo)过了能(néng)源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费(fèi)者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消(xiāo)费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道什么是正确的价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一定的预测，以(yǐ)及它对企业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯(bó)克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖果等都是(shì)生意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱的时候(hòu)都(dōu)有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部(bù)手机，同样，也有人花3.5万美元买(mǎi)第二辆(liàng)车(chē)。我认为，如(rú)果他们(men)要么(me)放弃(qì)第二(èr)辆车，要(yào)么放弃(qì)他(tā)们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电(diàn)拥有非凡的领(lǐng)导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度(dù)内快(kuài)速买(mǎi)入(rù)卖出台(tái)积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明，在他(tā)看来台积电(diàn)是世界范围(wéi)内管理最(zuì)完善且(qiě)最(zuì)重要的(de)公(gōng)司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会变。

　　“我重(zhòng)估过(guò)，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子公司(sī)参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作(zuò)，但至少在我看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地(dì)位。何况它们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁的创始人(rén)，这(zhè)家公司非常棒。”

　　关于电动车(chē)

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否认为埃(āi)隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲特的回答是，“是的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不(bù)需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同之(zhī)处(chù)在于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯(sī)克需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在的生活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关(guān)于(yú)新(xīn)能源和(hé)汽车厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得，汽(qì)车行业太(tài)艰(jiān)难了。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后，他们正在(zài)赔钱。前(qián)几天，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商(shāng)，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有(yǒu)18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置(zhì)。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽(qì)车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但(dàn)电动汽车即将大获(huò)成(chéng)功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢(huān)巨大的资(zī)金成(chéng)本和(hé)巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀疑态度

　　在回(huí)答新加(jiā)坡投资者关于人工智能的问题时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发(fā)现自动化操作(zuò)程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用(yòng)人(rén)可能更(gèng)好，因为(wèi)人(rén)工智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代很多领域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工(gōng)智(zhì)能(néng)虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带我去(qù)看微软(ruǎn)的产品，但这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑(xiào)话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很(hěn)多事情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超(chāo)额收益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投资机会(huì)。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一(yī)些原(yuán)有的(de)技术(shù)，因此，在这其中(zhōng)会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特(tè)：伯(bó)克希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投入，但(dàn)还远远不(bù)够

　　针(zhēn)对新能源前景，巴菲(fēi)特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环(huán)境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多的投入。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关注证券市场(chǎng)红周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接(jiē)班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的(de)公共事(shì)业公司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们也将我们的(de)目标(biāo)进(jìn)行了同(tóng)步规(guī)划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们(men)在公共事业方面希(xī)望能够取得的成绩，但这(zhè)个(gè)过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事(shì)件引(yǐn)发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金(jīn)融体系

　　在针对投资者提出的(de)硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来(lái)怎样的经济(jì)后果时，巴菲(fēi)特表示，这是灾难性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式(shì)，就像他们不会让债务上限(xiàn)导(dǎo)致世(shì)界陷入混乱一(yī)样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向美(měi)国(guó)公众(zhòng)解释为什(shén)么只有25万(wàn)美元(yuán)有(yǒu)“存款(kuǎn)”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧总(zǒng)是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而失去(qù)了工作。不(bù)过(guò)，这(zhè)些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也(yě)是在那时，我们做了一件非常明智的事情，就是成立(lì)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司(sī)。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了，人们(men)仍(réng)（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规(guī)则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予了制定保(bǎo)证金(jīn)要求的责任。他(tā)们改变了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放(fàng)的(de)天量流(liú)动性，引发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍在批(pī)评美(měi)联储失(shī)职(zhí)。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在(zài)美联储，“他(tā)们(men)无法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很乐(lè)观，他表示，我们在第二(èr)次世(shì)界(jiè)大(dà)战中付出了(le)代(dài)价。我们每个人(rén)，包括学校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印钞票，我(wǒ)无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银行(xíng)危(wēi)机：

　　银行可以有新(xīn)发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业可以有各种各样的新(xīn)发(fā)明，但它需要有旧(jiù)的价(jià)值观(guān)。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况(kuàng)下，可能会发生很多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问(wèn)题的人。如果他们承担(dān)了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要改变(biàn)人们(men)未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买(mǎi)下许多银(yín)行

　　巴(bā)菲特(tè)说，“如果你遵(zūn)循(xún)健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一(yī)些风(fēng)险性事(shì)情，银行可能是(shì)一个(gè)非(fēi)常(cháng)不错(cuò)的投(tóu)资。最初在1969年，查(chá)理和我以(yǐ)1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我(wǒ)们(men)最终可能(néng)会拥有许多银(yín)行，而不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当(dāng)人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个(gè)好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货(huò)币(bì)，我看不到任何其(qí)他货币能够取代它(tā)。我觉得(dé)没人能理解(jiě)现在的(de)情况，只有鲍威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但是他(tā)也(yě)不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政策。当(dāng)疫情发生的时候，并没(méi)有(yǒu)人知道需要(yào)印多少数额的货币(bì)才能解(jiě)决问题，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心(xīn)，他们的(de)行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能(néng)会完全不(bù)同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险公司(sī)

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，过去(qù)10年，虽(suī)然有(yǒu)很多上市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但(dàn)没有一(yī)家是自己愿意去投的。虽(suī)然(rán)有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公(gōng)司(sī)。他同时解释(shì)，盖可在(zài)技(jì)术(shù)方面需要做的工作要比想(xiǎng)象(xiàng)的多很(hěn)多。

　　作为政(zhèng)府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了(le)前(qián)一(yī)年的保险准(zhǔn)备(bèi)金，其次(cì)一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺季，此外(wài)在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了长足的(de)进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提(tí)出的商业地产损失情况有多严重，和(hé)伯克希尔是否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时(shí)？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域(yù)从来(lái)不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不良贷款等一系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中(zhōng)心的空洞化却(què)是(shì)非常严(yán)重的，它会影响(xiǎng)很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化(huà)，人们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿(dùn)铁路的(de)重点是

　　以安全的方式恢复长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面临的机遇(yù)和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队(duì)的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调(diào)：“2022年(nián)因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们(men)走(zǒu)出疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还(hái)面临劳工问题和其他一(yī)些问(wèn)题(tí)。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长期运营，而不是短期专(zhuān)注于(yú)在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长(zhǎng)期为客户提供可(kě)持(chí)续的(de)优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资(zī)之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪化投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪作出错误的(de)投资决(jué)定时，巴菲特(tè)表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没(méi)有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资(zī)并创造(zào)了(le)

　　超(chāo)过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企业，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的(de)份额，作(zuò)为伯克希尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创(chuàng)造(zào)了超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益和超(chāo)过300亿(yì)美(měi)元的运营(yíng)收(shōu)益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购(gòu)的机会(huì)是非常(cháng)有限的

　　关于(yú)是否对(duì)持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充(chōng)满信心？巴菲(fēi)特(tè)回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一家价值(zhí)1000亿美元(yuán)的(de)公司。

　　“适当(dāng)的情(qíng)况下，没有人能像(xiàng)我们一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大堆公(gōng)司，这种事情会再(zài)次发生。但(dàn)问题(tí)是(shì)，我们收购的机(jī)会是(shì)非常有限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们(men)的股(gǔ)东可(kě)能(néng)会(huì)把股票卖(mài)得太便宜，而且(qiě)无法(fǎ)做什么(me)让股(gǔ)价稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我们正(zhèng)在(zài)用(yòng)我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关于公司如(rú)何在短期(qī)利润和(hé)长(zhǎng)期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不(bù)关心季度预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们(men)感兴趣的是，永远拥有(yǒu)一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企(qǐ)业不(bù)多(duō)，但我(wǒ)们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当(dāng)我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货(huò)商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这可(kě)以算是一件(jiàn)愚蠢的事(shì)。我们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞(dòng)悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为(wèi)，我们不(bù)能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果(guǒ)能做到这点，那也能获利(lì)！但这并不重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投(tóu)资人关注的接班人话题，巴菲特(tè)说，“格雷格•阿(ā)贝尔一(yī)定(dìng)会继承我(wǒ)的(de)工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多(duō)的事情(qíng)。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些(xiē)好的建议，但格雷格是做出(chū)最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们是绝不会让他们(men)接替我们做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒格表(biǎo)示(shì)，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很多很优(yōu)秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做的更(gèng)好原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位(wèi)无(wú)可取代(dài)

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球(qiú)选出的十大最(zuì)佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地(dì)位无(wú)可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一(yī)个体系，而(ér)总是会(huì)去(qù)改善一个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交(jiāo)流，以前(qián)我们(men)每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了，但他绝(jué)对是(shì)世界上独一(yī)无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露(lù)到(dào)访日(rì)本(běn)五大商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分原因，是(shì)为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那(nà)些生意伙伴。至(zhì)于那(nà)些企业，让(ràng)人感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置(zhì)信(xìn)的投资机会(huì)，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的(de)投资机(jī)会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这(zhè)些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社(shè)的两天走访是非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后(hòu)伯克(kè)希尔的发展愿景，他(tā)说，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会(huì)带来幸福感，拥有(yǒu)无(wú)限的资(zī)本(běn)和大量(liàng)的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写(xiě)下的(de)书时(shí)至(zhì)今日依(yī)然畅销且屹立不倒一样，成为其(qí)他(tā)人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大(dà)部分公司(sī)都要(yào)多(duō)

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入非常多的钱，带来更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯(bó)克希尔(ěr)的股票回(huí)购不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿(ā)贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我(wǒ)会继续(xù)沿用，因为股票(piào)回(huí)购将同(tóng)时对股东和公司(sī)自身的运营产生益处(chù)，如果资(zī)本足够且股票很有(yǒu)吸引(yǐn)力，那么为什么不通(tōng)过(guò)回(huí)购来(lái)提升单(dān)股内在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们(men)会(huì)成为活跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特(tè)：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希(xī)尔，只要把某几只股票拿好就(jiù)行(xíng)，但这并不适合所有人。如果(guǒ)你想要(yào)你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践(jiàn)行这样的价值观，并(bìng)和他们(men)谈论这(zhè)个价值观，从他们(men)出生(shēng)起(qǐ)，他们就(jiù)在(zài)学习(xí)你。“你的意志(zhì)与此有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过(guò)很多(duō)富裕家庭，它们(men)在(zài)财产规划分配上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些人(rén)面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别完(wán)全(quán)不向他(tā)们的孩子透(tòu)露(lù)任何遗嘱有关的事情，而有些(xiē)人则用遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让(ràng)他们(m面膜对脸真的有用吗，长期敷面膜和不敷面膜的区别en)知(zhī)道遗嘱上(shàng)的(de)内(nèi)容(róng)——这在以后会很难更改(gǎi)，我认为这是(shì)家(jiā)长犯下(xià)的(de)一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒(máng)格分享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老，并学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功(gōng)很(hěn)简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的(de)钱(qián)要(yào)比赚(zhuàn)的(de)钱(qián)少；避(bì)免身(shēn)边有能量的人(rén)和活(huó)动(dòng)；要活(huó)到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果做不到，成功(gōng)就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当然(rán)，你一(yī)定不要(yào)把自己的(de)命运都(dōu)押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一(yī)起工作(zuò)，业务中没有困(kùn)难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没有困(kùn)难，我(wǒ)们都非常热爱自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉非常(cháng)棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的人(rén)一(yī)起工(gōng)作，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而且我(wǒ)上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这(zhè)是非(fēi)常(cháng)理(lǐ)想的工作环境，没有什么能比这更美(měi)妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特再度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆在他的书中写下(xià)一些非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事(shì)和热爱的工作都是错误的(de)。我看了这本书（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这(zhè)本书的排(pái)名，它(tā)一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多(duō)第300名或第350名(míng)的(de)位置。试想下(xià)，到哪里(lǐ)再找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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