射频芯(xīn)片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射(shè)频芯片(piàn)厂商慧智微正式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司(sī)股价(jià)开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公(gōng)司(sī)上市(shì)文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车道，先后引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创(chuàng)投等一系列外部机构股东。截至上市前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及(jí)金沙江创(chuàng)投为持(chí)股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也(yě)走出了破发的行(xíng)情，该公(gōng)司股价于去年下半年触底回升，但截至今日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后(hòu)，是射频领域正面临(lín)变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显(xiǎn)示，由于智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及潜力有(yǒu)限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频(pín)前端市场年复合增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球射频芯片巨头，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以(yǐ)外的转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领域仍有(yǒn是正极还是负极，L是正极还是负极u)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

n是正极还是负极，L是正极还是负极　　▌引入大基(jī)金二(èr)期(qī)等(děng)多个知名(míng)资方(fāng)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射(shè)频前端芯片及模组的研发(fā)、设计(jì)和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手(shǒu)机(jī)以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻(wén)泰(tài)科技(jì)等(děng)移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损(sǔn)持续的原因，慧智微在招股文件(jiàn)中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续(xù)进(jìn)行高额研发(fā)投入；下游(yóu)客户集(jí)中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空(kōng)间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总(zǒng)额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综(zōng)合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在(zài)自(zì)身(shēn)造血能(néng)力不(bù)足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启了(le)对外(wài)融资(zī)之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完(wán)成了(le)三轮融(róng)资，众多知(zhī)名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江(jiāng)创(chuàng)投为(wèi)持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部(bù)机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股比(bǐ)例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股价情况看，大基金(jīn)二期在投资慧智微的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现了近(jìn)2.5倍的账面(miàn)回报(bào)，而较(jiào)大(dà)基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并在后一轮(lún)持续加注的红杉(shān)中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领域(yù)面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示，公司目(mù)前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货(huò)量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场对智能手机未来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括慧智微在内的射频(pín)芯片厂商做(zuò)出了重新(xīn)思(sī)考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年(nián)射频(pín)前端的市场为190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差(chà)无几。而接下来，由于智能手机的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计到2028年射频前端的(de)市场年(nián)复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微有(yǒu)着相似产品结构，同(tóng)样在IPO前(qián)获豪华股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市(shì)时，也遭遇了破发(fā)的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格(gé)后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近(jìn)几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片外(wài)，其还(hái)增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游触角延n是正极还是负极，L是正极还是负极伸至汽车、物联(lián)网、电(diàn)源等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞(jìng)争(zhēng)格局，由(yóu)于入局者(zhě)众，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射频芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三伍微(wēi)电(diàn)子(zi)创始人钟(zhōng)林(lín)此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经无底线，而预计未来每(měi)个射频细分(fēn)赛(sài)道还会有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入，往后(hòu)三(sān)年(nián)射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)将(jiāng)面临更大的(de)生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一(yī)级市(shì)场对(duì)射(shè)频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降(jiàng)，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯(xīn)片厂商(shāng)宣布完(wán)成融(róng)资，而在(zài)2021年上半年(nián)，这个(gè)数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构涵盖了(le)投资机构涵盖了中金资本(běn)、红(hóng)杉资本中国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深创投等(děng)知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示，本次IPO募得资金(jīn)将用(yòng)于(yú)芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地(dì)及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略(lüè)规(guī)划方面，其(qí)表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域(yù)取得(dé)的市场地(dì)位，增加头部客(kè)户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额；技术上跟进射频前(qián)端技术迭代(dài)，优化(huà)可(kě)重(zhòng)构(gòu)技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用(yòng)；产(chǎn)品上加大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系列(liè)。

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