5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南(nán)方基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发(fā)业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不(bù)过资(zī)金(jīn)对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导体主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额(é)增(zēng)幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是(shì)基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表(biǎo)现(xiàn)震荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的带动下，板块细分(fēn)领域仍(réng)有(yǒu)较多(duō)投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数(shù)据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额(é)出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品(pǐn)份(fèn)额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半(bàn)导体(tǐ)板块持续下(xià)跌，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田(tián)光(guāng)远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较晚，在技术和(hé)人(rén)才(cái)等方(fāng)面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发(fā)和(hé)客户导入进(jìn)程可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球(qiú)电子产品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从而导致(zhì)对半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑(zhù)底的(de)阶段，但(dàn)我们认为有(yǒu)望(wàng)于今年(nián)看到拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本(běn)轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度(dù)，有创新属性和份额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济(jì)复(fù)苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基(jī)金(jīn)战(zhàn)略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板块调(diào)整幅度较(jiào)大(dà)，行(xíng)业(yè)估值处于底(dǐ)部位(wèi)置；另一(yī)方面市场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗)表现震(zhèn)荡，但(dàn)从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投(tóu)资者对板块价值的(de)肯定，多位业内人士也表示(shì)，长(zh鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗ǎng)期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一(yī)定业绩的压力(lì)，但(dàn)一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细(xì)分(fēn)线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出(chū)现。

　　田(tián)光远认(rèn)为，当前该(gāi)板块很多(duō)优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会(huì)有(yǒu)形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示，人类历(lì)史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提(tí)升(shēng)产生巨大的影响，也(yě)会开(kāi)启(qǐ)新一轮(lún)的工业革命(mìng)，它(tā)是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移动互联(lián)网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影(yǐng)响人类社会。当(dāng)前仍处于(yú)新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云(yún)管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地(dì)，端侧和网侧的新硬件也(yě)会(huì)产生(shēng)新的投资(zī)机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长期关(guān)注该板(bǎn)块投资(zī)机会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复(fù)苏线、以及以半(bàn)导(dǎo)体设备材料(liào)国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面(miàn)看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半(bàn)导体国(guó)产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在(zài)今年(nián)都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经(jīng)过近一年的(de)充分调整，股价已经充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯(xīn)片设计板块有望正式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和(hé)调研半导(dǎo)体行业库(kù)存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费(fèi)品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气(q鹅颈藤壶多少钱一斤，鹅颈藤壶和佛手螺一样吗ì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设(shè)施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环(huán)节预期(qī)将(jiāng)会受(shòu)益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体(tǐ)设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速(sù)推进(jìn)，后续半导体(tǐ)设备、材料也(yě)是可(kě)以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体中最大的周(zhōu)期(qī)品种，也可(kě)能在年内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为(wèi)需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度(dù)和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的(de)过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变(biàn)化(huà)综合判断(duàn)配置价值，我们(men)也会(huì)通过适当(dāng)调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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