随(suí)着一(yī)季报披露完毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全(quán)市场公募FOF一季度持有(yǒu)只(zhǐ)数最多的(de)权益基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对(duì)阶段(duàn)性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益资产的(de)乐(lè)观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的(de)上涨。结构上主要关注以下条潜在盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以(yǐ)及美债利率定价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)、易方(fāng)达科瑞、易方达(dá)供给改革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报(bào)披(pī)露(lù)，FOF基(jī)金经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商(shāng)新趋势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的(de)权益(yì)基金，这也是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度坐上(shàng)公募(mù)基(jī)金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融(róng)通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由(yóu)海富通改(gǎi)革驱动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来(lái)看，平安(ān)盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配置(zhì)华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)基金，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老2040五年等基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三(sān)大(dà)重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量上看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公(gōng)募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基金(jīn)份(fèn)额4995.19万份，相比去年末增持了(le)17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基(jī)金数(shù)量则相比去(qù)年末增加了5只。

　　据(jù)相关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势优选基(jī)金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第(dì)一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合(hé)计持(chí)有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只数增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨嘉(jiā)文(wén)擅(shàn)长逆(nì)势投资，关(guān)注估值被(bèi)错杀的(de)个股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于(yú)重仓(cāng)买入。

　　易方(fāng)达(dá)供给改革在一季(jì)度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士(shì)，有过(guò)多(duō)年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉的(de)行(xíng)业内(nèi)把握投资(zī)机会，并通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数(shù)据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广(guǎng)发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金中，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易(yì)方(fāng)达供给改革、易(yì)方达新兴(xīng)成长位(wèi)列增持(chí)份额(é)前三；偏股混合(hé)基金增持前三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管健康(kāng)产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占据；股票基金增持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡基金增持(chí)前三则(zé)是交银定期(qī)支付双息平(píng)衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混(hùn)合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安(ān)信(xìn)民稳增(zēng)长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业配置(zhì)比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分化较(jiào)大。受(shòu)益(yì)于(yú)数(shù)字经济政策的提振(zhèn)与人工智(zhì)能(néng)主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨幅较(jiào)大；而地产和新(xīn)能源等板块(kuài)表现(xiàn)较弱(ruò)。从一(yī)季度披露的情况(kuàng)上看，部分FOF基金经(jīng)理继(jì)续超配权益仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一季(jì)度末对涨幅过(guò)高(gāo)行业基金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部(bù)分业(yè)绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平(píng)衡(héng)养老FOF基(jī)金经理林国(guó)怀在一季(jì)报中表示，本季度(dù)基(jī)金主要进行以下操作：1、持(chí)续维(wéi)持(chí)权益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金(jīn)的(de)配置比例；3、逢高减持部(bù)分(fēn)转债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金品种；4、继续根据(jù)既(jì)定(dìng)的(de)策略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会(huì)，减持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组合(hé)风(fēng)格(gé)上，目前权益部分依然保持略超配价值(zhí)风格(gé)，但(dàn)偏离(lí)幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝(jué)对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增(zēng)厚组合(hé)收益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组(zǔ)合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔’和相(xiāng)对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上看，富(fù)国城(chéng)镇发展、博(bó)时标(biāo)普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓(cāng)基金，富国信用债(zhài)、万(wàn)家(jiā)安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的(de)时候(hòu)，基金经理对全年(nián)市场的(de)主(zhǔ)线判断不是很清晰，因此(cǐ)组合(hé)整体(tǐ)上(shàng)除了向小市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其他(tā)方面(miàn)没有(yǒu)明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年(nián)全(quán)年股票市(shì)场的主要方向逐渐有了较(jiào)明确的判(pàn)断(duàn)，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以及与(yǔ)数字经济(jì)相关的基金和股票，未来(lái)计(jì)划视(shì)衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢相关板块的估(gū)值水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中(zhōng)欧(ōu)预(yù)见养老2035三(sān)年今年(nián)一(yī)季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置(zhì)策(cè)略(lüè)，但继(jì)续对部分主动权益(yì)基金进行了分散和(hé)优化，在一季(jì)度股票市场(chǎng)整(zhěng)体小幅上涨但行业之间分(fēn)化(huà)巨大的市场中，基(jī)于(yú)对长期基本(běn)面、行(xíng)业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅(fú)较高的行业基金，增持(chí)部分短期表现较(jiào)差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安(ān)养老2045一(yī)季(jì)报中表示(shì)，报告期(qī)内(nèi)，基(jī)金(jīn)整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓位，但内部(bù)结构有(yǒu)所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其(qí)他(tā)以现金管理为(wèi)主；权益方面，基(jī)于不同板块(kuài)的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓(cāng)美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现部分(fēn)收益(yì)。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状(zhuàng)态，重点关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚(chéng)养老(lǎo)1季(jì)度适度降低了(le)深度价值和价值质量等偏(piān)价值(zhí)策略的基金的超配比例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过(guò)去(qù)几年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周(zhōu)期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度(dù)逐步加仓了偏科技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能(néng)够长期拿(ná)得住的(de)基金，很(hěn)少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技(jì)基金。在不同地(dì)域(yù)的投资方(fāng)面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资(zī)产年度目(mù)标(biāo)配(pèi)置比(bǐ)例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置(zhì)比例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业(yè)做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持(chí)有(yǒu)一季度操作上围绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方向(xiàng)，组合主要提(tí)高了中小(xiǎo)盘(pán)暴(bào)露、加大对(duì)于业绩预(yù)期(qī)增(zēng)速较(jiào)高板块的(de)配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较好(hǎo)的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷(dài)和消(xiāo)费者信(xìn)心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维(wéi)持(chí)超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡(héng)配(pèi)置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于(yú)产(chǎn)业周期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上(shàng)。

　　权益(yì)市(shì)场仍(réng)将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未来发展方向的机(jī)会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市场(chǎng)存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻(xún)找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提到了对当下的思(sī)考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市场估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以下(xià)条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估值修(xiū)复。从确(què)定性和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出(chū)发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数字经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航空出(chū)行供需(xū)格局和(hé)票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投资端关注(zhù)地产(chǎn)链以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来(lái)讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分位、相(xiāng)对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸(xī)引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定(dìng)安全边际(jì)。年内经济修复是确定(dìng)性的，节(jié)奏与幅(fú)度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间。结(jié)构上，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受(shòu)益于稳内(nèi)需(xū)政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产(chǎn)链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪(xù)的过热(rè)持谨慎(shèn)的态度，后(hòu)续会持续(xù)关注新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出(chū)行、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年(nián)持有基(jī)金经(jīng)理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹(hóng)表(biǎo)示，权益市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济(jì)处于(yú)复苏早期，2月以来(lái)市场的下(xià)跌属于“放(fàng)开交易(yì)”、春(chūn)季躁动后的(de)正常(cháng)回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激(jī)活(huó)市场的生态，市场会(huì)不断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善的诸多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一(yī)季度已找出“中特+”、数字经济两(liǎng)条主线。4月(yuè)份开(kāi)始(shǐ)，估计市场会围绕各行(xíng)业受益改善(shàn)幅度，不断挖(wā)掘一季报超预期(qī)、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时(shí)，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方(fāng)向(xiàng)也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来(lái)持续关(guān)注以下三(sān)个方(fāng)向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具备长期投(tóu)资价值，此外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改(gǎi)善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言(yán)，医药(yào)板块的(de)估值性价比更(gèng)高。三是科技(jì)制(zhì)造(zào)板(bǎn)块(kuài)，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注(zhù)的方向。短周期来看，半导体行业可能(néng)在下半年周期(qī)见底，计算机行业的景气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而(ér)人工智能等技术的突(tū)破，有衣服为什么晾完会臭，衣服为什么晾完会臭呢(yǒu)可能打开科技(jì)板块的成长空间。

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