北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打断了此前两个月连(lián)续环(huán)比下降的(de)节奏；失(shī)业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略有上升(shēng)。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今年(nián)2月和3月非农(nóng)数据均大(dà)幅下修(xiū)超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周(zhōu)五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄(huáng)金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五(wǔ)收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏(hóng)观分析(xī)师周之云告(gào)诉(sù)期货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且显著(zhù)偏(piān)离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个(gè)月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数(shù)据(jù)公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员(yuán)的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩带来(lái)的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农(nóng)就业的季节性因(yīn)素相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有利(lì)的发(fā)展，为就业人(rén)数的增长提供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数(shù)据保(bǎo)持一定的谨慎(shèn)，因为本(běn)周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了与其他劳动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的方向(xiàng)：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说(shuō)。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认(rèn)为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主削减(jiǎn)支出包括裁(cái)员(yuán)等，从而(ér)减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场对于下半年货国民党任公是指谁，任公指的是什么币政策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有(yǒu)所减少，但从中(zhōng)长期来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布(bù)后，贵金属(shǔ)进入(rù)调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增(zēng)人数超预期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通胀温和回落的情况下，美元实际利率有(yǒu)了明显的下行(xíng)。”广州金(jīn)控期货(huò)研(yán)究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意(yì)到，5月3日(rì)，美联储议息会议如期(qī)加(jiā)息25个基点，将政(zhèng)策(cè)利(lì)率联邦基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会(huì)上的(de)讲话暗(àn)示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布的信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上表示，美联(lián)储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联储是否结束加息需(xū)要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加(jiā)息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内(nèi)或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业数(shù)据超预期，美(měi)债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线大幅(fú)下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这让美(měi)联储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储可能在长时间(jiān)内维持高利率(lǜ)。

　　光(国民党任公是指谁，任公指的是什么guāng)大期货贵金(jīn)属分析师展大(dà)鹏告诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前(qián)劳动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联储(chǔ)控(kòng)通胀压力加大，这也(yě)就(jiù)意(yì)味(wèi)着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期(qī)开始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在(zài)短期(qī)提振美元指数和美债收益(yì)率(lǜ)，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗(àn)示(shì)停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年(nián)降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属(shǔ)将(jiāng)获得(dé)提振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管(guǎn)此后美国经济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间(jiān)，失业率继(jì)续(xù)走(zǒu)低，但美联储并(bìng)未再次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率(lǜ)持续下行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对(duì)更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国银行(xíng)系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率(lǜ)环境下(xià)美(měi)国银行系统风(fēng)险并未解除，在第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管收购后，因银行(xíng)业长期存(cún)在的(de)弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍(réng)在持续流(liú)出使(shǐ)银行融资成本正(zhèng)在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国(guó)2023年(nián)一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放(fàng)缓，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随着经济(jì)下行(xíng)压力不断(duàn)上升，市场预期下半年美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共(gòng)同(tóng)影响下，美(měi)债收益(yì)率和美(měi)元指数将持(chí)续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低(dī)买入配置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄(huáng)金的供需数据(jù)来(lái)看，黄金(jīn)的需求实际上是明(míng)显下降的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年(nián)第一(yī)季度(dù)剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球(qiú)黄(huáng)金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国消费者需求较高，但其(qí)余投(tóu)资者购买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一(yī)季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和(hé)硬币(bì)方(fāng)面的(de)黄金需求为302.41吨(dūn)，高于去年同期的287.74吨(dūn)，但(dàn)低于去年四(sì)季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标耐用品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银因需(xū)求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升(shēng)。世界白银(yín)协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息(xī)后(hòu)的乐(lè)观(guān)，因(yīn)此黄金(jīn)市(shì)场(chǎng)一度(dù)表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚(shèn)至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行加(jiā)息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪(xù)提振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预(yù)计(jì)美(měi)联(lián)储下半(bàn)年大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入降息周期(qī)，实际(jì)利率或将继续下行，贵金(jīn)属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较高配置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加(jiā)息落(luò)地然后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考(kǎo)虑黄金(jīn)确实存在恢复上(shàng)行(xíng)趋势的(de)可能性。但当(dāng)前(qián)美通胀(zhàng)仍在高(gāo)位，美联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束(shù)，官员们的讲话(huà)仍偏(piān)鹰派(pài)，5％的利(lì)率(lǜ)可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底(dǐ)会(huì)对经济和(hé)金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前看多观点出奇一(yī)致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤(jǐ)的情况下，对待金价节(jié)节(jié)攀高的观点谨慎为上。

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