周一的(de)股市震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入(rù)的(de)“抄底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票(piào)Esand可数吗还是不可数，thousand可数吗TF和跨(kuà)境ETF）单日(rì)净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资价值被资(zī)金看好(hǎo)，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以(yǐ)及基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期(qī)净流出，资(zī)金出现(xiàn)短期避险(xiǎn)，但鉴于多数标的估(gū)值(zhí)仍在低(dī)位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配(pèi)置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资(zī)金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资(zī)金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长(zhǎng)32.58亿(yì)份，以区间(jiān)成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现了资金逆(nì)市(shì)布局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行看，截至(zhì)上周(zhōu)五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金居(jū)前，都超(chāo)过11亿(yì)元。宽(kuān)基指数中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入(rù)资金也位居(jū)前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌(diē)期间的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　sand可数吗还是不可数，thousand可数吗行业或主(zhǔ)题ETF中，近期震(zhènsand可数吗还是不可数，thousand可数吗)荡下行的半导体ETF成为(wèi)资金净买入的(de)榜首，单日净(jìng)买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前仍处于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互(hù)联ETF等产品也位居净流入资金(jīn)前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的(de)投(tóu)资逻(luó)辑，在(zài)游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益(yì)翻(fān)倍(bèi)后，仍(réng)然有资金逆市净买入。

　　谈及(jí)资(zī)金的上(shàng)述(shù)流向情况，一位公募股票权益(yì)基金经理表示(shì)，预计复(fù)苏仍(réng)是中国经(jīng)济中长期的趋势，但(dàn)耐用(yòng)品复苏的空间受(shòu)限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱动市(shì)场(chǎng)展现出更多结构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市场炒(chǎo)作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大(dà)盘(pán)宽基指数(shù)，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等来(lái)跟(gēn)踪市(shì)场，以获取整个市场的(de)平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面，沪上一家公(gōng)募机(jī)构分析(xī)，由于近日(rì)以游戏为代表(biǎo)的(de)TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期(qī)在市场炒作(zuò)热度有所回落。但从长期看(kàn)，资金还会长期关注数字化(huà)对生产力的(de)提升，因此，包括计算机(jī)、互联网和传(chuán)媒等调整下来的行业，可能会继续受到了资(zī)金的(de)关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为(wèi)，近期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能与看好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大(dà)金(jīn)融(róng)、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块(kuài)短期上冲(chōng)较(jiào)快，导致博(bó)弈资(zī)金出(chū)现分歧，随着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等(děng)PB逐步修(xiū)复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分(fēn)化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及预(yù)期，权重板块回调带动大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央企(qǐ)的(de)价值重估，有基(jī)本面支撑的低估值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对部分传统行业(yè)国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大(dà)幅(fú)低估和低配背(bèi)景下(xià)，部分企业(yè)因为自(zì)身经营改善、高(gāo)股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为(wèi)了可能。虽然(rán)经过(guò)前(qián)期反弹，大(dà)金融整体估值仍(réng)旧处于低位，由于情绪和资金仍(réng)旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体(tǐ)大金融当(dāng)前(qián)估值仍(réng)旧处于中低水(shuǐ)平，部分个股尤其是基本面明显改(gǎi)善的个股，仍旧有(yǒu)估(gū)值修复(fù)的空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净(jìng)流(liú)入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分(fēn)短期涨幅偏高、短期(qī)行情板块(kuài)，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖(mài)出。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年(nián)涨幅超20％的基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科技(jì)ETF等多只产(chǎn)品，单日(rì)净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越(yuè)买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净(jìng)流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国(guó)旗(qí)下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调(diào)整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有调整要求，可(kě)能会(huì)受到获利盘的短(duǎn)期(qī)卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期(qī)看(kàn)，经(jīng)济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺(shùn)周期”板块的(de)整体机(jī)会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加银基金评价净流(liú)出(chū)的证券保险板块称，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季(jì)度显著(zhù)改善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳(nà)比例机制引(yǐn)入，证券公司保证金比例下调，经济温和复(fù)苏下行(xíng)业景气度有(yǒu)望持(chí)续修复(fù)。保险板块一季报(bào)净(jìng)利润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品力实现了(le)一(yī)定(dìng)的增长，负债(zhài)端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有望维持(chí)较高(gāo)增(zēng)速。

　　而针(zhēn)对电(diàn)力(lì)板(bǎn)块，民生(shēng)加银(yín)基(jī)金认为，2023年宏观经济运行总体回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基数等因素(sù)影响，预(yù)计今年二季度电力消费增速将有(yǒu)望(wàng)回(huí)升。在电(diàn)力市场化改革(gé)的持续推(tuī)进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和(hé)辅助服务市(shì)场机制有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等机制或有望出台(tái)。

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